再生塑料半年度總結(jié)：上半年漲跌互現(xiàn) 下半年或漲后下滑

上半年再生塑料指數(shù)小漲后震蕩下滑，下游需求整體恢復不佳，訂單疲弱，但受到毛料高企且替代品與再生料價差較寬提振，再生塑料產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，較年初漲跌幅度不大。展望下半年，供需仍是主要影響因素，下半年需求或有增加預期，供應(yīng)端靈活調(diào)整開工負荷，控制產(chǎn)量增速，加之毛料底部支撐，預計多數(shù)再生產(chǎn)品初期或有上漲空間，但伴隨季節(jié)性規(guī)律，年末小幅回調(diào)概率提升。

上半年再生塑料市場整體呈現(xiàn)小幅上漲后震蕩下行態(tài)勢，其走勢與我們在《2023-2024年中國再生塑料行業(yè)年度報告》中的預測基本一致，多數(shù)產(chǎn)品上漲遇阻，走出小漲后緩慢下行或震蕩窄盤態(tài)勢。

2024年上半年再生塑料指數(shù)運行的高點出現(xiàn)在3月初，指數(shù)收于848.61點，主要因為彼時是傳統(tǒng)需求旺季，下游廠家訂單支撐下，部分再生塑料產(chǎn)品在該階段呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，拉高指數(shù)。之后因為需求不及預期，下游廠家接單有限，對再生料采買遲緩，價格難以受到支撐，加之部分產(chǎn)品新料持續(xù)低位運行，壓低再生料上升空間。最低點出現(xiàn)在6月上旬，收于833.31點，彼時各再生塑料產(chǎn)品處于傳統(tǒng)淡季，下游廠家訂單匱乏，對再生料采買謹慎，需求疲軟對再生料價格支撐力度偏弱。（見圖1）

2024年1-6月再生塑料指數(shù)均值為841.44點，較去年同期下滑3.58%；2024年上半年各月月均指數(shù)多數(shù)均低于2023年同月，2023年上半年已經(jīng)是近幾年走勢相對疲弱的一年，2024年當前走勢較2023年更弱，也再次反映出2024年走勢疲弱程度。（見圖2）

具體到各再生產(chǎn)品，上半年走勢不一，再生PC、再生PVC硬質(zhì)破碎、再生高壓顆粒走勢持續(xù)平穩(wěn)；再生PE粘膜顆粒、再生PS、再生PP、再生EPS、再生PA小幅上漲，漲幅在50-400元/噸不等；再生PET、再生PVC軟質(zhì)顆粒、再生ABS、再生低壓則呈現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢，跌幅50-125元/噸不等。

同比去年來看，再生PET、再生PE高壓、再生PP、再生EPS、再生PS、再生PA、再生PC較去年有所上漲，漲幅在50-650元/噸不等；其余產(chǎn)品則較去年小幅下滑，跌幅在50-250元/噸不等。

引起上半年再生塑料變化的因素主要集中在供大于求、毛料成本高企及替代品與再生料價差持續(xù)位于合理區(qū)間。

需求疲軟???供大于求仍是產(chǎn)品的最大影響因素

進入2024年，多數(shù)產(chǎn)品下游廠家新訂單不多，延續(xù)去年孱弱態(tài)勢，開工率多低于去年同期，如再生PE下游吹膜、管道、再生PP塑編領(lǐng)域、注塑領(lǐng)域開工率不足五成；再生EPS下游板廠受房地產(chǎn)經(jīng)濟影響，建筑保溫板廠市場需求復蘇相對緩慢，對再生料采買不甚積極。

而再生塑料生產(chǎn)方面，除北方農(nóng)忙階段部分再生廠家暫停開工外，多數(shù)時間段生產(chǎn)相對穩(wěn)定，貨源供應(yīng)相較需求表現(xiàn)寬松?；谛枨蟊憩F(xiàn)疲弱的現(xiàn)實，多數(shù)產(chǎn)品再生廠家也在積極調(diào)整開工節(jié)奏，多根據(jù)下游需求靈活排產(chǎn)，注重優(yōu)先消化庫存，控制庫存累積速度，比如再生PE，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，1-6月再生PE產(chǎn)量在近160萬噸，相較去年同期減少11.84%。1-6月平均開工負荷26.07%，較去年同期降低3.61個百分點。

