2023年白卡紙行業(yè)盈利偏弱 預(yù)計2024年一季度或小幅改善

導(dǎo)語：2023年白卡紙市場供需錯配，紙價跌至近五年低點，行業(yè)盈利整體較弱。2024年一季度，隨著白卡紙價格季節(jié)性上漲，預(yù)計行業(yè)盈利或小幅改善。

年內(nèi)毛利率處于底部波動，行業(yè)盈利整體偏弱

2023年白卡紙行業(yè)盈利整體偏弱，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年年度毛利率在-5.51%。白卡紙市場供大于求，紙價承壓下跌至低位，而原料紙漿價格整體處于偏高位運行，紙價整體低于成本線運行。從近五年白卡紙毛利率波動特點來看：1-7月，白卡紙毛利率均處于近五年最低值以下；8-12月，毛利率突破至最低值以上，但低于近五年平均水平。整體來看，2023年白卡紙毛利率表現(xiàn)前低后高，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，至2023年12月底，白卡紙年均毛利率為-2.67%，較2023年1月初提升10.09個百分點。

供需錯配，紙價承壓下跌

由于白卡紙市場仍處于產(chǎn)能擴張階段，2023年市場繼續(xù)新增200萬噸普通白卡紙產(chǎn)能。從單機產(chǎn)能來看，新上產(chǎn)線均達到100萬噸的年產(chǎn)量。市場需求來看，國內(nèi)消費呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，下半年表現(xiàn)整體好于上半年。因此從近五年白卡紙價格波動特點走勢圖可以看出，2023年1-6月白卡紙價格走勢整體下跌，并處于近五年最低值以下。主要由于上半年經(jīng)濟修復(fù)進度偏緩，終端消費整體表現(xiàn)低于預(yù)期。下半年，在國內(nèi)消費改善、中秋訂單釋放以及出口增加背景下，市場供需壓力稍有緩解，紙廠接連拉漲紙價，帶動市場價格觸底反彈，對白卡紙盈利小幅改善起到積極影響。至11月市場均價達到年內(nèi)高點4962/噸左右，但仍處于近五年最低值以下，全年白卡紙均價4713/噸，同比下跌19.43%。

成本整體下滑，降幅不及紙價下跌幅度

白卡紙主要原料為紙漿，成本變化主要受紙漿走勢影響。從原料紙漿價格波動來看，受產(chǎn)品金融屬性、自身供需，以及外盤等多重因素交織影響，今年漿價走勢整體呈現(xiàn)下跌-反彈-下跌走勢，受其影響，白卡紙成本變化趨勢與白卡紙價格走勢具有一定相似性，但成本整體處于偏高位運行，對白卡紙盈利改善形成壓制。近五年白卡紙成本波動特點走勢圖可以看出，2023年成本價格自5月開始觸底反彈，較白卡紙價格早于2個月時間上漲。下半年，成本價格于10月觸頂下滑，亦早于白卡紙下跌時間，但成本價格整體處于近五年平均值以上水平，而白卡紙價格則持續(xù)低于近五年最低值以下。去年來看，白卡紙年均成本4992/噸，較去年同期年均成本下降13.54%，降幅不及紙價下跌幅度。

節(jié)后紙價有望上漲，行業(yè)盈利或小幅改善

2023年白卡紙行業(yè)盈利整體較低，因此將對明年開年紙廠提供價格拉漲動力。通常一季度，隨著市場需求回升，白卡紙價格處于季節(jié)性上漲階段。目前規(guī)模企業(yè)進行年底促銷政策，庫存整體維持在偏低位，且宣導(dǎo)2-3月價格上漲，對市場心態(tài)存在利好提振，預(yù)計2024年一季度白卡紙價格存上漲預(yù)期。成本來看，主要原料紙漿現(xiàn)貨成本面仍處高位，但下游紙廠存在壓價采買意愿，對高價接受度偏低，預(yù)計一季度漿價承壓，但波動幅度相對有限。因此，2024年一季度，受白卡紙價格存上漲預(yù)期影響，預(yù)計白卡紙盈利將有小幅改善。