俄烏局勢進一步升級 對管材料走勢影響幾何？

俄烏局勢進一步升級，受此影響，全球市場反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險交易。今早國內(nèi)大宗期貨開盤走高，雖有回調(diào)，但下游貿(mào)易商依舊要警惕短期內(nèi)原料類價格上漲對管材料價格的影響，溫馨提示，及時關(guān)注實時新聞消息，以便及時作出應(yīng)對措施。

經(jīng)過一段時間的發(fā)酵和外交斡旋無果后，最近的進展是，俄烏局勢進一步升級。俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，承認烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”，隨后命令部隊進入該地區(qū)。作為回應(yīng)，美國、歐盟和英國均表示將對這兩個地區(qū)實施制裁，將禁止對該地區(qū)和美國之間的投資、貿(mào)易和金融關(guān)系。受此影響，全球市場反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場昨天因假期因素并未開始，但盤前期貨目前納指和標普500已經(jīng)分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開盤下跌1.9%。與此相應(yīng)的，避險資產(chǎn)如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數(shù)逼近96.2.而受可能供給溢價影響的布倫特油價大漲4%至97美元/桶。

受此影響，全球市場反應(yīng)劇烈，呈現(xiàn)出明顯的避險交易。俄羅斯股市(IMOEX)首當其沖，一度大跌14%，歐洲股市也普遍下跌2%左右，美股市場昨天因假期因素并未開始，但盤前期貨目前納指和標普500已經(jīng)分別下跌2.4%和1.8%左右，日本股市開盤下跌1.9%。與此相應(yīng)的，避險資產(chǎn)如黃金上漲超1910美元/盎司，美元指數(shù)逼近96.2.而受可能供給溢價影響的布倫特油價大漲4%至97美元/桶。

上世紀90年代以來較為典型的局部沖突，特別是涉及到美國和俄羅斯時的全球資產(chǎn)價格，例如2014年的克里米亞危機等，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)無一例外的是，地緣沖突爆發(fā)在短期都將打壓風(fēng)險偏好，導(dǎo)致避險資產(chǎn)受益而風(fēng)險資產(chǎn)受損。

因此，作為應(yīng)對，從資產(chǎn)避險的角度，針對當前的不確定性，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)(單純從避險效果看，VIX指數(shù)>美國國債>日本國債>日元>黃金；以及股市中的防御性板塊)、VIX波動率指數(shù)(獲利后需要及時關(guān)閉頭寸而不適合長期持有，否則反而會受其拖累)，以及此次可能受益于供給溢價的原油或能起到一定避險效果。不過需要注意的是，通脹預(yù)期和緊縮升溫可能會使得國債的避險效果打一定折扣。

從一般的規(guī)律來看，除非是爆發(fā)更大規(guī)模和波及更廣泛的沖突，局部沖突對主要資產(chǎn)的影響不會特別顯著且持續(xù)時間也相對比較短暫，往往是脈沖式的，并不會完全改變原有趨勢。

不過，相比單純因為風(fēng)險偏好造成的避險交易，我們認為后續(xù)如果因為一些制裁導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)和連帶損失更加值得關(guān)注，主要是考慮到此次俄烏在全球部分資源品定價中的特殊性。截至2021年，全球每天約9800萬桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達11%，1090萬桶/天，俄羅斯貢獻了全球油、氣出口總量的12%和21%；歐洲對俄羅斯的油氣供給依賴度更高，2021年俄羅斯出口歐洲油氣貿(mào)易量占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%和36%，俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約占歐洲天然氣總進口量的35%。其影響和傳導(dǎo)路徑主要體現(xiàn)在以下幾個方面：　1、 原油價格供應(yīng)溢價。2、 北溪2號或進一步加重歐洲能源市場短缺。3、 金融資產(chǎn)、外債和匯率的風(fēng)險敞口。

總結(jié)來說，國際原油即將突破百元大關(guān)，勢必影響與管材料上游原料相關(guān)的丙、乙烯單體價格，國際原油、黃金價格的上漲，雖對日以穩(wěn)定的中國經(jīng)濟影響有限，但國內(nèi)大宗商品走勢必然是順勢而行，今早國內(nèi)大宗期貨開盤走高，雖有回調(diào)，但下游貿(mào)易商依舊要警惕短期內(nèi)原料類價格上漲對管材料價格的影響，對供需關(guān)系是影響目前價格走勢的關(guān)鍵，但成本面影響占比不容忽視，溫馨提示，及時關(guān)注實時新聞消息，以便及時作出應(yīng)對措施。