2017年前三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以6.9%的經(jīng)濟(jì)增速，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ春头€(wěn)定錨。
“回顧2017年，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)是可以打高分的一年。”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面宏觀、微觀兩個(gè)層面經(jīng)濟(jì)同步好轉(zhuǎn)，包括工企利潤(rùn)好轉(zhuǎn)、股票市場(chǎng)開(kāi)始反彈；另一方面市場(chǎng)曾擔(dān)心的領(lǐng)域取得明顯進(jìn)展，例如鋼鐵去產(chǎn)能已提前完成目標(biāo)，信貸質(zhì)量提升，上游企業(yè)利潤(rùn)增加。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)下，2018年又會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？在對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行預(yù)判時(shí)，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為可能比2017年略有降低，不過(guò)值得注意的是，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展將成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家頻頻提到且更為關(guān)注的字眼。
國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王昌林認(rèn)為，要轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的發(fā)展階段，實(shí)際上就是要增強(qiáng)發(fā)展的可持續(xù)性，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。經(jīng)濟(jì)發(fā)展不在于短期能跑多快，而在于要跑得久、跑得長(zhǎng)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展
2017年12月20日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的必然要求，是適應(yīng)我國(guó)社會(huì)主要矛盾變化和全面建成小康社會(huì)、全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的必然要求，是遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展的必然要求。
中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民表示，在社會(huì)主要矛盾的主要方面是落后的社會(huì)生產(chǎn)力的情況下，我們必然要追求高速增長(zhǎng)，形成趕超型的經(jīng)濟(jì)模式。而在不平衡不充分的發(fā)展轉(zhuǎn)化為主要矛盾的主要方面的情況下，就應(yīng)該轉(zhuǎn)變過(guò)去那種趕超型的經(jīng)濟(jì)模式，不以GDP論英雄，因?yàn)椴黄胶獠怀浞值陌l(fā)展實(shí)際上就是發(fā)展的質(zhì)量不高。
不過(guò)，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量增長(zhǎng)并非意味著不要經(jīng)濟(jì)增速。朱海斌指出，從2018年的政策目標(biāo)判斷，增長(zhǎng)質(zhì)量比速度更重要。但并不是說(shuō)經(jīng)濟(jì)增速就不重要，包括防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障民生等方面，都需要維持一定的經(jīng)濟(jì)增速。
在中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來(lái)，2018年GDP增速或回落至6.5% ~6.7%之間。經(jīng)濟(jì)總量增速回落是一個(gè)自然的現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的情況，只是增長(zhǎng)的速度放緩了，但仍是在增長(zhǎng)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正符合這一特征。李迅雷表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2007年達(dá)到了歷史最高點(diǎn)，之后便處在回落過(guò)程中，回落是非常正常的。不應(yīng)簡(jiǎn)單地認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速回落就不好，增速上升就是好的?！翱赡芨催^(guò)來(lái)講，經(jīng)濟(jì)增速上升反而對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是不利的，對(duì)去泡沫是不利的；而增速下行有利于促進(jìn)改革、改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有利于解決很多問(wèn)題?！?br /> 央行貨幣政策委員會(huì)委員白重恩認(rèn)為，只要未來(lái)3年GDP平均增速保持在6.3%左右，就能實(shí)現(xiàn)2020年經(jīng)濟(jì)總量翻番的目標(biāo)。2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可以定得稍微低一點(diǎn)，有更大的空間來(lái)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)改革。
“2017年整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)比預(yù)期要強(qiáng)，大家對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的信心在恢復(fù)?！敝旌１笳f(shuō)，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超出預(yù)期的下滑，但是從政策工具來(lái)說(shuō)，仍有足夠的調(diào)整空間去維持經(jīng)濟(jì)增速。
制造業(yè)投資大概率觸底回升
盡管2018年經(jīng)濟(jì)存在一定的下行壓力，但多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也具備相當(dāng)?shù)闹瘟Α?br /> 摩根士丹利發(fā)布的2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望中提及，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，投資將隨著去杠桿的繼續(xù)推進(jìn)而放緩，消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力，出口將在全球復(fù)蘇的背景下保持強(qiáng)勁。
值得注意的是，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2018年制造業(yè)投資有望扭轉(zhuǎn)低迷態(tài)勢(shì)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月份，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)僅4.1%。
恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)任澤平認(rèn)為，2018~2019兩年，中國(guó)的制造業(yè)投資很有可能是一個(gè)很大的亮點(diǎn)。
“2010年到2015年，市場(chǎng)自發(fā)的力量在出清，又疊加了2016年到2017年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，產(chǎn)能的去化比市場(chǎng)預(yù)期要充分，甚至我認(rèn)為有些領(lǐng)域很有可能出現(xiàn)了供不應(yīng)求。”任澤平表示，大致在2018年下半年到2019年，新一輪產(chǎn)能投資會(huì)啟動(dòng)，但這不是落后產(chǎn)能。
從CPI、PPI走勢(shì)上，也可以預(yù)判出2018年的投資邏輯。2017年，PPI整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，帶來(lái)了工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的改善。申萬(wàn)宏源(5.30 +1.53%,診股)(2.47 +1.65%)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，受去產(chǎn)能因素影響，今年上游產(chǎn)品價(jià)格漲幅大，受益最多，下游行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)卻受到一定壓制。
這一態(tài)勢(shì)在2018年或?qū)l(fā)生改變。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2018年P(guān)PI漲幅將有所回落。從11月最新公布的PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，PPI同比和環(huán)比漲幅均已出現(xiàn)下降跡象。PPI同比結(jié)束了此前連續(xù)3個(gè)月6.0%以上的高位運(yùn)行局面，漲幅收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)至5.8%。PPI環(huán)比已連續(xù)兩個(gè)月下滑至0.5%。
中信證券(18.12 +0.11%,診股)(16.06 +0.88%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，今年11月份可能是中國(guó)PPI漲幅出現(xiàn)下行趨勢(shì)的時(shí)點(diǎn)，12月PPI同比或繼續(xù)下行至4.5%左右， 明年P(guān)PI中樞或?qū)⒃?.5%~3.8%左右。
李慧勇分析認(rèn)為，隨著上游價(jià)格漲幅回落，產(chǎn)業(yè)間的利潤(rùn)再分配將逐漸由上游轉(zhuǎn)向中下游，制造和消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒚黠@受益。
朱海斌表示，2018年隨著利潤(rùn)持續(xù)的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資可能有所恢復(fù)，可以部分對(duì)沖基建、房地產(chǎn)投資和汽車銷售放緩帶來(lái)的下行壓力。
華創(chuàng)債券研報(bào)指出，去產(chǎn)能政策不斷明晰，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資與利潤(rùn)增速之間的背離關(guān)系將慢慢回歸正常。另外，考慮到2017年非產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)利潤(rùn)增速較高，對(duì)投資的引領(lǐng)邏輯依然成立，因此2018年制造業(yè)投資大概率將觸底回升。
