工業(yè)生產(chǎn)資料行情2017年第25周分析

本周預(yù)測：沒有大的利好消息下，銅價仍然會震蕩向下；本周廢鋁無大跌風(fēng)險，在市場沒有實際利好提振下，價格震蕩偏穩(wěn)概率較大；鋼市已進入需求淡季下行壓力較大，囤貨的貿(mào)易商仍需謹(jǐn)慎，對于后期廢鋼行情不能盲目樂觀；不銹鋼市場在鎳價未有明顯趨勢下行之前，市場方面或維持火熱現(xiàn)狀，需警惕其前期連續(xù)一周的走跌過后，報復(fù)性調(diào)漲的表現(xiàn)；再生PE預(yù)計短市內(nèi)顆粒成交量難有放量，訂單維持小單為主，商談出貨，預(yù)計短期再生PP市場延續(xù)僵持，難有較大波動出現(xiàn)；廢紙受天氣及進口廢紙影響，價格或?qū)⑷跃哂猩蠞q空間；預(yù)計倫鎳先揚后抑；預(yù)計近期國內(nèi)棉價現(xiàn)貨價格有望相對堅挺；預(yù)計本周再生膠市場價格或仍將維持穩(wěn)定走勢。

宏觀經(jīng)濟周度回顧

國際要聞：

美聯(lián)儲發(fā)布聲明，再次加息 25 個基點，將聯(lián)邦基金利率提升至 1%-1.25%，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲肯定了今年以來的經(jīng)濟增速溫和，就業(yè)增長溫和但穩(wěn)健，家庭支出和企業(yè)固投持續(xù)擴張，并刪除了“密切關(guān)注全球經(jīng)濟和金融形勢”的語句，展現(xiàn)樂觀態(tài)度。在刪除“一季度經(jīng)濟增長放緩可能是暫時現(xiàn)象”的同時，美聯(lián)儲承認(rèn)通脹指標(biāo)下降，正在“密切關(guān)注通脹發(fā)展”，并預(yù)計其將在近期內(nèi)維持大體低于 2%的水平，不過美聯(lián)儲特意加上了“通脹指標(biāo)中期穩(wěn)定在 2%目標(biāo)左右”的語句。最后，美聯(lián)儲給出了明確的縮表信號，暗示聯(lián)邦基金利率水平的正?；呀?jīng)取得順利進展。聲明新添加的語句表示，將在今年開始縮表，通過減少到期證券本金再投資的方式，逐步縮減美聯(lián)儲的證券持有。

歐洲央行執(zhí)委科爾稱，盡管上周歐央行下調(diào)了通脹預(yù)期，但通脹水平仍在上升，且不太依賴貨幣刺激政策，不過目前仍沒有討論縮減的必要性，將在時機成熟時討論。同時，歐央行將繼續(xù)對經(jīng)濟的進展進行評估，并保持前瞻指引與實際情況相符，以向市場傳達正確的信息?？茽栠€提到英國經(jīng)濟不是歐元區(qū)經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險。

日本央行委員會以 7-2 的投票結(jié)果維持政策利率在-0.1%不變、維持 10 年期國債收益率 0%的目標(biāo)、維持以每年 80 萬億日元左右的速度購債的承諾不變，保持目前超寬松貨幣政策不變，符合市場的普遍預(yù)期。日本央行維持整體經(jīng)濟評估不變，稱海外經(jīng)濟持續(xù)溫和復(fù)蘇，通脹預(yù)期仍維持在疲軟階段，日本經(jīng)濟可能將持續(xù)溫和擴張，就業(yè)和收入改善有助于提振消費。日本央行提升了對私人消費和海外增長的評估，表明出口驅(qū)動的經(jīng)濟復(fù)蘇正在擴大勢頭。日央行行長黑田東彥表示，鑒于通脹率低，日本央行并未處于討論退出的階段，不希望提前討論引發(fā)市場混亂。購債規(guī)模低于或高于指引都是正常的，將隨市場狀況波動。日本經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)向溫和擴張，當(dāng)前距離實現(xiàn) 2%通脹目標(biāo)仍有一段距離。

