國(guó)企混改春潮涌動(dòng)

　　新年伊始，中國(guó)鐵路總公司和中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)明確混改思路，央企壟斷領(lǐng)域混改迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，這也意味著繼電信、石油之后，軍工和鐵路領(lǐng)域的混改拉開(kāi)帷幕。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)正積極研究編制軍工改革方案，制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)初步方案，并開(kāi)展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)資委確定的混改試點(diǎn)央企名單最終明確，2017年將為“混改”密集落地的年份，后續(xù)還會(huì)有其他領(lǐng)域的央企以及地方國(guó)企宣布混改計(jì)劃，作為新一輪國(guó)企改革重頭戲，混改有望成為2017年A股市場(chǎng)確定性主題之一。

　　央企會(huì)議勾勒混改路線圖

　　從近期央企集團(tuán)各大會(huì)議透露出的信息來(lái)看，2017年的改革思路躍然而出。

　　軍工領(lǐng)域可謂打響新年第一槍。中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)1月4日消息，集團(tuán)公司決定積極穩(wěn)妥推動(dòng)集團(tuán)公司發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。近日印發(fā)了《中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，共提出26條意見(jiàn)。將推動(dòng)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，放大國(guó)有資本功能，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值，實(shí)現(xiàn)各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

　　據(jù)了解，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)正積極穩(wěn)妥發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。制訂了軍工企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)初步方案，確定了4家試點(diǎn)單位，并在上市公司長(zhǎng)安汽車(chē)中推行中高管持股試點(diǎn)，為下一步推行股權(quán)激勵(lì)和核心員工持股積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，開(kāi)展軍工資產(chǎn)證券化的研究和論證，探索實(shí)施汽車(chē)產(chǎn)業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　鐵路領(lǐng)域破題。1月3日中國(guó)鐵路總公司工作會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議提出，今年將推進(jìn)鐵路資產(chǎn)資本化經(jīng)營(yíng)，研究推進(jìn)鐵路企業(yè)債轉(zhuǎn)股，深化鐵路股權(quán)融資改革，探索鐵路資產(chǎn)證券化改革，積極開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，開(kāi)展混合所有制改革。

　　電信領(lǐng)域積極推進(jìn)。中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初要求，要爭(zhēng)取混合所有制改革試點(diǎn)為契機(jī)，建立真正市場(chǎng)化的機(jī)制。中國(guó)電信的混改正迎來(lái)新進(jìn)展，2016年12月23日，中國(guó)電信集團(tuán)旗下的號(hào)百控股重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。

　　石油領(lǐng)域取得突破，2016年12月20日，中石油通過(guò)了《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》，將盡快下發(fā)并實(shí)施落實(shí)。

　　此外，其它領(lǐng)域的央企形式各異的混改也積極推進(jìn)。中國(guó)鋁業(yè)12月30日消息，中鋁公司國(guó)企改革基金成立儀式暨北京銀鋁融發(fā)基金合伙企業(yè)揭牌儀式30日在中鋁大廈舉行。

　　“國(guó)企混合所有制改革的政策‘東風(fēng)’已到，2017年將是混改的落地之年和重點(diǎn)突破年?！敝袊?guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦指出，中國(guó)鐵路總公司等央企接連發(fā)出混合所有制改革的聲音，表明實(shí)實(shí)在在的混改階段已經(jīng)到來(lái)。在國(guó)企改革推進(jìn)過(guò)程中，壟斷領(lǐng)域的混改一直是難啃的硬骨頭，這些領(lǐng)域混改對(duì)整個(gè)混改乃至國(guó)企改革有著牽引作用，攻堅(jiān)就在這兩年。目前，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域已選擇了七家企業(yè)或項(xiàng)目開(kāi)展第一批混合所有制改革試點(diǎn)，企業(yè)的改革方案已經(jīng)都拿出來(lái)了，2017年將是落地之年。預(yù)計(jì)鐵路混改空間比其他行業(yè)都要大。

　　“混改”將成地方兩會(huì)關(guān)鍵詞

　　地方國(guó)企混改也加速推進(jìn)。

　　1月5日，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)新聞出版廣電局、新疆維吾爾自治區(qū)國(guó)資委批準(zhǔn)成立的混合所有制試點(diǎn)企業(yè)北京未來(lái)媒體科技股份有限公司揭牌，由新疆廣電入股的北京未來(lái)媒體科技股份有限公司形成了廣電國(guó)有資本、非公有制資本和員工持股構(gòu)成的國(guó)有資本處于控股地位的混合所有制結(jié)構(gòu)。

