工業(yè)生產資料行情2016年第45周分析

本周預測：預計本周銅價寬幅震蕩，不排除回落可能；需求逐漸轉淡，鋁價恐難有大漲行情；短期廢鋼市場走勢還將持續(xù)分化；不銹鋼短期內或維持區(qū)間震蕩走勢；本周再生塑料市場價格維持整理；短時間內，廢紙價格或將處于大穩(wěn)小動的狀態(tài)，并且具有一定上漲空間；鎳或震蕩偏強；短期內國內棉價或將持續(xù)振蕩調整為主；本周再生膠市場或呈持穩(wěn)觀望走勢為主。

宏觀經濟周度回顧

海外經濟：

上周美國公布的四季度經濟數據均向好，為美聯儲 12 月加息提供了更多數據支撐。領先指標方面，美國 11 月 ISM 非制造業(yè)指數 57.2，創(chuàng) 2015 年 10 月份以來新高，意味著明年 GDP 增速將加快。該指數已經連續(xù) 82 個月位于 50 上方。訂單方面，美國 10 月耐用品訂單環(huán)比終值增長 4.6%，好于預期的 3.4%，10 月扣除運輸類耐用品訂單環(huán)比終值增長 0.8%，扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比終值增長 0.2%，預示美國四季度經濟增長將能得到支撐。同時，受運輸設備訂單急增 12%帶動，美國 10 月工廠訂單連升四個月，環(huán)比增長 2.7%，創(chuàng) 2015 年 6 月份以來最大增幅，略超市場預期升2.6%，9 月由初值升 0.3%上修至升 0.6%。期內，扣除運輸之工廠訂單按月升幅加快至 0.8%。信心方面，美國 12 月密歇根大學消費者信心指數初值 98，創(chuàng) 2015 年 1 月來新高，遠超預期的 94.5。分項指數方面，現況指數初值 112.1，創(chuàng) 2005 年 7 月來新高，預期指數初值 88.9，創(chuàng) 2015 年 1 月來新高。消費者信心大漲，顯示消費者對特朗普意外當選反應熱烈，對美國經濟前景看好。臨近美聯儲議息會議，美聯儲官員進入禁聲期，本周美聯儲官員表態(tài)較少。周初，紐約聯儲主席杜德利表示，如果經濟繼續(xù)改善，按照現在的形勢發(fā)展下去，那么支持漸進式加息，更多刺激可能意味著美聯儲需要更快速地加息。芝加哥聯儲主席埃文斯表達了傾向循序漸進加息的態(tài)度，他認為美國就業(yè)市場供應“某種程度上緊張”，但國內薪資與通脹增長速度仍太慢，考慮到特朗普政府未來幾年有望推行的政策，看好通脹率回升至聯儲目標 2%。12 月 15 日凌晨美聯儲將公布議息會議結果，我們認為此次加息的概率已經超過 95%。

歐元區(qū)經濟持續(xù)改善，為支持經濟增長，歐洲央行決定延遲 QE 截止日期。歐元區(qū)第一大國德國10 月季調后工廠訂單環(huán)比增長 4.9%，創(chuàng) 2014 年 7 月來最大增幅，訂單增多主要由于國內國外需要雙雙大增，國內訂單同比大增 6.3%，國外訂單同比增長 3.9%。數據指向第四季經濟升溫，預計第四季工業(yè)產出復蘇將受到需求上漲和商業(yè)環(huán)境改善的支撐。歐洲央行 12 月 8 日議息會議宣布，維持三大基準利率不變，將繼續(xù)每月購買 800 億歐元資產一直到明年 3 月份，還宣布延長 QE 從明年 4 月份到 12 月份每月購買 600 億歐元資產。會議沒有縮減 QE 規(guī)模，寬松程度令市場意外。德拉吉的講話偏鴿派，他稱當前尚無考慮減碼 QE，歐洲央行調整了 QE 的參數，可購買收益率低于存款利率的資產，債券到期期限將涵蓋 1-30 年。在財政政策不發(fā)力的情況下，單靠貨幣政策提振經濟，其效果將會邊際遞減，越來越不湊效。此次會議之后，預計歐洲央行將有很長一段時間內按兵不動。

