三季度廢鋼鐵：平穩(wěn)蓄力，上漲可期

5月份以來廢鋼鐵市場價格總體走勢糾結(jié)，使得市場玩家對于行情的預判難度加大。五一節(jié)假日過后，市場價格如期上行，帶動了市場一波成交熱情。根據(jù)卓創(chuàng)資訊紅桃3數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，節(jié)后價格最高點出現(xiàn)在5月8日，價格為2560元/噸，較節(jié)前最后一個工作日上漲了33元/噸。年內(nèi)范圍來看，上漲幅度較小，甚至較年內(nèi)平均值（截止到5月14日）還有約50元/噸的差距。隨后價格轉(zhuǎn)為下行，再次跌回到2530元/噸左右水平，將前期上漲的努力“白費”。但總體來看，價格波動的區(qū)間范圍較窄，價格韌性顯現(xiàn)。

對于廢鋼鐵來說，市場的基本面表現(xiàn)在5月并沒有太大改變。價格跟多的跟隨盤面進行相應調(diào)整。4月份以來螺紋鋼主力合約震蕩上行，帶動了現(xiàn)貨成材價格的提漲，同時也促進了一定的成交，廢鋼鐵價格相應跟漲。而4月中旬之后，盤面波動幅度收窄，螺紋鋼日K實體也普遍較短，反映出市場心態(tài)的多空不一，較為糾結(jié)。受此影響下，鋼企的調(diào)價策略也體現(xiàn)出一定差異。北方鋼廠調(diào)價對于盤面相對敏感，尤其以河北地區(qū)部分鋼廠為代表，價格調(diào)整跟隨盤面變化相對頻繁，對于全國均價產(chǎn)生一定影響。南方部分主導企業(yè)多以觀望市場為主，調(diào)價相對偏少。

廢鋼經(jīng)濟性好轉(zhuǎn) 但有限

從消費角度來看，廢鋼的經(jīng)濟性決定了鋼廠對于廢鋼鐵應用的多少，即使是對于獨立電弧爐企業(yè)，如果廢鋼的成本優(yōu)勢不大，甚至虧損，也會考慮添加一定比例的鐵水來平衡成本。根據(jù)下方卓創(chuàng)資訊關(guān)于鐵廢價差的統(tǒng)計可以看到，今年以來鐵廢價差呈現(xiàn)持續(xù)的收窄，在進入3月份之后甚至達到了負值，這也就造成了鐵水的成本優(yōu)勢更加顯著，鋼廠對于廢鋼鐵的使用以及囤貨意愿相應下降，利空廢鋼鐵價格。5月份以來，隨著焦炭價格不斷提漲，長流程鋼企的鐵水成本迅速上移，鐵廢價差向正值靠攏。截止到5月9日，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的典型市場鐵廢價差均值為-30元/噸，雖然已較低點時的-194元/噸有較大提升，但仍未出現(xiàn)方向性扭轉(zhuǎn)，廢鋼鐵的經(jīng)濟性呈現(xiàn)有限修復。

而關(guān)注到鋼廠的經(jīng)營利潤來看，長短流程毛利在近期均呈現(xiàn)下滑，由于焦炭價格的止跌回漲，長流程鋼企的點對點利潤再次向盈虧線靠攏。短流程鋼企利潤則在短暫回暖后繼續(xù)下探，均值處于虧損狀態(tài)。所以在當下利潤背景下，廢鋼鐵的采購價格向上難有較大突破。

短期觀點

短期市場來看，廢鋼鐵價格與盤面或依舊保持較強的聯(lián)動性，盤面的運行決定廢鋼鐵價格運行的下限，而鋼廠利潤表現(xiàn)則決定了其上限水平。

一季度以舊換新、設備更新等政策正在分地區(qū)，分領域逐步落地，逐步形成實物工作量。疊加近期超長期國債的發(fā)行，市場對于鋼材消費領域的恢復有著較強的信心，這也對近期的盤面形成支撐，也進一步為廢鋼鐵的行情進行托底。

而從鋼廠經(jīng)營角度來考慮，目前鋼材的累庫較為顯著。中鋼協(xié)在近日也曾呼吁：盡快降庫存是當前行業(yè)保效益的首要任務。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，當前鋼材庫存處于歷史高位水平，而企業(yè)的盈利往往與鋼企庫存呈現(xiàn)負相關(guān)。庫存的消化不是一蹴而就，依仗于需求的修復以及鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏的把控。而這些在短期都未見轉(zhuǎn)折性變化。

綜合以上，短期廢鋼鐵的價格底部支撐仍然較強，但受限于鋼企運營表現(xiàn)，價格的運行空間在近期預計收窄。