再生PVC：四季度弱勢下行　一季度等待需求回溫

[導(dǎo)語]四季度再生PVC市場行情弱勢調(diào)整，場內(nèi)交投持續(xù)疲軟，再生業(yè)者操盤積極性不高。2024年一季度來看，春節(jié)前仍將延續(xù)低迷態(tài)勢，節(jié)后市場完全恢復(fù)后或見小幅回暖，需等待市場需求回溫。

四季度行情弱勢調(diào)整　同比跌幅明顯

四季度，再生PVC市場行情弱勢調(diào)整，主要受下游需求疲軟影響以及新料行情弱勢拖累，再生廠家操盤心態(tài)偏空，實單生產(chǎn)積極性難提。再生PVC代表產(chǎn)品低位仍在回落，其中軟質(zhì)料代表產(chǎn)品運行區(qū)間在5300-5400元/噸，截至12月28日收盤價格為5300元/噸，較去年同期價格下跌450元/噸，跌幅為7.83%；硬質(zhì)料代表產(chǎn)品運行區(qū)間在3300-3500元/噸，季度末收于3350元/噸，較去年同期價格下跌600元/噸，跌幅為15.19%。從季度均價來看，四季度軟質(zhì)料代表產(chǎn)品均價為5313元/噸，較三季度下跌51元/噸；硬質(zhì)料均價為3458元/噸，較三季度下跌131元/噸。

基本面矛盾明顯　需求表現(xiàn)不足

需求端：四季度市場整體需求表現(xiàn)不佳。下游廠家新增訂單有限，同時內(nèi)外需疲軟，新舊料價差偏窄也對再生料的需求形成一定挫傷，再生料的替代作用減弱，使得再生市場整體成交氣氛偏淡，場內(nèi)走貨節(jié)奏緩慢。隨著冬季氣溫降低，北方地區(qū)雨雪天氣影響交通運輸，貨物流通進一步放緩。

供應(yīng)端：多數(shù)廠家?guī)齑嫠礁呶谎永m(xù)，毛料整體貨源供應(yīng)尚可，破碎料及顆粒現(xiàn)貨供應(yīng)較充足。四季度尤其是10月過后，一般是行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，在天氣逐漸變冷的情況下，部分北方尤其是東北地區(qū)的廠家存在提前停工放假的現(xiàn)象，廠內(nèi)生產(chǎn)氣氛進一步轉(zhuǎn)淡。但由于前期庫存充足，整體處于供過于求的局面。

替代品：PVC新料持續(xù)低位震蕩　壓制再生市場

四季度PVC市場低位窄幅震蕩，主要受宏觀及基本面影響。宏觀方面的事件主要有10月中下旬中國臺灣臺塑下調(diào)11月份預(yù)售報價，跌幅明顯，同時印度以及東南亞等地區(qū)采購積極性有所提振，國內(nèi)乙烯法工廠接單增加；增發(fā)國債以及中央預(yù)算調(diào)整方案的相關(guān)消息，提振市場信心。11月外交部訪美，前三季度GDP增速、M2超預(yù)期等對大宗商品市場氛圍有所支撐，市場參與者風(fēng)險偏好提升；12月紅海局勢引發(fā)的情緒支撐等，但除消息面外主要依靠基本面影響。截至12月27日，華東SG-5市場主流價格為5730-5770元/噸，較去年同期下跌7.72%。

由于新料與再生料互為替代品，二者存在一定價差關(guān)系。若價差偏大，再生料價格優(yōu)勢明顯，存在上漲空間；若價差偏窄，新料則對再生料價格形成壓制。從下圖中新舊料價格對比圖來看，兩者價差在四季度仍然偏窄。

2024年一季度先抑后揚　等待春節(jié)后氣氛提振

從影響再生PVC市場價格走勢的幾個因素分別進行分析：

替代品方面：2024年1月份PVC供需面仍將存在一定壓力，交割貨源釋放，市場流通貨源增加，宏觀預(yù)期平靜，參與者信心不足，價格有下跌預(yù)期，但考慮到成本支撐較強以及年前囤貨預(yù)期，價格下跌空間不大，預(yù)計1月份華東SG-5均價5680元/噸。對于2-3月而言，PVC粉供應(yīng)端壓力將增加，市場信心不足，但需關(guān)注海外宏觀是否有改善可能，預(yù)計2月華東SG-5均價或?qū)⒃?650元/噸，3月份均價評估在5700元/噸。

基本面情況：需求方面，1-2月為傳統(tǒng)春節(jié)假期，再生市場存在停工早開工晚的特點，再生廠家或在元宵節(jié)后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，3月左右市場或完全恢復(fù)正常交投狀態(tài)。目前來看，節(jié)前下游并未有囤貨意愿，僅滿足剛需為主，節(jié)后根據(jù)以往習(xí)慣，或有一個小幅反彈，但整體好轉(zhuǎn)預(yù)期并不及往年。供應(yīng)方面，再生廠家整體依據(jù)訂單情況靈活排產(chǎn)，目前多數(shù)廠家?guī)齑嫠骄痈?，消化速度緩慢，現(xiàn)貨供應(yīng)充足。整體來說市場基本面仍出現(xiàn)供大于求的局面。

廠家心態(tài)方面：由于新料行情長期處于偏弱區(qū)間震蕩局面，再生廠家整體信心不足，仍在密切關(guān)注新料行情指引，操盤謹(jǐn)慎。

綜上所述，再生PVC市場2024年一季度氣氛或先抑后揚，具體需關(guān)注替代品價格及外部因素影響。