有色行業(yè)需求改善帶動(dòng)工業(yè)金屬價(jià)格回暖

        截至2022年5月20日，SW有色板塊報(bào)收點(diǎn)4973.57，上漲6.91%。滬深300指數(shù)報(bào)收點(diǎn)4077.60，上漲2.23%，有色金屬板塊表現(xiàn)整體強(qiáng)于大盤。子板塊方面，工業(yè)金屬上漲5.96%；貴金屬板塊上漲1.70%；能源金屬板塊上漲9.81%；小金屬板塊上漲5.70%；金屬新材料板塊上漲11.36%。

　　重點(diǎn)品種跟蹤：

　　銅：滬銅自跌回7w一線后企穩(wěn)反彈，上周價(jià)格重心回升至7.1w之上，短期預(yù)計(jì)價(jià)格仍以震蕩反彈為主，但反彈幅度可能受限。基本面變化：1）隨著華東地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)啟動(dòng)，銅消費(fèi)出現(xiàn)改善跡象，上周現(xiàn)貨升貼水明顯回升；2）受集中檢修影響，國內(nèi)5月精銅產(chǎn)量預(yù)測(cè)小幅下降至81.6萬噸，為年內(nèi)低谷，6月后隨著檢修結(jié)束、新投產(chǎn)放量，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)入上升通道；3）銅精礦加工費(fèi)小幅回落至78.5美元，國內(nèi)硫酸價(jià)格維持高位，冶煉廠利潤水平維持歷史高位；4）國內(nèi)社庫震蕩運(yùn)行，海外交易所庫存小幅下降。

　　鋁：滬鋁上周小幅反彈，價(jià)格重心回升至2.1w附近，短期基本面改善預(yù)期下，價(jià)格預(yù)計(jì)以震蕩反彈為主?；久孀兓?）阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4380.1萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能4039.3萬噸。內(nèi)蒙古創(chuàng)源、云鋁淯鑫恢復(fù)滿產(chǎn)后，短期內(nèi)產(chǎn)能增量將集中在田陽百礦項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)，短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較3月份明顯放緩，全年預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁新建產(chǎn)能仍有50萬噸左右的絕對(duì)增量，待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能130萬噸左右；2）1-4月國內(nèi)未鍛軋的鋁及鋁材累計(jì)進(jìn)口70.8萬噸，同比上年減少24.9%，同時(shí)1-4月鋁材出口222.5萬噸，同比上年增加29.2%，海外供應(yīng)的受限導(dǎo)致國內(nèi)鋁向外流出；3）華東地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步進(jìn)行，汽車產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)帶動(dòng)鋁消費(fèi)，鋁錠+鋁棒庫存小幅降低。

　　建議持續(xù)關(guān)注再生鋁行業(yè)：1）鋁基本面長周期向好。原生鋁供應(yīng)受制于供給側(cè)改革確立的產(chǎn)能天花板，高耗能的冶煉特點(diǎn)降低產(chǎn)量穩(wěn)定性，下游受益于新能源汽車和光伏的需求增長，鋁價(jià)中樞有望保持高位；2）再生鋁規(guī)避產(chǎn)能限制，產(chǎn)量仍有增長空間；3）再生鋁節(jié)能減排優(yōu)勢(shì)明顯，政策利好對(duì)行業(yè)形成加持。