其他國家方面。澳大利亞三季度 GDP 環(huán)比下降 0.5%，為自 1991 年以來澳大利亞發(fā)生的第四次經濟萎縮，也是自 2011 年初以來的首次經濟萎縮，礦業(yè)投資疲弱、薪資增長緩慢以及就業(yè)市場需求冷清。該國三季度 GDP 同比增速由二季度的 3.1%大幅下滑至 1.8%，也低于市場預期。印度央行 12月 7 日議息會議意外將利率維持在六年低位 6.25%不變。該央行稱，需要更多的時間來評估近期現金短缺是否會對經濟造成更持久沖擊。同時還下調 2017 財年增長預期至 7.1%。此外，該央行稱，將取消臨時性 100%現金準備金率。

市場關注的多地區(qū)政局本周有新進展。在意大利參議院審議并通過 2017 年預算案之后，12 月 7日意大利總理倫齊遞交辭呈，新一任總統(tǒng)選舉可能在明年 2 月舉行。因預計意大利債務負擔明年會加重，經濟增長較為緩慢且增長前景黯淡，國際評級機構穆迪在 12 月 8 日發(fā)布最新報告中，下調意大利 Baa2 評級的前景展望從穩(wěn)定至負面。12 月 9 日韓國國會通過對總統(tǒng)樸槿惠的彈劾案，彈劾案通過之后，樸槿惠被立即停職，今后由國務總理黃教安代行總統(tǒng)職務。英國退歐談判方面，歐盟退歐談判代表強勢表態(tài)，英國退歐談判時間比預期要短，退歐協議將于 2018 年 10 月完成，距今不到兩年時間。

此外，OPEC 與非 OPEC 產油國于 12 月 10 日在維也納達成了十五年來首個聯合減產協議。非 OPEC產油國同意每日減產 55.8 萬桶原油以配合 OPEC 產油國的減產行動，不過 55.8 萬桶/天的減產額度不及 60 萬桶/天的預期。出席減產會議或至少發(fā)表減產聲明的非 OPEC 產油國包括俄羅斯、阿塞拜疆、巴林、玻利維亞、文萊、赤道幾內亞、哈薩克斯坦、馬來西亞、墨西哥、阿曼、蘇丹和南蘇丹。非OPEC 國家將從明年 1 月 1 日起減產。

中國經濟：

上周主要公布了 11 月財新服務業(yè) PMI、11 月進出口數據以及通脹數據。中國 11 月財新服務業(yè)PMI 錄得 53.1，較 10 月份提高 0.7 個百分點，為 16 個月來的最高紀錄。分項指數中，除了新訂單指數出現回落，服務業(yè)新業(yè)務整體增速溫和，較 10 月份略有放緩，此外，服務業(yè)企業(yè)連續(xù)第三個月增加用工，增速為一年半以來最高。11 月份服務業(yè)價格壓力相對輕松，整體成本漲幅雖然是 21 個月來最顯著，但仍僅算小幅，而且低于長期平均值。海關總署 8 日公布數據顯示，11 月份，我國進出口總值同比增長 8.9%，其中出口增長 5.9%，為 8 個月來首次轉正；進口增長 13%，大幅好于市場預期。11 月份出口好于預期，除了基數因素外，短期內跟圣誕旺季帶動需求好轉有關；而進口好轉則主要是大宗商品價格上漲導致進口支付大幅增加。此外，11 月份中國外貿出口先導指數為 36.9，較上月回升 1.3，這也表明明年年初我國外貿出口壓力有望減輕。國家統(tǒng)計局 9 日公布數據顯示，11 月份 CPI 同比上漲 2.3%，食品價格是推動 CPI 同比上漲的主要原因，環(huán)比上漲 0.1%；PPI 同比上漲 3.3%，環(huán)比上漲 1.5%?？傮w來看，CPI 漲勢溫和，PPI 漲幅則再度擴大。隨著春節(jié)等影響因素的增強，食品價格有望繼續(xù)走高，短期內通脹仍有上行壓力。

