聚丙烯：利空云集　金九開局落寞

在期貨連續(xù)下行、油價下跌、供需基本面暫難改善等利空拖累下，聚丙烯金九開局較落寞，價格承壓下行。目前業(yè)者對金九需求信心表現(xiàn)不足，預(yù)計后續(xù)市場仍存下探預(yù)期。

金九開局落寞　PP價格承壓下行

進(jìn)入9月，國內(nèi)聚丙烯轉(zhuǎn)旺預(yù)期落空，市場延續(xù)走低態(tài)勢，且跌勢較為明顯。截至9月4日，聚丙烯華東拉絲價格跌至7535元/噸，較8月底跌幅在90元/噸。對比去年同期，近兩年9月開局形勢完全背離。去年在成本走高及需求轉(zhuǎn)好等利好提振下，金九行情如期兌現(xiàn)，開局延續(xù)8月漲勢。而今年金九開局較落寞，期貨連續(xù)下行、油價下跌、供需基本面暫難改善等利空拖累下，聚丙烯市場承壓下行。

期現(xiàn)同步走跌　基差由負(fù)轉(zhuǎn)正

就聚丙烯金融屬性層面來看，隨著聚丙烯金融屬性不斷增強(qiáng)，期貨波動趨勢對現(xiàn)貨市場價格及心態(tài)的影響是至關(guān)重要。9月初，聚丙烯期貨連續(xù)走低，現(xiàn)貨走勢與其基本一致，可見期貨盤面與現(xiàn)貨形成高度相關(guān)?；罘矫鎭砜?，隨著近幾日期貨跌速加快，基差也由負(fù)轉(zhuǎn)正?？傊?，PP期貨連續(xù)下行對現(xiàn)貨市場心態(tài)壓制較明顯。

油價跌破70　心態(tài)及成本支撐減弱

進(jìn)入9月，原油價格持續(xù)走低，對市場心態(tài)及PP成本支撐逐步減弱。9月3日，因?qū)θ蛐枨笃＼洆?dān)憂加劇，利比亞各方有將達(dá)成解決爭端協(xié)議的跡象，國際油價下跌4%以上，跌至去年12月份以來最低。9月4日，市場對需求的悲觀情緒加深，同時對利比亞可能恢復(fù)石油出口的預(yù)期上升，WTI自去年12月份以來首次跌破每桶70美元。對比去年同期，去年9月初油價連續(xù)突破高位對行情提振明顯，但今年金九開局，原油價格快速下跌對聚丙烯行情形成明顯拖累。

庫存水平高于去年同期　降庫節(jié)奏偏緩

庫存是反映供需基本面的重要指標(biāo)之一。如圖可見，9月初主要生產(chǎn)商庫存出現(xiàn)明顯增長，9月第一個交易日庫存漲至82萬噸，隨后幾日庫存雖有下降，但降幅逐漸放緩，其中3日環(huán)比降4.88%，4日降3.85%，5日降2%。庫存水平維持相對高位，一方面是供應(yīng)端，新裝置投產(chǎn)疊加檢修力度減弱，現(xiàn)貨供應(yīng)呈現(xiàn)增量趨勢；另一方面是需求端，下游工廠新進(jìn)訂單雖有改善，但盈利水平修復(fù)不佳，行業(yè)開工負(fù)荷提升并不明顯，對聚丙烯實際消化力度有限。供強(qiáng)需弱格局延續(xù)令市場擔(dān)憂情緒難有效緩解。

綜上來看，利空云集致聚丙烯金九開局落寞，部分逢低適量補(bǔ)庫。目前業(yè)者對基本面形勢仍較擔(dān)憂，尤其對金九需求信心不足。加之近期成本端下行，聚丙烯估值也得以修復(fù)。此外中下旬適逢中秋假期，下游或堅持逢低剛需補(bǔ)貨。因此預(yù)計后續(xù)聚丙烯市場仍存下探預(yù)期。