低庫(kù)存+強(qiáng)預(yù)期！銅鋁有色市場(chǎng)迎回暖，企業(yè)利潤(rùn)走高

銅鋁有色行業(yè)迎回暖。在近期國(guó)內(nèi)疫情防控優(yōu)化及地產(chǎn)政策利好釋放，疊加銅、鋁錠社庫(kù)達(dá)到歷史低點(diǎn)，下游消費(fèi)預(yù)期有所恢復(fù)，市場(chǎng)價(jià)格及行業(yè)利潤(rùn)開始走高。業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著防疫防控優(yōu)化，下游加工及終端需求釋放，疊加地產(chǎn)政策刺激需求，以及新能源領(lǐng)域的增量，預(yù)計(jì)2023年銅、鋁等有色市場(chǎng)同比明顯回暖。

低庫(kù)存空頭“不敢入場(chǎng)”，強(qiáng)預(yù)期價(jià)格抬升鋁企利潤(rùn)恢復(fù)

至12月5日，Mysteel統(tǒng)計(jì)主要地區(qū)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為50.9萬噸，創(chuàng)2017年1月以來新低，而截至12月1日，電解鋁冶煉廠庫(kù)存7.1萬噸，也處于偏低水平。

SMM行業(yè)分析師李加會(huì)對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“國(guó)內(nèi)鋁錠從11月份以來一直處于去庫(kù)狀態(tài)。目前庫(kù)存量比去年同期低了將近50%，疊加基本面上供需矛盾不突出，這種情況下空頭資金信心不足是不敢入場(chǎng)的?！?/span>

今年以來國(guó)內(nèi)鋁材出口情況良好，同時(shí)新能源消費(fèi)持續(xù)走高，疊加鋁水占比提高等因素，造成當(dāng)前市場(chǎng)的庫(kù)存低位。

出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-10月累計(jì)出口567.62萬噸，同比增長(zhǎng)24.9%。

李加會(huì)認(rèn)為，目前鋁材出口利潤(rùn)較好，預(yù)計(jì)12月份鋁材出口將出現(xiàn)環(huán)比上漲，或與去年同期高點(diǎn)基本持平。

值得注意的是，昨日美國(guó)和歐盟正在權(quán)衡對(duì)中國(guó)鋼鐵和鋁征收新關(guān)稅，作為應(yīng)對(duì)碳排放和全球產(chǎn)能過剩問題的一部分，市場(chǎng)對(duì)于明年鋁材出口情況表示擔(dān)憂。有貿(mào)易商表示：“由于這個(gè)方案還未正式提出，同時(shí)需要與歐盟進(jìn)行協(xié)商，到真正落地可能還需要較長(zhǎng)時(shí)間。”

而新能源汽車與光伏對(duì)鋁材的需求也在不斷增長(zhǎng)。此前有業(yè)內(nèi)人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，1GW太陽(yáng)能電池板邊框的用鋁量約為5000-7000噸。而根據(jù)DuckerFrontier的數(shù)據(jù)，純電動(dòng)汽車的單車用鋁量為292kg，高出非純電動(dòng)汽車42%。

上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部電解鋁分析師姚馨對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“光伏方面，預(yù)計(jì)2022年超額完成目標(biāo)，2023年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)95GW，海外新增裝機(jī)170GW；新能源汽車方面，2022年新能源汽車已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)跨越至市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)補(bǔ)貼退場(chǎng)帶來的影響有限，預(yù)計(jì)2023年銷量達(dá)900萬輛，同比增幅超30%?！?/span>

除了新能源端的需求，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)板塊需求的預(yù)期也在好轉(zhuǎn)。

姚馨認(rèn)為，全球攀升的利率帶來的流動(dòng)性收緊，以及疫情對(duì)需求端的邊際影響將會(huì)變小。同時(shí)隨著疫情防控優(yōu)化，初級(jí)加工及終端需求將有所改善，疊加地產(chǎn)方面“保交樓”政策對(duì)竣工的拉動(dòng)，再考慮其他新能源領(lǐng)域的增量后，預(yù)計(jì)2023年需求同比有明顯回暖。

