金價(jià)上行面臨季節(jié)性考驗(yàn)

 5月19日因美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要偏向鷹派，令6月加息的預(yù)期升溫，金價(jià)從1273美元/盎司附近跳水近20美元/盎司，刷新4月28日以來(lái)低位。按照歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律，6月金價(jià)很難形成年度高點(diǎn)，且走弱的概率較大。

　　在經(jīng)歷近5個(gè)月的上漲之后，盤(pán)面上金價(jià)面臨較強(qiáng)技術(shù)性回調(diào)壓力。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息話題再度被市場(chǎng)渲染，預(yù)計(jì)短時(shí)黃金將陷入季節(jié)性疲弱模式。

　　美聯(lián)儲(chǔ)6月存加息可能

　　美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要偏鷹派，扭轉(zhuǎn)了此前市場(chǎng)弱化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將加息的趨向。美元和美國(guó)國(guó)債收益率快速走高，金價(jià)高位振蕩走勢(shì)終結(jié)。

　　雖然美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)低迷的陰霾仍揮之不去，4月就業(yè)數(shù)據(jù)也大幅弱于預(yù)期，然而近期工業(yè)產(chǎn)出、零售銷售、房地產(chǎn)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較好，因此6月存在加息可能性。此前市場(chǎng)在4月非農(nóng)表現(xiàn)不佳的情況下，不斷弱化美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期，明顯是非理性的。近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員都傳遞了6月加息的信號(hào)，就反映出美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑安排與市場(chǎng)預(yù)期存在偏離。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)17日在一份聲明中稱，將展開(kāi)小規(guī)模國(guó)債和MBS公開(kāi)銷售。雖然聲明強(qiáng)調(diào)，這些操作并不代表貨幣政策的改變，也不能被當(dāng)做未來(lái)貨幣政策立場(chǎng)作出任何變更時(shí)點(diǎn)的參考。相比較4萬(wàn)億美元的總規(guī)模，幾億美元規(guī)模的銷售從絕對(duì)數(shù)量上顯的有點(diǎn)少，但從貨幣政策角度來(lái)看，直接出售比加息對(duì)流動(dòng)性的影響更大。

　　根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，6月是否加息主要取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。6月15日決議公布前美國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括GDP修正值、PCE通脹、PMI和非農(nóng)數(shù)據(jù)以及兩次耶倫的講話。在此期間，金價(jià)將再次受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的沖擊，預(yù)計(jì)波動(dòng)性將增大。

　　二季度中下旬通常是淡季

　　根據(jù)我們對(duì)于2000—2015年金價(jià)的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，黃金價(jià)格月度價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)一定規(guī)律。其中，三季度中旬至次年一季度波動(dòng)率較高，下半年比上半年上漲的概率大，全年下跌概率最大的月份是6月。

　　根據(jù)世界黃金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，一季度中印兩個(gè)消費(fèi)大國(guó)需求略顯疲弱。進(jìn)入二季度，雖然婚禮、節(jié)日季能夠使得實(shí)物需求帶來(lái)些許復(fù)蘇，但前期金價(jià)上漲速率過(guò)快，令部分需求出現(xiàn)觀望態(tài)度。由于二季度中下旬通常是淡季，短時(shí)供需面并不支持金價(jià)如前期般快速上漲，金價(jià)或迎季節(jié)性疲弱行情。

　　全球范圍的超寬松貨幣政策，降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，美、歐、日等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，提振了全球范圍的黃金避險(xiǎn)需求，黃金ETF持倉(cāng)不斷飆漲。從盤(pán)面上來(lái)看，市場(chǎng)在1285—1295美元/盎司之間明顯有一些高位拋售。在沒(méi)有實(shí)物需求提振的背景下，多次沖擊1300美元/盎司關(guān)口未果，短時(shí)下修趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

　　技術(shù)面上看，日線級(jí)別上，隔夜金價(jià)大跌逾1.5%，并下破20日均線支撐，指標(biāo)上MACD綠色動(dòng)能柱大幅擴(kuò)張，雙線形成死叉，指標(biāo)有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。短期金價(jià)仍處在下行軌道之中，建議中長(zhǎng)期多頭耐心等待，短線操作以逢高做空為主。