央行重啟MLF注資 溫和去杠桿立場(chǎng)不變

　　昨日，央行發(fā)布公告稱開(kāi)展4955億元中期借貸便利（MLF）操作，包括6月期1280億元、1年期3675億元，操作利率與上期持平，分別為3.05%、3.20%。專業(yè)人士指出，央行此次續(xù)作一方面維持穩(wěn)健中性的貨幣政策，一方面仍保持溫和去杠桿的立場(chǎng)不變，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面緊平衡狀態(tài)將延續(xù)。

　　4月13日，6月期2170億元MLF到期，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，央行會(huì)在到期當(dāng)日續(xù)作MLF，以對(duì)沖資金回籠對(duì)市場(chǎng)的影響，但當(dāng)日央行選擇重啟逆回購(gòu)操作以及進(jìn)行抵押補(bǔ)充貸款（PSL）操作。4月18日有6月期2345億元MLF到期，本月MLF到期共計(jì)4515億元，4月17日投放4955億元。

　　值得注意的是，盡管央行提前加量操作在資金量上保證了市場(chǎng)需求，但是資金的價(jià)格依然有上漲趨勢(shì)，利率上調(diào)周期逐步縮短。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自去年2月19日起至今年1月13日近1年時(shí)間，6月期MLF利率一直維持在2.85%；今年1月24日，6月期MLF利率上升10個(gè)基點(diǎn)至2.95%；3月16日，上升10個(gè)基點(diǎn)至3.05%；同樣對(duì)于1年期MLF利率，利率上調(diào)時(shí)間段與6月期一致。自去年2月19日至今年1月13日，一直維持在3.0%；1月24日上升10個(gè)基點(diǎn)至3.10%；3月16日上升10個(gè)基點(diǎn)至3.20%。

　　對(duì)此市場(chǎng)解讀多認(rèn)為，央行一方面逐步抬升資金綜合成本，溫和去杠桿策略不變；另一方面不愿意看到市場(chǎng)出現(xiàn)資金面較大波動(dòng)，依然在維持資金中長(zhǎng)期流動(dòng)性。4月17日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率除21天及2月期品種外，均出現(xiàn)上漲。上海銀行間同業(yè)拆借利率除了3月及6月品種小跌外，其余品種或持平或上漲。資金價(jià)格上行較明顯，傳遞出市場(chǎng)對(duì)本月下旬資金面的謹(jǐn)慎情緒。

　　央行4月14日公布數(shù)據(jù)顯示，3月M1貨幣供應(yīng)量同比增18.8%，增速分別比上月末和去年同期低2.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)；3月M2貨幣供應(yīng)同比增10.6%，增速分別比上月末和去年同期低0.5和2.8個(gè)百分點(diǎn)，同比創(chuàng)去年7月以來(lái)新低；3月市場(chǎng)新增信貸增加1.02萬(wàn)億元，同比少增3497億元，其中居民戶貸款為7977億元，同比增加1587億元。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘14日發(fā)言指出，M2增速平穩(wěn)回落，反映了穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)和對(duì)金融機(jī)構(gòu)加杠桿行為監(jiān)管的加強(qiáng)。同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增，反映金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持不減。

　　另外記者注意到，此前中斷13個(gè)交易日（3月24日~4月12日）的逆回購(gòu)操作在上周重啟兩日后，4月17日再次暫停。自3月24日起截至昨日發(fā)稿，共有5700億元逆回購(gòu)到期，央行在上周共開(kāi)展2000億元的逆回購(gòu)操作，實(shí)際實(shí)現(xiàn)資金凈回籠3700億元。隨著本月末企業(yè)稅期集中，財(cái)政存款增多造成相應(yīng)的流動(dòng)性回籠，流動(dòng)性總量下降可以確定。對(duì)此，某機(jī)構(gòu)固定收益交易員表示，央行在流動(dòng)性操作上縮短放長(zhǎng)的大趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)，回收短期流動(dòng)性釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，對(duì)金融機(jī)構(gòu)保持一定壓力，提高市場(chǎng)資金成本以控制杠桿規(guī)模。短期流動(dòng)性或趨收斂，貨幣緊平衡大方向不變。

　　國(guó)金證券發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)我國(guó)貨幣政策將從去年的中性偏松轉(zhuǎn)為今年的中性偏緊，貨幣政策手段將從去年的注重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)到注重價(jià)格。從2016年以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作運(yùn)用頻繁，貨幣政策主要手段是短期逆回購(gòu)利率，這與央行構(gòu)建利率走廊模式的政策框架是一致的。考慮到控制房地產(chǎn)泡沫、金融去杠桿的訴求，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有上調(diào)4到5次的潛在空間，但最終上調(diào)多少，還取決于諸多因素。