產(chǎn)能過剩的金屬品：暴跌就是答案

   連續(xù)利空的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)走勢不佳，令商品市場重回弱勢，部分產(chǎn)能過剩嚴(yán)重品種更是暴跌。

　　繼上周五國內(nèi)外商品價格尤其是金屬價格暴跌之后，昨日國內(nèi)幾乎所有商品價格暴跌，尤其是以銅和鐵礦石為代表的工業(yè)品跌勢嚴(yán)重。

　　交易數(shù)據(jù)顯示，滬銅、鐵礦石、螺紋鋼、焦炭、焦煤跌停，橡膠、玻璃、白銀跌幅也超過3%，此外，跌幅達(dá)2%以上的品種也有13個。有色品種中，銅鋁鋅鉛全部收陰，其中滬銅1405合約跌停報46670元/噸，螺紋鋼和鐵礦石弱勢明顯雙雙跌停。能源板塊中，焦炭、焦煤跌停，動力煤跌2.39%，化工板塊也全線下跌，滬膠跌4.31%報14425元/噸。

　　而農(nóng)副板塊則在昨日得以幸免，整體跌幅較窄，油脂類品種尾盤跌幅有所收窄，雞蛋、粳稻成為弱勢中為數(shù)不多的上漲品種。

　　近期商品市場的暴跌與國內(nèi)大宗商品進(jìn)口量的激增有很大關(guān)系，尤其是銅以及煤焦鋼。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月，我國進(jìn)口鐵礦砂1.5億噸，增加21.8%，進(jìn)口均價為每噸795元，下跌3.9%；鋼材233.9萬噸，增加16.8%，進(jìn)口均價為每噸7596.4元，上漲1.2%；未鍛造銅及銅材91.5萬噸，增加41.2%，進(jìn)口均價為每噸4.6萬元，下跌10.7%。

　　在粗鋼產(chǎn)量沒有明顯增加的情況下，鐵礦石供應(yīng)量大幅增長，鐵礦石市場供大于求局面進(jìn)一步加劇，而目前港口鐵礦石庫存已經(jīng)超過一億噸，無疑為煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈帶來更大打壓。

　　全球范圍內(nèi)銅的過剩依舊沒有緩解，尤其是融資銅流入市場，庫存壓力嚴(yán)峻。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)數(shù)據(jù)，2013年全球銅市供應(yīng)過剩38.7萬噸，而至2014年3月初，中國銅庫存總量已增長25萬噸，庫存高達(dá)75萬噸。

　　事實上，2月份的大宗商品進(jìn)口增速相比今年1月份已經(jīng)下滑非常明顯。巴克萊此前研究認(rèn)為，金融危機(jī)之后，中國是為數(shù)不多的對大宗商品一直保持強(qiáng)勁需求的國家，某些種類需求甚至是唯一國家。2014年1月的進(jìn)口激增使得中國在大宗商品市場的地位進(jìn)一步加深，那么未來中國對大宗商品的需求在當(dāng)前水平上即使是輕微收緊，其他國家也不能消化多出來的過剩商品。

　　此外也有分析人士認(rèn)為，此前市場普遍存在的鋼貿(mào)和銅貿(mào)融資，即部分貿(mào)易商利用美元進(jìn)口銅和鐵礦石向銀行抵押融資做資金業(yè)務(wù)，而這融資金額可能達(dá)到300億元左右，從目前的信貸政策以及人民幣走勢來看，這類貿(mào)易融資風(fēng)險敞口巨大，尤其是融資行為帶來的拋售行為一旦接近高潮，商品市場將面臨更大下跌風(fēng)險。

　　除了供應(yīng)量大幅增加之外，瑞達(dá)期貨研究認(rèn)為，近期疲弱的宏觀數(shù)據(jù)是商品集體走弱的主要因素。

　　上周五，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)報17.5萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的14.9萬人，此數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲提前上調(diào)利率的可能性，而美聯(lián)儲未來縮減QE的計劃也將為商品市場形成巨大的下行壓力。

　　至于后期商品市場走勢，瑞達(dá)期貨認(rèn)為，從目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，鋼鐵、煤炭、有色、玻璃、橡膠及化工等行業(yè)的基本面均不樂觀，短期或仍以弱勢調(diào)整為主。

　　東證期貨北京投研中心總監(jiān)閆新兵認(rèn)為，在國外退寬松、國內(nèi)去杠桿的宏觀大背景下，大宗商品正在經(jīng)歷產(chǎn)能大過剩加需求微增長的供需難題，伴隨著的是價格持續(xù)的下跌，價格足夠低廉才能驅(qū)動去產(chǎn)能、降開工、刺激消費(fèi)、引發(fā)囤貨，從而從根本上扭轉(zhuǎn)產(chǎn)業(yè)周期。