國內(nèi)要聞：

中國 5 月全國一般公共預(yù)算收入 15461 億元，同比增長 7.3%。中國 5 月社會消費品零售總額 29459 億元，同比名義增長 10.7%。中國 5 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長 6.5%，與 4 月份持平（注：預(yù)期 6.4%，前值 6.5%）中國 5 月 M2 同比增長 9.6%，比上月末低 0.9 個百分點，1-5 月累計，中央收入增幅偏低，主要是受進口環(huán)節(jié)稅收、車輛購置稅、證券交易印花稅等減收較多，以及部分地區(qū)匯算清繳上年企業(yè)所得稅后延體現(xiàn)當(dāng)期減收等影響；地方收入增幅較高，主要是各地營業(yè)稅清繳增收，以及部分地區(qū)房地產(chǎn)市場回暖帶動相關(guān)稅收快速增長。5 月份工業(yè)生產(chǎn)運行呈現(xiàn)出四大特點：一是行業(yè)增長面基本穩(wěn)定；二是裝備制造業(yè)增速與上月持平；三是高耗能行業(yè)生產(chǎn)略有回落；四是產(chǎn)品增長面總體平穩(wěn)，符合消費升級方向的新興產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長。近期工業(yè)利潤的快速增長具有恢復(fù)性的性質(zhì)，其實也有工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格上漲的原因。但是，當(dāng)前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速確實是較快的增速，而且當(dāng)前的工業(yè)生產(chǎn)也比較穩(wěn)定。近期 M2 增速有所放緩，主要是金融體系降低內(nèi)部杠桿的反映，比過去低一些的 M2 增速可能成為新的常態(tài)。隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及監(jiān)管逐步加強，金融體系主動調(diào)整業(yè)務(wù)降低內(nèi)部杠桿，表現(xiàn)在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及 M2 增速也相應(yīng)下降。

香港政府宣布，香港正式成為亞投行新成員。

央行公開市場操作情況6 月 12 日-6 月 16 日，央行共計進行 6200 億公開市場逆回購操作，并在 6 月 15 日有 600 億國庫定存到期，6 月 16 日有 2070 億 MLF 到期，仍實現(xiàn)周凈投放 1430 億，表明了央行意在維持市場中性，穩(wěn)定貨幣流動性。市場資金面整體偏緊，央行傾向于適度放寬市場資金流動性。

指數(shù)分析+行情播報

圖1新華-上海邊角料交易價格系列綜合指數(shù)

2017/6/11-2017/6/17綜合指數(shù)值8641.15，較上周上漲1.00。

一、廢銅

圖2新華—上海邊角料交易價格系列指數(shù)—廢銅

2017/6/11-2017/6/17廢銅價格指數(shù)為8617.91，較上周無變化。

上周現(xiàn)貨銅市場供應(yīng)偏緊的情況仍然未出現(xiàn)很大的改觀，不過由于銅價周初處于高位，因此下游商家入市備貨意愿并不強烈，因此市場交投較為清淡，并未推高現(xiàn)貨銅升水。相反，由于交割期臨近以及銅價的再度回落，周內(nèi)持貨商出貨意愿顯著增強，現(xiàn)貨銅也開始轉(zhuǎn)化也平水，甚至貼水狀態(tài)。不過從市場實際的成交情況來看那，下游入市情況并未出現(xiàn)很大的改觀。在較大的隔月基差下，滬銅換月后現(xiàn)貨銅迅速轉(zhuǎn)為高貼水狀態(tài)，而下游在周末前也有入市備貨現(xiàn)象，市場成交方才出現(xiàn)些許好轉(zhuǎn)的跡象。此外周內(nèi)貿(mào)易商活躍度不高也是使得市場成交清淡的一個原因。進出口方面，上周進口銅虧損情況有收窄跡象，這或?qū)⑹沟煤笃谶M口銅流入增多，若如此，國內(nèi)貨源再度增加必然會給滬銅走勢帶來更多的壓力。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為總的來說我們認(rèn)為在沒有大的利好消息下，銅價仍然會震蕩向下。建議關(guān)注逢高做空機會。預(yù)計本周倫銅運行區(qū)間5500-5800，滬銅44500-46500，廢銅40000-41200。

