央行意外調(diào)減逆回購(gòu)交易量 市場(chǎng)資金面繼續(xù)緊張

　　面對(duì)資金面偏緊、到期逆回購(gòu)增多的局面，27日，央行意外調(diào)減逆回購(gòu)交易量，公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）隨之終結(jié)了持續(xù)多日的凈投放。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前流動(dòng)性總量問(wèn)題不大，短期偏緊的狀況或受到月末、節(jié)假日及市場(chǎng)情緒等因素影響，預(yù)計(jì)跨月后將有所好轉(zhuǎn)；央行的操作表明，其傾向在維持流動(dòng)性基本平穩(wěn)的同時(shí)，仍保持一定的倒逼壓力。

資金面繼續(xù)緊張

　　央行于27日早間開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)操作，包括7天期300億元，14天和28天期各100億元。因當(dāng)日有900億元逆回購(gòu)到期，將凈回籠400億元，打破了自本月18日起持續(xù)了7個(gè)交易日的OMO凈投放。

　　連續(xù)凈投放的終結(jié)，一是因?yàn)檠胄心婊刭?gòu)交易量減少，致投放量下降，之前兩日的央行逆回購(gòu)交易量均為800億元；二是因?yàn)槟婊刭?gòu)到期量增多，之前兩日的到期逆回購(gòu)均為400億元。

　　值得一提的是，近期流動(dòng)性并不寬裕，短期資金甚至較緊俏，央行卻減少資金投放，從金融體系凈回籠資金，這一點(diǎn)頗讓人意外。

 27日，銀行間市場(chǎng)資金面維持偏緊態(tài)勢(shì)，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率繼續(xù)上漲，其中7天回購(gòu)利率繼續(xù)大漲39BP至4.37%，隔夜回購(gòu)利率則小漲3BP至3.03%。

　　據(jù)交易員反映，27日早盤(pán)市場(chǎng)資金面緊張依舊，隔夜有高價(jià)融出，7天資金吃緊，市場(chǎng)上堆積了大量買(mǎi)盤(pán)，以銀行類機(jī)構(gòu)為主，午后緊張形勢(shì)延續(xù)，直到尾盤(pán)才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。交易員并稱，本周以來(lái)市場(chǎng)資金面反復(fù)上演“早盤(pán)緊，尾盤(pán)松”的變化，雖然早盤(pán)資金面偏緊，但機(jī)構(gòu)多認(rèn)為午后會(huì)有供給出現(xiàn)，因此情緒并不是十分緊張。

　　保持一定倒逼壓力

　　市場(chǎng)人士表示，雖然近期市場(chǎng)資金面總體偏緊，但軋平頭寸并無(wú)太大問(wèn)題，只是價(jià)格偏高一些，流動(dòng)性總量問(wèn)題還不大。另外，此時(shí)OMO出現(xiàn)凈回籠，或許也表明央行判斷流動(dòng)性偏緊只是短期現(xiàn)象，因此還不需要給予大額流動(dòng)性支持。

　　有交易員表示，臨近月末且有節(jié)假日因素，短期流動(dòng)性偏緊也屬正常，跨月后或?qū)⒂兴纳?。另外，近期流?dòng)性偏緊可能還與債券市場(chǎng)波動(dòng)、投資者情緒謹(jǐn)慎有關(guān)。4月以來(lái)，銀行業(yè)監(jiān)管政策密集出臺(tái)，展現(xiàn)監(jiān)管層推動(dòng)金融防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的決心，并引發(fā)關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，金融去杠桿有望降低金融體系資金需求總量，同時(shí)同業(yè)鏈條收縮可壓縮資金傳導(dǎo)環(huán)節(jié)、降低期限錯(cuò)配、層層嵌套等潛藏的風(fēng)險(xiǎn)隱患，提升流動(dòng)性的穩(wěn)定性，但從短期來(lái)看，去杠桿尤其是較快的去杠桿過(guò)程，可能造成流動(dòng)性需求短期集中增加，也會(huì)帶來(lái)一定的流動(dòng)性沖擊。近期金融市場(chǎng)波動(dòng)較大，在避險(xiǎn)情緒上升時(shí)，投資者也傾向儲(chǔ)備流動(dòng)性，對(duì)短期流動(dòng)性供求也會(huì)產(chǎn)生一定影響。

　　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金融監(jiān)管正成為推動(dòng)金融去杠桿的主角，貨幣政策的替位監(jiān)管壓力減輕，預(yù)計(jì)央行仍會(huì)保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，避免在去杠桿過(guò)程中，發(fā)生流動(dòng)性極端波動(dòng)，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)序釋放，但同時(shí)，為了避免金融杠桿卷土重來(lái)，央行放松貨幣政策的可能性也小，預(yù)計(jì)仍將保持一定的流動(dòng)性倒逼壓力，促使金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。