經(jīng)濟轉(zhuǎn)型伴隨風(fēng)險 流動性或影響股市走向

 CFA2016中國投資峰會上，有關(guān)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與市場走向的交流討論成為重中之重。在與會專家看來，當前經(jīng)濟信貸問題、房地產(chǎn)去庫存與否，以及消費與投資的增速問題，都反映了實體經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的各種風(fēng)險點，需要警惕。這些影響因素還導(dǎo)致A股大盤指數(shù)徘徊在3000點附近，未來還會有哪些因素促動經(jīng)濟以及市場走向發(fā)生變化，值得關(guān)注。

　　防范實體金融“雙風(fēng)險”

　　信貸速度過快、GDP貨幣化率比2009年還要高、房地產(chǎn)市場飽和……這些長期的結(jié)構(gòu)性問題困擾著中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。與會專家認為，當前中國經(jīng)濟面臨多個方面的挑戰(zhàn)。

　　德勤中國首席經(jīng)濟學(xué)家許思濤表示，當前中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的第一個挑戰(zhàn)是外部環(huán)境的挑戰(zhàn)；第二個挑戰(zhàn)是目前國內(nèi)經(jīng)濟的下滑；第三個挑戰(zhàn)是4萬億所帶來的很多負面效應(yīng)到現(xiàn)在還沒有完全體現(xiàn)出來，另外還有資產(chǎn)質(zhì)量；第四個挑戰(zhàn)是人民幣匯率的預(yù)期。

　　博海資本有限公司董事長孫明春認為，從2013年到2016年的3年轉(zhuǎn)型很關(guān)鍵，經(jīng)濟增速、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟體制、經(jīng)濟增長動力都在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，宏觀經(jīng)濟在上半年有穩(wěn)定跡象，但是7月以后很多經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，下行的趨勢十分明顯。除了投資和消費下滑外，值得關(guān)注的是投資增長速度，下行的比較厲害。制造業(yè)尤其是民間投資增速下行較快。雖然現(xiàn)在房地產(chǎn)比較火爆，但真要回到一個很快的速度也很困難。風(fēng)險在于基建和制造業(yè)方面，之前主要是靠地方政府，地方政府承擔(dān)了太多的負債，現(xiàn)在大概是26萬億元，利息支出很高，雖然有債務(wù)置換，但因為收入下降，很多地方政府實際壓力較大。PPP雖然入庫的項目比較多，加起來可能有接近上萬個項目，總投資額有10萬億元，但真正落地的只有1萬億元，變成實際的投資可能還不到1萬億元，補充的缺口比較難。所以接下來的風(fēng)險就是，各個地方的基建投資方面是不是能夠維持之前比較平穩(wěn)的速度，不要突然間下行?？傮w上還是相對樂觀的，但對決策者來講，接下來面臨的風(fēng)險就是防止經(jīng)濟增長、尤其是投資速度過快的下滑。

　　此外，專家認為金融風(fēng)險值得關(guān)注，比如債務(wù)違約風(fēng)險，很多地方政府已經(jīng)面臨這個問題。當?shù)氐钠髽I(yè)不僅僅是民企，更多的是國企出現(xiàn)違約，對當?shù)氐陌l(fā)債、融資產(chǎn)生了很大的沖擊。尤其是經(jīng)濟增長速度急劇下降的地方，如東北地區(qū)。陸挺表示，更值得關(guān)注的是廣義的金融風(fēng)險：資產(chǎn)端的收益下降比成本端的下降要更快一些，導(dǎo)致在金融機構(gòu)本身，投資者本身加杠桿的行為，還有期限錯配的行為在上升。