從需求端看 為何高壓價格自高位回落？

自5月份之后，在PE其他品種回落有限的背景之下，LDPE迎來了一波回調，價格下跌較為明顯。價格回落的原因主要在于新裝置的投產，市場貨源增加以及相對低迷的需求，供需錯配下，價格出現回落。

2022年國內LDPE持續(xù)維持在高位水平， 以華東市場高壓價格為例，1-4月份，高壓價格在11500-12400價格區(qū)間運行，而進入5月份之后，價格迎來一波下跌，價格最低運行到11100元/噸，較前期下跌較為明顯。從價格環(huán)比來看，5月份，華東地區(qū)高壓均價在11658元/噸，環(huán)比上月下跌200元/噸，然最低價格較上月下跌400元/噸。是什么原因讓高壓在5月份出現了一個明顯回落，我們從需求端來看一下。

從消費結構來看，薄膜類占比66.02%，排名首位；電線電纜占比12.80%，排名第二；涂覆類占比8.13%，重包占比6.83%，注塑類占比3.91%。綜上來看，薄膜類是高壓的最大用途，其主要產品有電子、工業(yè)、食品的收縮包裝膜、塑料購物袋、商品零售包裝袋、食品包裝袋、大棚膜等。因此，薄膜類產品的表現直接關于LDPE下游的情況。

LDPE的下游多以日用品為主，與我們的生活息息相關。為此，我們選取了社會消費品零售總額作為反映下游需求的一個客觀指標，我們可以看到，4月份，社會消費品零售總額同比下降11.1%，其中，商品零售下降9.7%。市場規(guī)模占社會消費品零售總額比重較大的出行類商品零售額增長明顯放緩，對消費市場影響較大。雖然突發(fā)事件對于整體需求的影響明顯，但我們也應該看到，1-4月份，全國實物商品網上零售額同比增長5.2%，占社會消費品零售總額的比重為23.8%，比1-3月份提高0.6個百分點，零售及餐飲類企業(yè)不斷開拓線上業(yè)務，加快發(fā)展互聯(lián)網銷售、外賣送餐等無接觸服務，消費需求不短升級，這也在側面反映出整個PE的下游依然具有強勁的韌性。

下游行業(yè)是PE產業(yè)鏈中重要的一環(huán)，工廠的訂單與開工直接決定PE中上游庫存的消耗程度，是制約PE原料端消耗的關鍵因素。2022年1-5月份下游行業(yè)開工率多數低于2021年同期水平，低3-5個百分點，尤其2-4月份，需求反向壓制上游降庫影響力較為明顯。就目前而言，5月份是PE膜類的傳統(tǒng)需求淡季，以大棚膜需求為例，進入5月份之后，隨著氣溫的升高，下游農戶對于大棚膜的需求逐漸減少，由此往上傳導，農膜企業(yè)的訂單幾無積累，廠家多停機，只有極少數廠家維持階段性開機，農膜廠家備貨積極性較低，對于行情的關注度有限。此外，受衛(wèi)生事件的影響，部分需求被壓制，也是導致了廠家訂單持續(xù)低迷的原因。需求的弱勢難以給予高壓價格上的支撐。

5月中旬開始，國內政策刺激信號逐步釋放，伴隨著衛(wèi)生事件的成效顯現，商品和服務消費需求將不斷釋放，消費市場有望延續(xù)恢復增長態(tài)勢，不過就當下全民消費謹慎的背景之下，恢復力度尚需觀察。此外，自4月份開始，人民幣不短貶值，這對于出口企業(yè)來說，出口成本優(yōu)勢較為明顯，企業(yè)的出口訂單有望增加。整體來看，在內需與出口需求雙刺激的條件下，PE的下游行業(yè)的后市或將迎來好轉，工廠的訂單或將增加，開工有所提升，對于PE的市場行情帶來一定的支撐。