再生PC半年度總結(jié)：上半年僵持盤(pán)整　下半年或漲后回落

上半年再生PC市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)僵持，不僅整體低于去年平均水平，且處于近五年底部水平，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛持續(xù)偏弱。下半年市場(chǎng)供需矛盾仍將存在，新料行情對(duì)再生市場(chǎng)帶動(dòng)作用有限，市場(chǎng)或漲后回落。

2024年1-6月，國(guó)內(nèi)再生PC高分子白透明顆粒均價(jià)為12100元/噸，較2023年上半年均價(jià)下跌6.32%（見(jiàn)圖1）。6月28日國(guó)內(nèi)再生PC收于12100元/噸，較年初價(jià)格持平。（見(jiàn)圖2）

2024年上半年再生PC市場(chǎng)整體波動(dòng)不大，顆粒價(jià)格平穩(wěn)僵持，部分破碎料報(bào)盤(pán)窄幅震蕩，幅度多在100-200元/噸。主要原因是此時(shí)臨近春節(jié)，市場(chǎng)基本進(jìn)入休市狀態(tài)，行情延續(xù)2023年年底的價(jià)格為主；春節(jié)后市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，但受制于新料行情持續(xù)處于偏低水平運(yùn)行以及需求端持續(xù)疲軟的作用，再生PC市場(chǎng)行情并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，整體處于低位整理運(yùn)行狀態(tài)。

上半年再生PC市場(chǎng)低位僵持與供需矛盾、新料行情走勢(shì)等因素有關(guān)。

供需矛盾是再生PC市場(chǎng)價(jià)格上行的主要抑制因素

上半年市場(chǎng)整體成交情況不及預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)走貨節(jié)奏緩慢，下游廠家拿貨積極性較低。2024年1-2月，臨近傳統(tǒng)的春節(jié)假期，下游及終端廠家也已提前完成剛需備貨后陸續(xù)退市，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛有所轉(zhuǎn)弱，尤其2月份較去年降幅最為明顯。3月開(kāi)始，各環(huán)節(jié)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)及交投節(jié)奏。由于2023年初市場(chǎng)出現(xiàn)與預(yù)期背離較明顯的弱需求行情，所以下游廠家今年春節(jié)前幾無(wú)囤貨情況，于是在3月場(chǎng)內(nèi)成交回暖明顯，較去年同期有所提振。4-6月持續(xù)表現(xiàn)淡穩(wěn)，由于2023年市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)已然偏弱，而今年也仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，故市場(chǎng)仍處于疲軟狀態(tài)。

供應(yīng)端來(lái)看，2024年樣本廠家開(kāi)工負(fù)荷較去年出現(xiàn)提升，但由于需求端釋放力度不足，場(chǎng)內(nèi)持續(xù)呈現(xiàn)供大于求的局面。2023年市場(chǎng)弱需求局面對(duì)再生廠家心態(tài)打擊較大，所以上半年場(chǎng)內(nèi)平均開(kāi)工負(fù)荷僅在15%左右，再生企業(yè)以消化庫(kù)存為主；而今年市場(chǎng)基本恢復(fù)至以往水平，上半年平均開(kāi)工不到2成。在此水平下，再生企業(yè)庫(kù)存量再次出現(xiàn)累積，也有個(gè)別廠家達(dá)到警戒庫(kù)存后停工情況。因此供需矛盾成為抑制再生PC市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)的主要因素。

新料窄幅震蕩上漲　但對(duì)再生市場(chǎng)提振作用幾無(wú)

2024年上半年P(guān)C新料市場(chǎng)窄幅震蕩向上，主要影響因素是供需及成本方面。供需方面，行業(yè)開(kāi)工提升，疊加新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量增加，需求方面雖有改善，然階段性供需壓力仍存；成本方面，原料雙酚A市場(chǎng)震蕩上漲，振幅放緩，上半年最高價(jià)在10200元/噸，最低價(jià)在9150元/噸，價(jià)格振幅在11.84%，較2023年有所收窄，PC成本支撐一般；綜合來(lái)看，PC整體上行動(dòng)力有限，以階段性行情推動(dòng)為主。由于新料與再生料互為替代品，二者存在一定價(jià)格聯(lián)動(dòng)性。但再生市場(chǎng)一般需要在新料價(jià)格持續(xù)同向變動(dòng)超過(guò)兩周同時(shí)疊加需求端好轉(zhuǎn)的情況下，再生料價(jià)格才會(huì)隨行上漲。以往行情中例如2022年3月價(jià)格走勢(shì)同樣如此，新料行情出現(xiàn)短周期的提振，但再生市場(chǎng)由于當(dāng)時(shí)宏觀環(huán)境影響下，需求表現(xiàn)疲軟，價(jià)格也未受到上行帶動(dòng)。因此，在缺少實(shí)際需求放量的情況下，再生PC市場(chǎng)并未跟隨新料行情向上，相關(guān)品提振作用幾無(wú)。