二、廢鋁

圖3新華-上海邊角料交易價格系列指數(shù)—廢鋁

2017/6/11-2017/6/17廢鋁價格指數(shù)為9518.19，較上周無變化。

華東地區(qū)：因上周召開美聯(lián)儲議息會議，且滬期鋁面臨交割換月，前幾日市場交投較謹(jǐn)慎，長江現(xiàn)貨鋁錠價格波動不大，周四美聯(lián)儲如預(yù)期加息，且言論偏鷹派，鋁價重挫，大跌200元附近，走勢明顯較其他金屬遜色，周五換月，因當(dāng)月和遠月價差影響，現(xiàn)貨鋁錠補漲。截至周五，長江現(xiàn)貨鋁在13440-13480元/噸之間，較下跌180元/噸。市場成交方面，前幾日持貨商多正常出貨，市場貨源充裕，但價格遭遇大跌，持貨商控制出貨量，貨源收緊，上周下游企業(yè)備貨情緒略好轉(zhuǎn)，整體成交一般。

華南地區(qū)：截至周五，華南現(xiàn)貨鋁錠帶票價格在13760-13860元/噸之間，較下跌160元/噸，截至6月15日，南海鋁庫存在30.5萬噸，雖較上周有所下滑，但幅度有限，價格上漲有阻力，加上目前下游需求轉(zhuǎn)弱，入市采購積極性不足，成交有限。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為近期廢鋁市場主要變化就是貨源緊俏，價格走低，持貨商出貨減少，挺價意愿強烈，廠家入市尋貨積極，低價貨源難尋，預(yù)計本周市場貨源或難改善。貨源偏緊支撐下，預(yù)計本周廢鋁無大跌風(fēng)險，在市場沒有實際利好提振下，價格震蕩偏穩(wěn)概率較大。

三、廢鋼

圖4新華—上海邊角料交易價格系列指數(shù)—廢鋼鐵

2017/6/11-2017/6/17廢鋼鐵價格指數(shù)為8488.09，較上周無變化。

上周廢鋼穩(wěn)中偏強運行。華北地區(qū)廢鋼短期仍是強穩(wěn)，鋼廠提價吸貨，本地價格已居高位不斷吸引貨源流入，鋼廠到貨情況得到一定的改善；東北地區(qū)貨源緊缺加之外流，貿(mào)易商盼漲然鋼廠采購意愿較低，預(yù)計短期廢鋼行情維持穩(wěn)定；中部地區(qū)主流維持穩(wěn)定，部分窄幅調(diào)整；南方地區(qū)廢鋼市價繼續(xù)上揚，漫長時間的等待之后，市場終于稍有所起色，部分商家信心有所恢復(fù)。建議多關(guān)注一下北方的價格信息，貨源除了本地廠家采購之外，多流入北方。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為漲價的鋼廠都是在補庫，其余正常報價的鋼廠持穩(wěn)觀望居多。鋼市已進入需求淡季下行壓力較大，囤貨的貿(mào)易商仍需謹(jǐn)慎，對于后期廢鋼行情不能盲目樂觀。

四、廢不銹鋼

圖5新華-上海邊角料交易價格系列指數(shù)---廢不銹鋼

2017/6/11-2017/6/17廢不銹鋼價格指數(shù)為8561.61，較上周無變化。

無錫市場：上周201冷軋聯(lián)眾上調(diào)報至7900元/噸，304冷軋?zhí)撝髁骰鶅r報至12600元/噸，430太鋼持穩(wěn)，報至7700不變；上周鎳價先抑后揚，板卷市場有所被帶動，201冷軋先行上調(diào)，相攜304資源同步跟漲，庫存不多為主要原因，貿(mào)易商捂貨情緒濃厚，整卷不售。再鎳價未有明顯調(diào)轉(zhuǎn)趨勢之下，不銹鋼仍有上行空間。

佛山市場：上周201冷軋聯(lián)眾市價報至7850元/噸，304太鋼市價報至12900元/噸，430太鋼持平，報至7650元/噸；美聯(lián)儲加息落定，鎳價市場并未受其影響，板卷市場迎來瘋狂調(diào)漲節(jié)奏，現(xiàn)貨價格有跌轉(zhuǎn)升，且幅度較大，終端市場存在一定觀望情緒，料短期內(nèi)或穩(wěn)中趨強運行。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為當(dāng)前市場觀望，挺價，調(diào)漲，封盤屢見不鮮，差異性的表現(xiàn)也正表達了終端市場的矛盾性，連續(xù)性的瘋狂拉漲之下，考驗決心也考驗勇氣。但據(jù)市場反應(yīng)，仍有一定成交。目前板卷勢頭正盛，鎳價未有明顯趨勢下行之前，市場方面或維持火熱現(xiàn)狀，但需警惕其前期連續(xù)一周的走跌過后，報復(fù)性調(diào)漲的表現(xiàn)。