目前電解鋁企業(yè)利潤(rùn)已有所恢復(fù)，李加會(huì)稱：“目前電解鋁企業(yè)盈利能力有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)平均盈利約為1500元/噸?！彼J(rèn)為，由于電力成本難有下調(diào)空間，成本端有較大下調(diào)空間的只有陽(yáng)極，但是其用量不大，對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)成本影響有限，預(yù)期明年電解鋁成本在17300-17500元/噸附近。

新能源消費(fèi)占比提升，銅企利潤(rùn)豐厚

銅庫(kù)存目前也處于歷史較低水平。上海有色網(wǎng)大數(shù)據(jù)總監(jiān)葉建華告訴財(cái)聯(lián)社記者，目前全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存約為11.3萬噸，處于歷年較低水平，而上海和廣東的保稅庫(kù)庫(kù)存約2.8-2.9萬噸，去年同期保稅庫(kù)接近20萬噸，今年明顯降低。

由于庫(kù)存及消費(fèi)端支撐等因素的推動(dòng)，當(dāng)前銅價(jià)較高，行業(yè)利潤(rùn)豐厚。葉建華介紹道，當(dāng)前礦山端冶煉成本90%分位線約5800美元/噸，而當(dāng)前銅價(jià)在8400美元/噸左右，銅礦產(chǎn)銅利潤(rùn)接近2600美元/噸。

多重原因?qū)е裸~錠持續(xù)去庫(kù)。葉建華表示：“第一是新能源板塊確實(shí)在拉動(dòng)銅類消費(fèi)的增長(zhǎng)，第二是今年中國(guó)銅產(chǎn)品出口訂單較好，還有就是廢銅的供給減少造成電解銅消費(fèi)的增長(zhǎng)?！?/span>

新能源行業(yè)對(duì)銅消費(fèi)的需求一部分體現(xiàn)在風(fēng)光發(fā)電設(shè)備方面。上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部高級(jí)分析師王宇對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示：“目前國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)中，電力行業(yè)在銅消費(fèi)領(lǐng)域占55%左右，是最大的下游行業(yè)。而新能源的消費(fèi)占電力行業(yè)消費(fèi)中的20%-30%，近年來正在快速上升，后市占比有望突破30%?！?/span>

另一方面，新能源汽車的用銅量比傳統(tǒng)汽車也大幅增加。業(yè)內(nèi)人士表示：“新能源汽車大量增加了汽車束線和含銅箔的產(chǎn)品。以純乘用車平均數(shù)值來看，傳統(tǒng)燃油車用銅量約為23kg，純電動(dòng)新能源車用銅量約為86kg?！?/span>

葉建華稱，去年新能源占全球的消費(fèi)權(quán)重大概在7%。今年預(yù)計(jì)新能源占全球電解銅的消費(fèi)量將接近10%的水平。按照全球2500萬噸左右的消費(fèi)量計(jì)算，提高了將近70萬噸的用量。預(yù)期未來幾年新能源用銅量在交通運(yùn)輸板塊的增速約7%-8%，在電力端口的增速約2%-3%。

明年銅市將總體延續(xù)今年市場(chǎng)格局，但也存在一定供需壓力。

王宇認(rèn)為，目前的防疫優(yōu)化、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、地產(chǎn)利好政策，對(duì)后市需求是較為利好的。長(zhǎng)期來看，2023年市場(chǎng)供應(yīng)增速將大于需求增速，不過一旦疫情防控措施優(yōu)化結(jié)果較好，那銅價(jià)出現(xiàn)上漲可能很大，但考慮到供大于需的格局將存在，市場(chǎng)現(xiàn)貨升水格局或表現(xiàn)不好，將可能出現(xiàn)長(zhǎng)期貼水的現(xiàn)象。

葉建華表示：“綜合來看，明年宏觀上美元成本會(huì)繼續(xù)上升，而消費(fèi)端口沒有特別大的亮點(diǎn)，供應(yīng)又在上升。所以明年上半年銅價(jià)面臨的壓力會(huì)比下半年大?！?/span>