上周政策方面相對平淡。12 月 5 日國務院總理李克強在北京會見全國先進個體工商戶代表并作重要講話，他表示，要落實好鼓勵個體私營經濟發(fā)展的各項政策措施，破除各種不合理準入限制，降低制度性交易成本，幫助解決融資難、融資貴等問題，更大程度激發(fā)市場主體活力。國務院發(fā)布《關于印發(fā)“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃的通知》；能源局印發(fā)《生物質能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》。6 日，財政部、國家稅務總局落實降低企業(yè)杠桿稅收支持政策，企業(yè)符合稅法規(guī)定條件的股權（資產）收購、合并、債務重組等重組行為，可按稅法規(guī)定享受企業(yè)所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策，企業(yè)重組改制涉及的土地增值稅、契稅、印花稅，符合規(guī)定的，可享受相關優(yōu)惠政策。國務院辦公廳發(fā)布關于完善支持政策促進農民持續(xù)增收的若干意見，意見提出實施新一輪農村電網改造模式，加大財政涉農資金整合力度，提高資金使用效益等。國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議審議通過促進中部地區(qū)崛起規(guī)劃、國家信息化和科技重大專項“十三五”重點規(guī)劃等。12 月 8 日，上海票據交易所股份有限公司在上海正式成立，央行行長周小川表示，票交所的正式成立，是我國深化金融改革發(fā)展的又一重要舉措，這將有助于完善央行的金融調控，優(yōu)化貨幣政策傳導，增強服務實體經濟的能力。國家能源局副局長李仰哲 12 月 10 日表示，能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃已獲國家能源委員會第二次會議審議通過，現正在履行程序，預計很快將發(fā)布。

從資金面來看，12 月 5 日至 9 日，央行共計進行 4000 億元公開市場逆回購操作，包括 2300 億 7 天期、900 億 14 天期、800 億 28 天期，中標利率分別繼續(xù)持平于 2.25%、2.40%、2.55%，實現資金凈回籠 5350 億元，創(chuàng)五個月新高。此外，央行于 6 日提前續(xù)作 3390 億元 MLF 操作，以對沖 7 日到期的 115 億元 MLF，央行維穩(wěn)年末資金面的信號較為明顯。預計在 12 月資金面易出現緊張的時點，結構性貨幣政策工具仍將“加碼”。

指數分析+行情播報

圖1新華-上海邊角料交易價格系列綜合指數

2016/12/4-2016/12/10綜合指數值8628.61，較上周下跌0.16。

一、廢銅

圖2新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢銅

2016/12/4-2016/12/10廢銅價格指數為8354.30，較上周無變化。

上周滬銅整體表現沖高回落，但幅度已經大不如前，整體波動幅度僅2000余元。供應面上看，上周現貨銅市場貨源整體表現一般，市場進口銅貨源較多，不過主要原因是由于國產銅供應減少，特別是好銅以及高性價比平水銅極度稀缺。因此上周好銅升貼水小幅走高，重新轉為升水報價，相較之下，濕法銅供應就十分充足，因此持貨商以及維持高貼水出貨。需求面上看，本周下游需求較為疲弱，上周前三日市場成交十分冷清，下游普遍維持觀望；周四由于銅價走低，下游企業(yè)紛紛入市買貨，市場成交較前兩日好轉；周五市場成交較為一般，主要是由于大部分商家已于上日完成備貨。整體來看，在高銅價以及年底需求疲弱的影響上，本周市場表現出明顯的淡季效應，無論接下來12月銅價如何變化，市場人氣必然難見回暖。

上海邊角料交易中心研究小組認為整體來看，中國經濟回暖支撐銅價，但資金依舊主導銅市走向，宏觀面影響較小。我們預計本周銅價寬幅震蕩，不排除回落可能，料倫銅運行區(qū)間5600-5900，滬銅4.5-4.85萬，廢銅3.9-4.1萬。

