央行參事盛松成：央行縮表不意味著緊縮

 5月17日，央行參事、央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成在國際金融報(bào)舉辦的“2017國際先鋒投行高峰論壇暨頒獎(jiǎng)典禮”上表示，當(dāng)前中國依舊是穩(wěn)健中性的貨幣政策，在談到貨幣政策和央行縮表的關(guān)系時(shí)，他指出，我國的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表和美國的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表有很大的區(qū)別，中國央行縮表不意味著緊縮，擴(kuò)表也不代表貨幣放松。

　　“比如說二、三月份我們資產(chǎn)規(guī)模分別縮減了2798億和811億元，但是貨幣乘數(shù)上升到5.29倍，M2增長10.5%?！笔⑺沙杀硎?，“一月份由于春節(jié)影響，所以春節(jié)前往往是大量的貨幣投放，而二、三月份會(huì)貨幣回籠。”盛松成表示，央行資產(chǎn)負(fù)債表里還有政府存款，這并非全是中央銀行的主動(dòng)行為，而基礎(chǔ)貨幣是中央銀行的主動(dòng)負(fù)債，所以縮表不等于緊縮。

　　與此同時(shí)，盛松成指出，2017年4月份是擴(kuò)表，但是擴(kuò)表不等于貨幣擴(kuò)張。“因?yàn)槲覀冄胄锌傎Y產(chǎn)增加了3943億，其中，對(duì)其他存款性公司債權(quán)增加了3850億，這是通過公開市場操作實(shí)現(xiàn)的，從負(fù)債端看，政府存款增加了，因?yàn)樗脑路菔墙欢惖母叻迤?，但是?chǔ)備貨幣是減少的，基礎(chǔ)貨幣減少了近三千億?！?/p>

　　盛松成表示，中央銀行的負(fù)債并不都是基礎(chǔ)貨幣，央行縮表不等于基礎(chǔ)貨幣減少，央行擴(kuò)表也不等于基礎(chǔ)貨幣增加，而對(duì)整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性有影響的是基礎(chǔ)貨幣。對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的影響因素，他指出，在央行傳統(tǒng)的三大政策中，只有公開市場操作和再貸款、再貼現(xiàn)政策影響基礎(chǔ)貨幣，存款準(zhǔn)備金政策只影響貨幣乘數(shù)，不影響基礎(chǔ)貨幣，但貨幣乘數(shù)還受其他因素影響，不完全由央行控制。

　　“比如說降準(zhǔn)就是寬松政策，降準(zhǔn)以后，如果是影響基礎(chǔ)貨幣，那一定是基礎(chǔ)貨幣減少，如果降準(zhǔn)減少了基礎(chǔ)貨幣，那就說明是緊縮政策了，這在邏輯上是說不通的，事實(shí)也不是這樣?！笔⑺沙杀硎?，降準(zhǔn)并不影響基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣的變化是由中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表里面資產(chǎn)端和負(fù)債端的有關(guān)項(xiàng)目變化引起的，降準(zhǔn)只是影響貨幣乘數(shù)，因?yàn)榻禍?zhǔn)使一部分法定準(zhǔn)備金變成了超額準(zhǔn)備金，就有可能促進(jìn)商業(yè)銀行的貸款，從而提高貨幣乘數(shù)，進(jìn)而增加貨幣供應(yīng)量。此外，盛松成指出，貨幣乘數(shù)不僅僅是中央銀行決定的，還與公眾和銀行行為有關(guān)。

　　對(duì)比美聯(lián)儲(chǔ)縮表問題，盛松成指出，與美國是主動(dòng)縮表不同，中國不存在主動(dòng)縮表的問題。

　　“中國以前也有過縮表，但都不是主動(dòng)的”，盛松成表示，從2008年至今，中國央行9年中擴(kuò)表1.7倍，實(shí)際上中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度還沒有經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張快。而同期美國的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了5倍，美國的GDP平均2%，所以要縮表。