銅價將延續(xù)整理態(tài)勢 看現(xiàn)貨需求

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，經(jīng)濟增長達危機前水平，庫存增加貢獻較大。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇脆弱，歐洲債務(wù)問題關(guān)注度下降。中國制造業(yè)復(fù)蘇受阻，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，出口波動加劇，經(jīng)濟下行壓力進一步加大，部分城市房地產(chǎn)市場出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

2、各國政策取向：3月19日美聯(lián)儲再次縮減資產(chǎn)數(shù)量100億美元至550億美元，QE進入下半場。歐洲財政政策緊縮，貨幣政策偏松，歐洲央行維持低利率。市場預(yù)期中國經(jīng)濟增速7.5%是下限，7%是底線，3月19日國務(wù)院常務(wù)會議指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，庫存居高難下。前期銅下跌的主要原因是融資銅流出，下游需求回落，中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)回調(diào)跡象，投資者情緒普遍悲觀或謹慎。制約反彈高度的主要是長周期因素。中國經(jīng)濟未失速，且金融系統(tǒng)情況尚可，QE縮減步伐以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)反彈后回落。黃金白銀大幅回落，或許與克里米亞事件平安過渡有關(guān)，此外美聯(lián)儲加息提前的預(yù)期也有重大影響。中國固定資產(chǎn)投資力度繼續(xù)回落，速度加快。中國股市在2000點整理后繼續(xù)反彈，房地產(chǎn)與金融板塊波動較大，創(chuàng)業(yè)板波動加劇。

5、現(xiàn)貨價格：3月24日，上海電解銅現(xiàn)貨報升水50元/噸至升水130元/噸，平水銅成交價格45270元/噸-45370元/噸，升水銅成交價格45330元/噸-45450元/噸。滬期銅反彈乏力，持貨商繼續(xù)換現(xiàn)，市場繼上周五有入市收貨，尤其是平水銅受到青睞，價格被推升，今日報價繼續(xù)表現(xiàn)貨少價挺，下游逢低少量接貨，市場交投仍以投機貿(mào)易商為主力。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國1月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率，2月新屋銷售與3月咨商會消費者信心指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：中國海關(guān)總署上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2月精煉銅進口量為279，293噸，較上年同期增加29.9%。

小結(jié)：

美國3月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為55.5，預(yù)期56.5。中國3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從2月份的48.5下降至48.1，低于市場預(yù)期的48.7。中國公布的利空經(jīng)濟數(shù)據(jù)使市場猜測中國政府可能會出臺更多刺激經(jīng)濟增長措施。舊金山聯(lián)儲威廉姆斯表示，美聯(lián)儲沒有暗示更早升息。"相當長的時間"用意就在于含糊；經(jīng)濟僅"略有改善"；2016年利率審議調(diào)整僅出于增長原因考慮；美聯(lián)儲考量未發(fā)生本質(zhì)性改變；未來一段時間利率將保持在低水平。促使銅價下行的因素影響在趨弱。銅價仍將繼續(xù)整理數(shù)日，策略上，日內(nèi)交易為主。