二季度經(jīng)濟(jì)回落壓力較大

　　一季度行情塵埃落定。雖然市場(chǎng)表現(xiàn)分化，但結(jié)構(gòu)性行情之下，家電、食品飲料、建筑裝飾、建材等板塊表現(xiàn)較好。展望二季度，清和泉資本研究部認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)回落壓力較大，流動(dòng)性和貨幣政策的改善空間難言樂(lè)觀。在行業(yè)選擇上，看好類(lèi)似“漂亮50”消費(fèi)價(jià)值股的投資機(jī)會(huì)。

　　宏觀方面，清和泉資本研究部基于地產(chǎn)周期、汽車(chē)周期和補(bǔ)庫(kù)存周期三個(gè)行業(yè)周期的分析認(rèn)為，二季度市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)回落壓力較大。

　　關(guān)于地產(chǎn)周期，清和泉資本研究部認(rèn)為，今年一季度地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售略超預(yù)期，主要可歸結(jié)于一、二線(xiàn)城市限購(gòu)后，對(duì)部分房產(chǎn)需求的擠出效應(yīng)，導(dǎo)致了三、四線(xiàn)地產(chǎn)的銷(xiāo)售在一季度超預(yù)期。但是，在引發(fā)史上最嚴(yán)的房地產(chǎn)調(diào)控政策后，后續(xù)銷(xiāo)售大概率進(jìn)一步回落，進(jìn)而導(dǎo)致房地產(chǎn)投資的回落。

　　汽車(chē)周期方面，在購(gòu)置稅減半政策退出后，一季度汽車(chē)零售整體偏弱，每年的二季度是汽車(chē)的銷(xiāo)售淡季，預(yù)計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)進(jìn)一步下降。再次，每年春節(jié)后，是大部分行業(yè)的補(bǔ)庫(kù)存周期，3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）也顯示弱化，而且購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)已連續(xù)2個(gè)月回落，這預(yù)示著春節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)存進(jìn)入尾聲。

　　對(duì)于流動(dòng)性和貨幣政策的改善空間，清和泉資本研究部認(rèn)為難言樂(lè)觀。一是當(dāng)前央行的態(tài)度已表明了收縮流動(dòng)性的決心；二是去杠桿或轉(zhuǎn)向銀行機(jī)構(gòu)，未來(lái)銀行機(jī)構(gòu)去杠桿應(yīng)該可以預(yù)見(jiàn)。

　　此外，清和泉資本研究部認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境可類(lèi)比2010年、2013年，特別是2013年，發(fā)現(xiàn)不管是GDP走勢(shì)、CPI走勢(shì)、貨幣政策方向、利率走勢(shì)、地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿節(jié)奏都非常的相似。