貿(mào)易逆差難持續(xù) 進口料保持增長態(tài)勢

　　海關(guān)總署8日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，我國進出口總值1.71萬億元，增長21.9%。其中，出口8263.2億元，增長4.2%；進口8866.8億元，增長44.7%；貿(mào)易逆差603.6億元，去年同期貿(mào)易順差1805億元。專家分析，2月出現(xiàn)貿(mào)易逆差主因是季節(jié)性波動，預(yù)計3月重回順差可能性較大，形成趨勢性貿(mào)易逆差的可能性不大，不會對人民幣匯率形成明顯的貶值壓力。由于需求回暖，進口有望保持增長態(tài)勢。

　春節(jié)因素是導(dǎo)致貿(mào)易逆差主因

　“本次進出口數(shù)據(jù)的主要特點是進口遠超預(yù)期，出口不及預(yù)期，罕見貿(mào)易逆差，為2014年2月以來首次?！本胖葑C券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認(rèn)為，春節(jié)因素是貿(mào)易逆差的關(guān)鍵因素，進口的價格因素高于數(shù)量因素，但數(shù)量回升也不容否認(rèn)。

　鄧海清強調(diào)，具體來說，企業(yè)在春節(jié)前提前安排出口，以減少庫存成本，導(dǎo)致春節(jié)前出口激增；而在春節(jié)后才進口生產(chǎn)，以避免節(jié)前進貨卻無法生產(chǎn)導(dǎo)致的庫存成本，導(dǎo)致春節(jié)后進口激增；若春節(jié)恰好位于月末或者月初，則會導(dǎo)致前后兩個月的進口和出口形成巨大剪刀差。相反，若春節(jié)位于月中，則盡管也會有進出口剪刀差，但其效應(yīng)會減少很多。

　工銀國際研究部主管程實認(rèn)為，2月出現(xiàn)貿(mào)易逆差有四方面原因，一是中國經(jīng)濟短周期反彈帶來進口需求上升；二是人民幣年初以來幣值企穩(wěn)；三是美聯(lián)儲加息導(dǎo)致市場預(yù)期美元將走強，因而加快進口節(jié)奏；四是春節(jié)錯位的技術(shù)因素。

　招商宏觀研究認(rèn)為，受進口大增和春節(jié)期間企業(yè)出口規(guī)模季節(jié)性偏低的影響，2月出現(xiàn)貿(mào)易逆差。2014年以前一季度往往會出現(xiàn)季節(jié)性貿(mào)易逆差，只是2015年以來由于內(nèi)需下滑，季節(jié)性逆差的情況消失。本月的逆差凸顯了衰退式順差的消退，在大宗商品價格上升、內(nèi)需改善的背景下，貿(mào)易順差確有收窄壓力，但不意味著未來有持續(xù)的貿(mào)易逆差。

　進口有望保持增長態(tài)勢

　對于2月貿(mào)易逆差對人民幣匯率的影響，有觀點認(rèn)為2月超預(yù)期貿(mào)易逆差，導(dǎo)致市場美元需求增加，利空人民幣匯率，但多數(shù)專家并不認(rèn)同這種觀點。鄧海清認(rèn)為，結(jié)合2月外匯儲備數(shù)據(jù)，反而可以得出“人民幣貶值壓力可能釋放完成”的結(jié)論，人民幣匯率在2017年可能逆轉(zhuǎn)貶值趨勢。主要邏輯是2月央行未干預(yù)市場，貿(mào)易部門逆差意味著金融部門順差，2014年以來的資本流出趨勢可能發(fā)生變化。

　“通常貿(mào)易差額會影響國際收支，進而對匯率波動帶來影響?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，由于1月貿(mào)易順差為513.43億美元，2月季節(jié)性波動出現(xiàn)逆差，預(yù)計3月重回順差的可能性較大，形成趨勢性貿(mào)易逆差的可能性不大，不會對人民幣匯率形成明顯的貶值壓力。從外匯儲備來看，2月外儲環(huán)比增加69億美元，8個月來首次回升，而貿(mào)易項目出現(xiàn)逆差，這表明資本外流顯著放緩。

　中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍認(rèn)為，2月份出現(xiàn)貿(mào)易逆差主要與春節(jié)因素以及國際大宗商品價格上漲，導(dǎo)致進口額大幅上升有關(guān)，出現(xiàn)了三年以來的逆差，這種情況應(yīng)該不具可持續(xù)性，因此對人民幣匯率影響有限。

　華泰宏觀認(rèn)為，2月進口數(shù)據(jù)回升，一是基數(shù)較低，二是年初基建推動下國內(nèi)需求較旺盛，三是國際大宗商品價格遠高于去年同期，預(yù)計大宗商品價格上漲對進口回升的貢獻約占一半。出口明顯回落，表明外需的復(fù)蘇和對出口的傳導(dǎo)并不如市場預(yù)期強勁，近期貢獻出口增量的主要是新興市場，而非發(fā)達國家。

　張永軍認(rèn)為，從外貿(mào)情況看，近期狀況略有好轉(zhuǎn)，但從國際大環(huán)境看估計也不會有太明顯的復(fù)蘇，從今年的政府工作報告看，對外貿(mào)的描述是優(yōu)進優(yōu)出，也表明更重視進出口的質(zhì)量而不是數(shù)量。

　連平預(yù)計，由于需求回暖較好，進口有望保持增長態(tài)勢。大宗商品價格整體仍可能上升，工業(yè)初級產(chǎn)品進口價格漲幅較大，對進口增速形成正向推動。經(jīng)濟運行企穩(wěn)回暖，工業(yè)生產(chǎn)有加快之勢，促進企業(yè)補庫存意愿增強。