五、廢塑料

圖6新華—上海邊角料交易價格系列指數(shù)—廢塑料

2017/6/11-2017/6/17廢塑料價格指數(shù)為8730.33，較上周上漲2.46。

上周再生PP市場成交氣氛淡弱，成交少聞。部分下游制品廠銷售不暢，開工負(fù)荷不高，需求跟進不足，且多壓價詢盤；回料廠家出貨阻力較大，加之當(dāng)前場內(nèi)環(huán)保嚴(yán)查趨勢尚未散去，毛料貨緊價高，業(yè)者利潤再次壓縮，心態(tài)悲觀，多隨行就市?；亓鲜袌稣w開工3成左右，廠家多按需開工，快進快出，避免庫存累積以規(guī)避風(fēng)險，實盤成交多老客戶小單剛需。參考報盤：山東市場白透明聚丙優(yōu)質(zhì)一級顆粒主流報6300-6400元/噸，江浙市場白透明聚丙優(yōu)質(zhì)一級顆粒主流報6300-6400元/噸，華南市場白透明丙紙優(yōu)質(zhì)一級顆粒主流報6400-6500元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為場內(nèi)交投節(jié)奏進一步放緩，下游廠家多選擇退市觀望，保持按需采購步伐。貿(mào)易商靈活走單，受新料價格低位影響，實際走量多存有小幅商談空間。場內(nèi)業(yè)者信心不足，多保持低庫存運作，規(guī)避風(fēng)險，觀望情緒不斷升溫，預(yù)計短期再生PP市場延續(xù)僵持，難有較大波動出現(xiàn)。以白透明聚丙優(yōu)質(zhì)一級顆粒為例，主流報盤將維持在6200-6400元/噸。

再生PE高壓市場開工不高，成交平淡。華北局部地區(qū)受環(huán)保和農(nóng)忙的雙重影響，開工仍顯低位，顆粒庫存量不高；華南地區(qū)受環(huán)保整頓影響開始加緊，業(yè)者生產(chǎn)受限；下游需求量不高，實盤成交多以維護老客戶為主，業(yè)者報價持穩(wěn)。其中莒縣劉官莊鎮(zhèn)EVA一級大眾貨主流報7000-7200元/噸，與上周基本持平。再生低壓市場整體交投不快，廠商心態(tài)悲觀。正值農(nóng)忙時節(jié)，工人回家收麥，場內(nèi)開工率低，現(xiàn)貨稀少；下游需求偏淡，剛需撐盤，拿貨積極性不高；環(huán)保嚴(yán)查，廠商生產(chǎn)受限，現(xiàn)貨稀缺，加之毛料收購困難，主要滿足老客戶需求；新料波動不大，對再生市場影響不明顯，臨沂娃哈哈顆粒一級主流報6500-6600元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為新料線性期貨延續(xù)低開，市場交投低迷，商家部分讓利出貨；下游需求暫無好轉(zhuǎn)，多堅持剛需采購。在省市場受環(huán)保整頓影響力度不減，市場內(nèi)整體開工維持低位，顆粒庫存量不高；加之下游需求量不高，實盤成交多為老客戶拿貨，成交基本穩(wěn)定；預(yù)計短市內(nèi)顆粒成交量難有放量，訂單維持小單為主，商談出貨。其中莒縣EVA一級大眾貨7000-7200元/噸，臨沂娃哈哈顆粒一級主流報6500-6600元/噸。

六、廢紙

圖7新華--上海邊角料交易價格系列指數(shù)--廢紙

2017/6/11-2017/6/17廢紙價格指數(shù)為7599.30，較上周無變化。

上周瓦楞原紙經(jīng)銷商均價上漲，周初為3108.33元/噸，周末價格為3158.33元/噸，漲跌幅為+1.61%；上周針葉木漿經(jīng)銷商均價微漲，周初價格為5070元/噸，周末價格為5074.17元/噸，漲跌幅為+0.08%；上周廢黃板紙經(jīng)銷商均價上漲，周初價格為1616.15元/噸，周末價格為1633.08元/噸，漲跌幅為+1.05%。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為包裝用紙受生產(chǎn)原料及環(huán)保趨嚴(yán)停產(chǎn)限產(chǎn)影響，價格或?qū)⑷杂猩蠞q空間，預(yù)計下周包裝用紙商品指數(shù)上漲1-2個點；木漿受目前需求淡季影響價格或仍將以震蕩盤整為主；廢紙受天氣及進口廢紙影響，價格或?qū)⑷跃哂猩蠞q空間，預(yù)計本周廢紙商品指數(shù)或?qū)⑸蠞q2-3個點。

