再生ABS半年度總結(jié)：上半年重心下跌 下半年或有所反彈

[導(dǎo)語]?上半年再生ABS市場價格整體呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢，其下跌主要是受基本面較弱及新料下跌影響。預(yù)計下半年再生ABS市場基本面略有好轉(zhuǎn)，價格有上漲可能，但漲幅有限，難回到2022年下半年價格。

上半年再生ABS價格震蕩下跌，個別價格6月底有所反彈

2023年上半年國內(nèi)再生ABS市場整體呈現(xiàn)震蕩下跌的趨勢，其走勢與我們在《2022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報告》中預(yù)測的基本一致，整體價格重心下跌。但受需求端釋放不及預(yù)期及新料持續(xù)下行影響，造成我們對年度價格低點預(yù)測出現(xiàn)偏差。與我們的預(yù)測不同，年度低點并未出現(xiàn)先1月，而是在上半年價格呈現(xiàn)一路下跌走勢，價格低點出現(xiàn)在6月份，直到6月底個別價格有所反彈。2023年1-6月份，國內(nèi)再生ABS米黃顆粒均價為8317元/噸，較上年同期下跌21.11%（見圖1）。6月30日國內(nèi)再生ABS米黃顆粒收于7400-7500元/噸，該價格較年初下跌了16.29%（見圖2）。

2023年上半年再生ABS市場運行的高點出現(xiàn)在1月份到2月中上旬，價格達到8800-9000元/噸，節(jié)前再生業(yè)者對節(jié)后市場有一定向好預(yù)期，且隨著市場逐漸休市，低價貨源不多，價格持穩(wěn)為主，節(jié)后市場恢復(fù)緩慢，成交難見，維持前期價格。而2月下旬，市場逐漸恢復(fù)，隨著對市場預(yù)期錯判加上新料價格持續(xù)下跌，再生ABS市場需求釋放緩慢，下游訂單不多，而隨著新料價格開啟下跌模式，壓制再生料價格，再生料也隨之開啟下跌之旅，在6月份價格達到上半年低點。直到6月底，隨著市場貨源偏緊，加上新料價差拉開，個別再生料價格出現(xiàn)回漲。6月中旬，文安再生ABS米黃顆粒收于7300元/噸，創(chuàng)造年內(nèi)低點的同時刷新了2016年8月來的低點。

上半年再生ABS市場震蕩下跌，與市場基本面較弱及新料價格持續(xù)下跌有直接關(guān)系

需求釋放不及預(yù)期，供需矛盾突出

需求釋放不及預(yù)期是再生ABS市場最重要的利空因素，供需矛盾加大，造成再生市場供大于求，拖拽再生料價格。節(jié)前再生業(yè)者對節(jié)后市場有一定向好預(yù)期，顆粒廠家及下游廠家均有一定量的庫存積累。而節(jié)后市場需求不及預(yù)期，春節(jié)后小旺季并未出現(xiàn)，反而呈現(xiàn)需求減弱情況。受經(jīng)濟大環(huán)境及地緣政治等因素影響，再生ABS外貿(mào)及內(nèi)銷訂單均有所減弱，下游廠家前期以消化庫存為主，后期也多是剛需生產(chǎn)，按單采購，期間部分下游廠家停工來調(diào)控生產(chǎn)。隨著需求減弱，再生ABS出貨較慢，再生ABS生產(chǎn)廠家心態(tài)謹慎，生產(chǎn)積極性減弱，控制庫存。2023年上半年再生ABS樣本企業(yè)開工負荷率呈現(xiàn)低位整理情況，開工負荷均值較2022年上半年降低了23.3%。