基于供應(yīng)略大于需求，供需關(guān)系在追求相對平衡的過程中，因此多數(shù)再生產(chǎn)品在上半年表現(xiàn)出一定韌性，價格變化幅度有限。

替代品價格變化對再生料支撐力度增強

新料，即原生料，作為再生優(yōu)質(zhì)料的替代產(chǎn)品，多數(shù)時間對多數(shù)再生料（不含PCR塑料）價格起到“天花板”指引作用，上半年多數(shù)產(chǎn)品新舊料價差拓寬對再生料起到較大支撐作用。

再生通用料方面，上半年再生PE新舊料價差平均值為1459元/噸，處于合理價差區(qū)間（1000-1500元/噸）偏高水平，較去年同期上漲388元/噸。自4月中旬新舊料價差持續(xù)保持在偏寬價差區(qū)間內(nèi)，對再生料優(yōu)質(zhì)料子形成支撐。

再生PP方面表現(xiàn)也較突出，2024年P(guān)P新舊料價差均在合理區(qū)間，且呈現(xiàn)震蕩拓寬趨勢，尤其在6月份已超出合理區(qū)間，幾乎全月價差在1500元/噸以上，為近七年以來的高位水平。因此今年多數(shù)企業(yè)表示高端貨源出貨相對平穩(wěn)，中低端貨源交投承壓明顯。

工程塑料方面亦是如此，一般來說再生PA新舊料合理價差在1500-2000元/噸，截至6月末，再生PA與新料的價差為1820元/噸，處于合理價差區(qū)間內(nèi)，且較去年同期拓寬62.21%，利好再生料需求，對再生料售價起到支撐影響。

綜合來看，今年多數(shù)新料市場上漲與原油價格走高、宏觀面多項政策出臺等有關(guān)聯(lián)，另外上漲道路艱難也與新料其自身供強需弱有關(guān)系，但整體而言新舊料價差拓展對再生料支撐力度增強。

毛料高企繼續(xù)支撐再生料

毛料對再生料形成支撐，如再生PE方面，雖水洗纏繞膜、平板膜一級膜價格重心低于去年同期，但年內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲態(tài)勢，主要是由于毛料回收緩慢，打包站貨源不多，受成本支撐，低價惜售。截至6月底，上海地區(qū)水洗纏繞膜、平板膜一級膜主流成交4100-4200元/噸，較年初上漲2.47%。雖需求欠佳，但毛料持堅運行，因此年內(nèi)再生PE顆粒多數(shù)時間售價堅挺。

再生PET方面亦是如此，上半年毛瓶先漲后跌，毛料市場均價為3854元/噸，較去年同期上漲3.66%，但漲幅不及再生PET瓶片，因此毛利持續(xù)低位運行，清洗廠無意低價走貨，毛瓶對瓶片起到一定程度支撐。

毛利兩極分化嚴重??不同再生塑料產(chǎn)品差異性較大

從上半年情況來看，再生塑料產(chǎn)品毛利均為正值，多數(shù)時間處于盈利狀態(tài)，但利潤水平差異性較大，兩級分化現(xiàn)象突出。如再生PA上半年平均利潤約在1272元/噸，其他產(chǎn)品基本都是微利運行，在100-300元/噸不等。再生PA雖然毛利較多，但其很難實現(xiàn)大量生產(chǎn)，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，1-6月產(chǎn)量約在50-60萬噸；而微利運行的產(chǎn)品則不同，以再生PE為例，1-6月產(chǎn)量約在160萬噸左右，雖然毛利微薄，但企業(yè)可以靠出貨走量。

從同比變化來看，2024年多數(shù)再生塑料產(chǎn)品毛利較前兩年有小幅增加，這與今年各再生產(chǎn)品半年漲跌幅度偏有限有關(guān)，另外需求偏淡背景下，再生廠家靈活調(diào)整開工，保證毛利、控制產(chǎn)量增加也起到一定作用。

