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原材料：供需拐點正漸行漸近 二維碼
發(fā)表時間：2023-12-29 14:41 我們預計造紙行業(yè)在1H24可能仍將面臨不小的市場挑戰(zhàn)，但是部分主要紙種的供需拐點正在漸行漸近。2H23以來，大部分紙種的盈利均從低位實現(xiàn)了溫和修復，廠家?guī)齑婢玫搅艘欢ǖ南?，市場實現(xiàn)了階段性的供需平衡。盡管期間疊加了需求旺季、供給擾動和下游補庫存等諸多因素，這一平衡依然較為脆弱，但行業(yè)距離供求平衡點并不遙遠。我們預計2024年造紙行業(yè)的新增供給有望迎來降速，而需求增長有望延續(xù)，為行業(yè)的再平衡創(chuàng)造更好的條件。綜合考慮新增供給降速的幅度和需求增長的前景，我們預計箱板瓦楞紙是造紙行業(yè)中有望最早實現(xiàn)再平衡的品種。 核心觀點 內需增長仍具潛力，外需擾動有望緩解 隨著經(jīng)濟和居民收入維持平穩(wěn)增長、國際交流合作更為密切頻繁，我們預計國內消費對造紙行業(yè)仍將形成有力支撐，盡管部分與出行關聯(lián)更為密切的品種需求增速可能有所放緩。8月以來出口數(shù)量指數(shù)已經(jīng)重回正增長區(qū)間，我們預計出口下行對造紙行業(yè)需求的影響有望在2024年有所緩解。隨著線上購物、在線訂餐等消費形式的進一步普及，箱板瓦楞紙和食品包裝紙的需求除了周期性的起伏，也有望獲得更多結構性支撐。 供給增長趨于降速，漿紙一體布局進一步深入 2023年大部分品種的供給增長均處于歷史高位，這也是今年以來行業(yè)盈利僅在低位溫和修復的主要原因。我們預計這一情況在2024年有望顯著改善。箱板瓦楞、白紙板和文化紙的新增產(chǎn)能都有望明顯降速。其中箱板瓦楞紙的供給增長有望慢于過去8年平均，白紙板和文化紙的供給增長也將回歸至均值附近。隨著更多廢紙系企業(yè)木漿產(chǎn)能陸續(xù)投放，我們預計漿紙一體化的布局在造紙行業(yè)中有望進一步深入，國產(chǎn)木漿/木纖維在造紙原料中的占比有望在2024年繼續(xù)提升，原料成本的掌控力有望總體得到加強。 1H24挑戰(zhàn)依然嚴峻，箱板瓦楞紙有望較早實現(xiàn)再平衡
考慮到2023年至今較為強勁的產(chǎn)能投放，新增供給的消化或尚未充分，疊加1H24需求端較弱的季節(jié)性，我們預計造紙行業(yè)的盈利修復可能還會面臨波折，1H24仍可能是行業(yè)供需再平衡階段。隨著產(chǎn)能投放在2024年降速，我們預計在經(jīng)歷1H24仍然較為艱難的再平衡階段后，部分紙種在2H24的利潤率修復有望更為持續(xù)，幅度也有望更為強勁，推動行業(yè)整體盈利得到更明顯的改善。得益于更為顯著地供給擴張降速以及較為強勁的需求增長中樞，我們預計箱板瓦楞紙有望率先實現(xiàn)再平衡。 報名留言 報名留言 副標題 報名留言看樣項目名稱 * 企業(yè)名稱 * 聯(lián)系人 * 手機 * 電子郵件地址（無的，填 1@1.cn） * 其他 驗證碼 * 提交 |