新料價格持續(xù)下跌，新舊料價差縮窄，利空再生料市場

除了基本面較弱外，新料ABS價格持續(xù)下跌是造成再生料價格下跌的另一重要因素。新料ABS和再生ABS因其有相似的下游用途，因此具有一定的替代性，再生料較新料優(yōu)勢在于價格低，在成本端有一定競爭優(yōu)勢。而今年上半年新料價格持續(xù)下跌，新舊料價差縮減，造成新料對再生料的替代性增強，極大程度上利空再生料市場。2023年上半年新料ABS產(chǎn)能供應(yīng)過剩，新增產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，同時節(jié)前也有部分業(yè)者處于對節(jié)后看好預(yù)期也不同程度囤新料ABS顆粒，而需求端釋放不及預(yù)期，有所減弱，市場基本面較弱，整體價格持續(xù)下跌，直到6月份價格才有所反彈。隨著新料價格持續(xù)下跌，再生料出貨承壓，價格下跌。2023年上半年新舊料價差低點出現(xiàn)在4月底，價差縮窄至850元/噸；上半年價差均值在1429元/噸，較2022年上半年減少了25.61%。

預(yù)計下半年再生ABS市場行情有所好轉(zhuǎn)，旺季價格存上漲預(yù)期

展望下半年，影響再生ABS市場運行的因素仍集中供需基本面的變化及替代品新料ABS的價格走勢。

需求有所釋放，供需矛盾有所緩解

對下半年而已，供需情況仍是影響市場的主要因素。首先，上半年再生ABS生產(chǎn)廠家逐漸降負生產(chǎn)，控制庫存，而下半年的生產(chǎn)心態(tài)仍比較謹慎，剛需生產(chǎn)為主。市場貨源新增有限，一定程度支撐顆粒價格。而隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐漸修復(fù)、下游廠家消化庫存，需求增加及傳統(tǒng)旺季到來，預(yù)計下半年市場需求有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計下半年市場供需矛盾有所緩解，但或緩解有限，難恢復(fù)傳統(tǒng)旺季情況。

新料旺季反彈概率加大，但反彈高度或受到高供應(yīng)限制，對再生料提振有限

新料自6月起價格呈止跌反彈走勢，而7月上旬受檢修及大宗商品市場修復(fù)，價格有繼續(xù)上漲的預(yù)期，利好再生料市場。而至下半月隨著檢修結(jié)束，開工繼續(xù)回升，加上進入傳統(tǒng)淡季，下游需求季節(jié)性降溫，供需有走弱可能，價格或承壓。而至9-10月份，下游出口訂單生產(chǎn)旺季來臨，需求正反饋下，市場階段性回彈概率加大，但反彈高度或受到高供應(yīng)限制，對再生料價格提振有限。而隨著傳統(tǒng)旺季結(jié)束，11-12月市場需求減弱，價格易跌難漲，利空再生料市場。

再生ABS市場價格具有一定的季節(jié)性特點，預(yù)計10月份上漲概率最高

再生ABS市場具有一定的季節(jié)性特征，其中1月、2月、8月、10月上漲概率較大。下半年主要是集中在8月和10月，特別是需求端影響，9月10月尾市場傳統(tǒng)旺季，8月下旬市場需求有所好轉(zhuǎn)，存較大上漲預(yù)期，特別是10月受消費旺季影響，上漲概率為57.14%。而至11月、12月，市場進入傳統(tǒng)消費淡季，需求逐漸減弱，價格存下跌可能性。結(jié)合需求釋放情況及新料價格走勢，預(yù)計今年下半年再生ABS市場仍有較大可能延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律。

從供需方面來看，生產(chǎn)廠家生產(chǎn)積極性不高，靈活生產(chǎn)，控制庫存；而需求端受國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)或?qū)⒂兴厣⑶矣小敖鹁陪y十”的傳統(tǒng)消費旺季作為加成，下半年再生ABS的基本面有改善預(yù)期。但考慮到經(jīng)濟修復(fù)速度、需求傳導(dǎo)至下游終端時間及下游廠家謹慎心態(tài)等因素影響，基本面好轉(zhuǎn)程度有限。而新料價格雖有反彈預(yù)期，但受到高供應(yīng)限制，反彈高度或受限，對再生料提振有限。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國再生塑料行業(yè)年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測 ，預(yù)計下半年再生ABS市場有所反彈，但反彈高度有限，價格難達到去年高度，需求及新料價格走勢仍是下半年關(guān)注的重點。預(yù)計2023年下半年再生ABS米黃顆粒價格運行區(qū)間或在7500-8000元/噸 ，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在10月份，低點或出現(xiàn)在7月份（具體價格預(yù)測參考圖6）。