同比變化中再生PE變化尤為突出，2023上半年顆粒、毛料均有降價，雖顆粒降幅遠大于毛料降幅，但整體盈利較2022年有小幅增加。2024年上半年毛料價格均值在4059元/噸，遠低于去年同期（4454元/噸），而再生PE顆粒則相對堅挺，較去年同期有小幅上漲，其他加工成本不變情況下，2024年毛利較2023年有較大幅度提升。

展望下半年，影響再生塑料市場運行的因素將集中在宏觀環(huán)境、供需基本面、毛料供需及價格變化、替代品走勢及與再生料價差變化。

宏觀經(jīng)濟面，2024年全球經(jīng)濟充滿“不確定性”，外部環(huán)境復雜性、嚴峻性、不確定性明顯上升，而國內(nèi)的經(jīng)濟總體是呈結(jié)構(gòu)性復蘇狀態(tài)，但仍有“有效需求不足”，“部分行業(yè)產(chǎn)能過?！钡鹊默F(xiàn)實問題，具體到再生塑料方面，由于應(yīng)用范圍廣泛，從民生用品到工業(yè)用品均有涉及，下半年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性復蘇態(tài)勢仍需加大擴內(nèi)需力度。

供需基本面仍是關(guān)鍵因素???供應(yīng)略大于需求或是主流趨勢

需求方面，下半年多數(shù)再生塑料產(chǎn)品需求表現(xiàn)可謂跌宕起伏，三季度經(jīng)歷由淡季向旺季轉(zhuǎn)換，在四季度也會面臨由旺季再度轉(zhuǎn)淡季。預計整體需求或不及去年同期，或略好于上半年。供應(yīng)方面，基于今年行情，再生廠家或繼續(xù)保持靈活運行態(tài)度，按單生產(chǎn)為主，部分廠家或考慮維護上下游供應(yīng)鏈，供應(yīng)端或保持小幅增量。

毛料對再生料形成底部支撐??支撐力度略有差異

毛料作為原材料繼續(xù)對再生料形成支撐，支撐力度略有差異。再生PE、再生PP方面因為貨源相對緊俏，加之上半年打包站盈利水微薄，或低價惜售，或捂盤操作，預計下半年或有小幅上漲空間，對再生料形成強有力支撐。其他產(chǎn)品方面毛料貨源一般，毛料廠家下半年會有小幅增加可能，廠家暫無降價打算，毛料作為價格形成的主要因素，對再生料起到底部支撐作用。

替代品走勢或先漲后落??對再生料影響也階段式變化

新料運行預計對再生料有一定程度的提振作用。預計受到傳統(tǒng)金九銀十提振、節(jié)日效應(yīng)，部分新料產(chǎn)品存在大型廠家裝置檢修計劃等影響，下半年多數(shù)新料產(chǎn)品或呈現(xiàn)先漲后落行情，對再生塑料的走勢的影響亦將呈現(xiàn)階段式變化。

整體而言，下半年國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性復蘇背景下，需求恢復程度、速度將是影響再生市場的關(guān)鍵因素。供需端來看，“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季加持下加之各產(chǎn)品需求韌性仍在，預計需求大概率或呈現(xiàn)增加趨勢，供應(yīng)端預計仍將保持小幅增量，供過于求的現(xiàn)狀或有所改善，但供應(yīng)增量大于需求增量的現(xiàn)狀或?qū)⒕S持。毛料作為底層支撐，對各再生料支撐仍將持續(xù)存在；替代品方面，多數(shù)新料或呈現(xiàn)漲后回落局面，對再生料的影響也將分階段展開。

綜上所述，卓創(chuàng)資訊多數(shù)再生產(chǎn)品將延續(xù)《2023-2024中國再生塑料市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預測，多數(shù)再生塑料產(chǎn)品或漲后回落，多數(shù)產(chǎn)品高點落在9、10月份，低點出現(xiàn)在12月份，部分產(chǎn)品則因為二季度末價格處于偏低位置，預計低點位置或出現(xiàn)在7月或8月。