二、廢鋁

圖3新華-上海邊角料交易價格系列指數—廢鋁

2016/12/4-2016/12/10廢鋁價格指數為9492.19，較上周無變化。

華東地區(qū)：受市場到貨量增加、美聯儲12月或加息的影響，上周鋁價繼續(xù)上周下跌趨勢，且跌幅擴大，單日最大跌幅達到300元，在周五出現止跌反彈，目前長江現貨鋁價在13390-13430元/噸之間，較上周五下調610元，跌幅近4.4%?，F貨市場方面，市場貨源充裕，鋁價持續(xù)走低，持貨商難挺價，積極調價出貨，目前貼水一度擴大至百元以上，下游企業(yè)和中間商多看跌，接貨不多，觀望，成交有限。周五價格止跌反彈，持貨商出貨減少，貿易商和下游開始備貨，成交轉好。

華南地區(qū)：截至上周五，華南鋁錠帶票價格在13710-13810元/噸，較下跌720元，跌幅擴大，持貨商調價出貨，不同于華東地區(qū)的是當地市場成交在周四就開始轉好，中間商交投較貨源，加上下游的剛需備貨，市場成交較好。另悉，上周華南地區(qū)鋁棒比較暢銷，加工費不斷上調。

上海邊角料交易中心研究小組認為現貨近期成交尚好，貨源緊缺現象再現，或堅挺鋁價，但年關將近，需求逐漸轉淡，鋁價恐難有大漲行情，按需采購，關注市場到貨情況。

三、廢鋼

圖4新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢鋼鐵

2016/12/4-2016/12/10廢鋼鐵價格指數為8556.91，較上周無變化。

上周廢鋼漲跌互現。第二輪中央環(huán)保督查工作還在繼續(xù)，地條鋼排查工作也在持續(xù)推進。據了解月初開始的地條鋼大排查，讓蘇北地區(qū)中頻爐幾乎全部拆除，其他地區(qū)電爐廠家雖然沒有這么嚴重，但多數也都處于停產狀態(tài)，可以說是讓華東廢鋼市場元氣大傷，市場貨源流動全靠高爐鋼企撐著，沙鋼的到貨量幾乎每天都在萬噸以上，不壓價就奇怪了。現在又排查到了唐山，今天更是據市場傳出，上周五上午結束的會議指出，要將中、工頻爐一刀切，全部停產，而河北其他廠家也將限產30%，何時結束另行通知。本身近期唐山的各種消息就不斷傳出，市場急漲急跌頻繁調整，現在又當頭一棒，市場已是人心惶惶，但據富寶調研了解，目前廠家多數還是正常生產的，政策具體怎么走還有待確認。

上海邊角料交易中心研究小組認為據統(tǒng)計，僅僅江蘇、四川、山東、河北唐山排查地條鋼，所涉及的產能就達九千萬噸左右。這對于未受影響鋼廠來說簡直就是增加產量擴大利潤的絕佳機會。故短期廢鋼市場走勢還將持續(xù)分化，而主要依據就是各地區(qū)內的廠家是否正常生產。

四、廢不銹鋼

圖5新華-上海邊角料交易價格系列指數---廢不銹鋼

2016/12/4-2016/12/10廢不銹鋼價格指數為8510.49，較上周無變化。

無錫市場：上周201上漲，聯眾報至9900元/噸，304太鋼主流基價報至17050元/噸，430太鋼上調，報至10050；上周鎳價持續(xù)低位運行，短期考驗下方支撐。板卷市場受到去產能、環(huán)保整頓力度加強等利好推動，現貨價格大幅拉升，加上市場庫存低位，貿易商惜售情緒走高，鋼廠態(tài)度也以挺漲為主，料短期價格將維持高位運行。