　　江西省混改邁出實(shí)質(zhì)性步伐。1月6日，江西省旅游集團(tuán)混合所有制改革引進(jìn)戰(zhàn)略投資者簽約儀式在南昌舉行。江西省旅游集團(tuán)簽約的三家戰(zhàn)略投資者分別是陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)、建銀國(guó)際控股公司、上海積厚資產(chǎn)管理有限公司。

　　云南省的“白藥模式”將成為國(guó)企混改突破新樣本。2016年12月29日，云南白藥控股有限公司混合所有制改革方案出爐。公司控股股東白藥控股擬通過(guò)全增資的形式引入新華都作為戰(zhàn)略投資人。業(yè)內(nèi)人士指出，云南白藥此次混改，打破了之前云南省國(guó)資委100%的控股地位，尤其是買(mǎi)斷云南白藥高管行政身份的做法，是對(duì)原有國(guó)企體制下治理和激勵(lì)機(jī)制改革的一次大膽嘗試。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前各地正加大改革落實(shí)力度，加快改革步伐，將地方國(guó)企改革從規(guī)劃布局階段全面轉(zhuǎn)向落地實(shí)施新階段。隨著地方兩會(huì)以及地方國(guó)資委年度工作會(huì)議召開(kāi)，重組及混改等工作任務(wù)必將成為“關(guān)鍵詞”。

　　確定性主題受關(guān)注

　　中信建投首席策略分析師王君認(rèn)為，近期混改步伐可謂飛速，超出預(yù)期。從混改領(lǐng)域來(lái)看，電信領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注民資入股電信央企推動(dòng)集團(tuán)董事會(huì)建設(shè)，業(yè)務(wù)融合，實(shí)現(xiàn)電信產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步釋放；推動(dòng)下屬企業(yè)員工持股和細(xì)分業(yè)務(wù)市場(chǎng)化運(yùn)作和深度合作；加快推進(jìn)“國(guó)產(chǎn)替代”建設(shè)；拓寬集團(tuán)投資屬性，參與優(yōu)質(zhì)民企的業(yè)務(wù)升級(jí)。如BAT或入股聯(lián)通，聯(lián)通電信整合加速。民航領(lǐng)域建議關(guān)注民資入股參與推動(dòng)集團(tuán)董事會(huì)建設(shè)，業(yè)務(wù)融合，國(guó)有民航業(yè)務(wù)更具市場(chǎng)化、更富有競(jìng)爭(zhēng)性；推進(jìn)下屬企業(yè)員工持股和細(xì)分業(yè)務(wù)市場(chǎng)化運(yùn)作和深度合作，如攜程30億入股東航。電力領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注整體上市，二次混改的機(jī)遇。核電領(lǐng)域推動(dòng)公司治理和園區(qū)配電網(wǎng)的增量改革是行業(yè)看點(diǎn)。

　　油氣領(lǐng)域管網(wǎng)分離是油氣改革的重點(diǎn)，中石油改革將在管道領(lǐng)域和油氣領(lǐng)域通過(guò)試點(diǎn)逐步推進(jìn)。若油氣改革落地，應(yīng)該關(guān)注整個(gè)油氣領(lǐng)頭的大機(jī)會(huì)，即在全球油市復(fù)蘇的背景下，以石化雙雄混改和油氣改革為中心，重點(diǎn)關(guān)注油氣行業(yè)PPP模式的推進(jìn)，關(guān)注行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)重組以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革。

　　軍工企業(yè)混改在于軍民融合，重點(diǎn)關(guān)注推動(dòng)下屬企業(yè)員工持股，推進(jìn)軍民融合PPP項(xiàng)目，拓寬集團(tuán)投資屬性，參與優(yōu)質(zhì)民企的業(yè)務(wù)升級(jí)。如航天信息的PPP項(xiàng)目，一機(jī)集團(tuán)擬整體上市等。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，2017年國(guó)企混改是新一輪國(guó)企改革重頭戲，市場(chǎng)將反復(fù)聚焦，有望成為2017年確定性主題之一。布局“混改”，建議關(guān)注三條投資主線，一是首批混改試點(diǎn)“6+1”集團(tuán)旗下公司；二是有望入選“第二批”混改試點(diǎn)的四類(lèi)企業(yè)，即“鐵總”集團(tuán)旗下公司，國(guó)家電網(wǎng)旗下公司，石油天然氣領(lǐng)域石油石化集團(tuán)旗下公司，中交集團(tuán)及建筑類(lèi)央企等。三是地方混改推進(jìn)較快的天津、上海、浙江、廣東(廣州、深圳)、山東、安徽、云南等。