七、鎳

上周倫鎳大幅探底后迎來四連陽，短期行情有好轉(zhuǎn)跡象，LME三月期鎳交易區(qū)間為8680-9040美元/噸；滬期鎳整體呈先抑后揚，周中最低至71520元/噸，滬期鎳1709主力合約交易區(qū)間為71520-74380元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為上周倫鎳大幅探底后回升，迎來四連漲，上?，F(xiàn)貨市場金川鎳成交區(qū)間為7.36-7.51萬元/噸。下游需求端有所改善，不過菲律賓供貨旺季或限制鎳價上行空間，預(yù)計倫鎳先揚后抑，主要交投區(qū)間或在8700-9150美元/噸。

八、貴金屬

1.黃金

美聯(lián)儲加息25個基點，令黃金更進一步遠離1300美元的中期目標(biāo)，且跌破了20日均線支撐。特朗普政權(quán)的不確定性，以及歐洲地區(qū)的不穩(wěn)定性，希臘的債務(wù)問題存在隱患，意大利政權(quán)的不確定性，英法同樣令人擔(dān)憂，這些因素都讓我們有理由認(rèn)為后期黃金可以重回1300美元的目標(biāo)。本周市場消息面相對清淡，預(yù)計金價將以震蕩為主。操作上我們建議觀望。

2.白銀

白銀弱勢局面依舊維持，上方20日均線壓力較重，機構(gòu)大量減持白銀基金持倉，白銀后市人氣不佳，我們維持繼續(xù)看跌中短期，近半個月左右的白銀價格走勢。上方壓力17.3、17.5美元一線，下方目標(biāo)看16.4美元附近。

九、棉花

上周（2017年6月12-16日），2016/2017年度儲備棉輪出第十五周，中國儲備棉管理總公司計劃出庫銷售儲備棉15.02萬噸，實際成交9.12萬噸，成交率60.72%，其中新疆棉成交5.71萬噸，地產(chǎn)棉成交3.41萬噸；從成交價格看，成交平均價格14905元/噸，較前周下跌227元/噸，成交平均價格折標(biāo)準(zhǔn)級（3128）價格16130元/噸，較前周下跌127元/噸。截至2017年6月16日，2016/2017年度儲備棉累計出庫成交151.12萬噸，其中新疆棉成交98.51萬噸，地產(chǎn)棉成交52.61萬噸；從儲備棉所屬的年度來看，2011年度儲備棉累計成交5.95萬噸，2012年度儲備棉累計成交78.33萬噸，2013年度儲備棉累計成交66.84萬噸；成交企業(yè)性質(zhì)看，累計成交家數(shù)717家，紡織企業(yè)家數(shù)占比56.67%，貿(mào)易商家數(shù)占比43.33%。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為本年度后期國內(nèi)現(xiàn)貨市場新疆棉數(shù)量逐漸減少，國內(nèi)外新年度增產(chǎn)預(yù)期較高，預(yù)計近期國內(nèi)現(xiàn)貨價格有望相對堅挺。

十、橡膠                                                        

上周輪胎再生膠市場行情一般，價格持穩(wěn)，下游需求較差，目前隨著天氣的轉(zhuǎn)熱，再生膠淡季來臨，雖然再生膠報價低位，但市場走貨情況欠佳，多數(shù)廠家以維持老客戶走貨為主。目前輪胎再生膠市場價格暫且維持穩(wěn)定。山東地區(qū)10Mpa輪胎再生膠市場報價3600元/噸左右。上周丁基再生膠市場延續(xù)疲軟態(tài)勢，報價暫穩(wěn)，下游按需采購，目前廠家走貨以老客戶居多，市場交投氛圍較為清淡。江蘇南通地區(qū)8Mpa丁基再生膠廠含稅報價8600元/噸左右。

上海邊角料交易中心研究小組認(rèn)為上周再生膠市場價格大面持穩(wěn)，行情較為弱勢，廠家走貨一般，目前環(huán)保嚴(yán)查依舊，廠家開工受阻，加之正處農(nóng)忙時期，市場交投氛圍消極。預(yù)計本周再生膠市場價格或仍將維持穩(wěn)定走勢。