下游減產(chǎn) 氧化鋁承壓運(yùn)行

      11月初以來，氧化鋁價(jià)格一路走低，主力合約一度下探至2860元/噸，較10月3192元/噸高點(diǎn)下跌超過11%。下游電解鋁出現(xiàn)減產(chǎn)，需求端大幅下滑帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格持續(xù)走弱。

　　供需緊平衡緩解

　　四季度，我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月中國(guó)冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量為684.2萬噸，環(huán)比增加1.6%，同比增加2.5%。1—10月，我國(guó)氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量達(dá)6626.4萬噸，同比增長(zhǎng)2%。雖然廣西、河南等地區(qū)部分企業(yè)因礦石緊張停產(chǎn)或檢修，但整體產(chǎn)量依然維持增加態(tài)勢(shì)，因?yàn)榻衲暄趸X產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張。截至10月末，我國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)到10000萬噸大關(guān)，其中運(yùn)行產(chǎn)能為8068萬噸，全國(guó)開工率保持在80.7%。預(yù)計(jì)11月末氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能將上升至8150萬噸，供應(yīng)端壓力會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來。

　　據(jù)了解，11月下旬全國(guó)主流地區(qū)氧化鋁加權(quán)平均報(bào)價(jià)在2995元/噸附近，較前期價(jià)格已有小幅下調(diào)。其中山東地區(qū)報(bào)2910—2980元/噸，河南地區(qū)報(bào)2980—3040元/噸，山西地區(qū)報(bào)2990—3010元/噸，廣西地區(qū)報(bào)2980—3040元/噸，貴州地區(qū)報(bào)2970—3060元/噸。山東部分地區(qū)氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)一定松動(dòng)。

　　海外方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口氧化鋁窗口持續(xù)開啟，現(xiàn)貨流入國(guó)內(nèi)帶來明顯壓力。目前西澳FOB氧化鋁報(bào)價(jià)約為327美元/噸，美元兌人民幣匯率在7.15附近，海運(yùn)費(fèi)維持23.6美元/噸，折合國(guó)內(nèi)港口對(duì)外售價(jià)約2900元/噸，低于國(guó)內(nèi)主流地區(qū)氧化鋁價(jià)格，氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口處于開啟狀態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)端帶來一定壓力。

　　減產(chǎn)帶動(dòng)消費(fèi)下滑

　　2023年下半年，氧化鋁之所以維持緊平衡狀態(tài)，主要是因?yàn)橄掠坞娊怃X產(chǎn)能保持在高位水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1—10月國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量達(dá)3445.8萬噸，同比增長(zhǎng)約3.5%。截至11月初，我國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能約在4299萬噸，全國(guó)電解鋁開工率高達(dá)95.1%。電解鋁開工處于歷史相對(duì)高位水平，對(duì)上游氧化鋁需求保持旺盛。

　　11月初，云南省因枯水期到來，開始第一輪壓減電解鋁企業(yè)約20%產(chǎn)能。今年云南省電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能在565萬噸，占全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能的比例約為13.1%，此次云南電解鋁減產(chǎn)20%，預(yù)計(jì)規(guī)模在115萬噸左右，占全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能的2.6%?？紤]到北方地區(qū)內(nèi)蒙古依然有新產(chǎn)能在投產(chǎn)，預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或下降100萬噸左右，將帶動(dòng)氧化鋁192萬噸需求量的下滑。

　　終端進(jìn)入季節(jié)性淡季

　　11月中下旬，終端市場(chǎng)消費(fèi)已進(jìn)入季節(jié)性淡季。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為63.4%，與去年同期相比下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)。分板塊來看，下游鋁型材開工率再度出現(xiàn)下降，鋁合金、線纜等板塊的需求預(yù)計(jì)仍有縮減空間。

　　四季度以來，氧化鋁下游電解鋁累庫遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。截至11月23日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存為64.4萬噸，較去年同期51.8萬噸高12.6萬噸，處于近2年高位。電解鋁在高庫存壓力緩解之前，對(duì)于原料氧化鋁的需求難有太強(qiáng)表現(xiàn)。

　　展望后市，氧化鋁供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)由緊平衡轉(zhuǎn)為小幅寬松格局。下游電解鋁枯水期減產(chǎn)及高庫存，均抑制原料氧化鋁的需求增長(zhǎng)。在終端消費(fèi)淡季背景之下，預(yù)計(jì)氧化鋁將承壓運(yùn)行。