展望下半年，影響再生PC市場(chǎng)運(yùn)行的因素仍將集中在供需矛盾緩解情況、替代品價(jià)格走勢(shì)及毛料成本端變化等幾個(gè)方面。

供需矛盾或稍有緩解　帶動(dòng)市場(chǎng)階段性上行

當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性修復(fù)，預(yù)計(jì)下半年大宗商品價(jià)格走勢(shì)或整體向上。此外，上半年國(guó)家有關(guān)部委發(fā)布相關(guān)政策方案刺激消費(fèi)，如商務(wù)部、財(cái)政部等7部門(mén)關(guān)于印發(fā)《汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》的通知、財(cái)政部下達(dá)2024年汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼中央財(cái)政預(yù)撥資金預(yù)算的通知等，仍需關(guān)注相關(guān)政策的落地對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響。但考慮到國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜性與不確定性上升，下游領(lǐng)域供大于求壓力仍然存在，終端制品廠家對(duì)后市謹(jǐn)慎觀望等情況，預(yù)計(jì)下半年需求增長(zhǎng)幅度或有限，整體略好于上半年。而供應(yīng)端整體平穩(wěn)，再生廠家將根據(jù)訂單及庫(kù)存情況隨行排產(chǎn)。在此背景下，預(yù)計(jì)下半年再生PC市場(chǎng)供需矛盾較上半年將略有緩解，9-10月旺季交投或有所釋放，下半年階段性或有提振。

替代品價(jià)格先抑后揚(yáng)　再生市場(chǎng)或同向窄幅調(diào)整

PC市場(chǎng)三季度行業(yè)漲勢(shì)概率增加，目前萬(wàn)華化學(xué)裝置存檢修計(jì)劃，涉及產(chǎn)能占總產(chǎn)能13.55%左右，需關(guān)注對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響；隨著“金九銀十”逐步臨近，需求端溫和預(yù)期增加，成交或有放量；成本端預(yù)計(jì)雙酚A市場(chǎng)或高位整理運(yùn)行，預(yù)計(jì)成本支撐暫存。綜合來(lái)看，PC市場(chǎng)預(yù)計(jì)先揚(yáng)后抑，價(jià)格振幅或有限，下半年價(jià)格高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9-10月，低點(diǎn)出現(xiàn)在7月或12月。由于再生PC與新料價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)作用，疊加再生市場(chǎng)9-10月需求或有釋放可能，因此再生市場(chǎng)或在三季度后期跟隨新料行情同向窄幅提振，隨后在四季度新料價(jià)格下跌及需求轉(zhuǎn)弱情況下，再生PC價(jià)格或隨行下跌。

毛料對(duì)價(jià)格底部支撐力度尚存

現(xiàn)階段再生PC市場(chǎng)毛料價(jià)格堅(jiān)挺，且毛料廠家尚未出現(xiàn)降價(jià)出貨意愿。同時(shí)部分再生廠家目前處于虧損狀態(tài)，為扭虧為盈，不得不通過(guò)降低生產(chǎn)成本來(lái)實(shí)現(xiàn)，但目前實(shí)際盈利水平仍然處于低位，多數(shù)業(yè)者低價(jià)惜售心態(tài)仍存。因此成本端目前對(duì)再生料價(jià)格有一定支撐作用。

再生PC市場(chǎng)價(jià)格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，上漲大概率出現(xiàn)在9月

再生PC市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征， 其中9月上漲概率最高，隨后四季度逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格出現(xiàn)下跌的概率較大。結(jié)合市場(chǎng)供需基本面情況，以及相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)，預(yù)計(jì)今年下半年再生PC市場(chǎng)依然延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

整體來(lái)看，新一輪補(bǔ)庫(kù)周期已開(kāi)啟，下半年大宗商品價(jià)格在基準(zhǔn)情境下或見(jiàn)回升。從供需方面來(lái)看，需求端受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性修復(fù)或?qū)⒂兴厣?，并且有“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季作為加成，下半年市場(chǎng)需求或有改善；供應(yīng)端整體平穩(wěn)，廠家隨行排產(chǎn)，庫(kù)存相對(duì)充足。替代品行情下半年大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，同時(shí)再生料成本端支撐持續(xù)存在。綜上所述，再生PC市場(chǎng)三季度存回暖預(yù)期，但四季度受季節(jié)性影響會(huì)出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，再生PC市場(chǎng)顆粒主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在11800-12500元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份（具體價(jià)格預(yù)測(cè)參考圖8）。