佛山市場：201聯眾價格上調，市價報至9700元/噸，304太鋼市價報至17500元/噸，430太鋼走高，報至9950元/噸；佛山市場提漲情緒火熱，中間商倒貨活躍，對后市普遍存樂觀態(tài)度，配合鋼廠方面延續(xù)挺價態(tài)度，短期內偏強運行。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周鎳價動能較弱，缺乏利好消息指引，短期內或維持區(qū)間震蕩走勢。當前指導價節(jié)節(jié)攀升，鋼廠挺價的態(tài)度溢于言表，再結合市場現貨庫存的低位現象，短期內不銹鋼走勢仍有上漲空間，但成交狀況因人而異，終端補貨現象有限，多見中間商操作活躍，但總體來說，多重利好助推，市價繼續(xù)上行概率較高，但需警惕年末資金回籠效應。

五、廢塑料

圖6新華—上海邊角料交易價格系列指數—廢塑料

2016/12/4-2016/12/10廢塑料價格指數為8720.81，較上周下跌0.41。

上周再生PP市場報盤大穩(wěn)小動，部分優(yōu)質料報盤繼續(xù)上漲，出貨有所好轉；普通料出貨情況暫無好轉。周內環(huán)保整頓略有松懈，但毛料貨源依舊偏緊，成本有效支撐報盤；加之新料報盤繼續(xù)上漲，回料業(yè)者捂貨惜售，拉漲心態(tài)漸濃。場內回料業(yè)者間斷性開工，多尋低價毛料，整體開工率在4成左右，實盤靈活商談。參考報盤：山東市場白透明聚丙優(yōu)質一級顆粒主流報6800-7000元/噸，江浙市場白透明聚丙優(yōu)質一級顆粒主流報6800-7000元/噸，華南市場白透明丙紙優(yōu)質一級顆粒主流報6800-7100元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為新料價格不斷高報，但實盤成交低位為主，下游對高價報盤抵觸心理較強，業(yè)者謹慎操盤，弱勢維穩(wěn)。短線價格難有大幅波動。以白透明聚丙優(yōu)質一級顆粒為例，主流報盤將維持在6600-6900元/噸。

上周再生高壓PE市場窄幅震蕩。近期上游市場毛料偏少，且價格偏高，業(yè)者多傾向按單剛需采購毛料；加之環(huán)保整頓較為嚴厲，場內業(yè)者間斷開工，部分地區(qū)顆?，F貨緊缺明顯。華南地區(qū)較華北地區(qū)相比，市場交投氣氛略好；總體來看，市場內優(yōu)質顆粒受青睞明顯。其中，98膜優(yōu)質主流商談價在4800-5100元/噸，貨少；98普通膜主流商談價4600-4700元/噸。再生PE低壓市場成交量下降，觀望氣氛濃厚。本周北方市場環(huán)保整頓力度未減，河北市場尤為突出，截至目前僅偏僻散戶間斷開工，現貨供應不多，交易節(jié)奏遲滯。整體看來，現階段下游需求不斷減弱，但毛料成本上漲，導致業(yè)者操盤信心不足，不乏訂單因欠款交易而放棄。其中萊州娃哈哈一級顆粒報盤6400-6500元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周原油期貨漲后轉跌，新料市場交易氣氛隨之降溫，回料業(yè)者心態(tài)膠著。再生PE市場，制品廠補倉意向有限，對回料采購難放量。而回料廠長期面臨環(huán)保整頓、毛料價高壓力，顆粒供應偏少，實盤難讓利。預計，上下游博弈下，再生PE報盤窄幅整理，其中萊州EVA一級造粒主流報7000-7100元/噸，萊州娃哈哈一級報盤6400-6500元/噸。

六、廢紙

圖7新華--上海邊角料交易價格系列指數--廢紙

2016/12/4-2016/12/10廢紙價格指數為7709.91，較上周無變化。

11月25日，廢紙價格由全年最高價下降，經過兩周時間，廢紙價格止跌反彈，在12月7日、8日兩天，國內將近30加造紙企業(yè)上調廢紙收購價，價格上漲幅度為80-200元/噸。廢紙價格再次上漲，原因之一是造紙企業(yè)廢紙庫存量低，生產量不足；原因之二是自從11月末廢紙價格下滑之后，廢紙回收企業(yè)產生恐慌心理，大量出售廢紙，現階段，廢紙回收企業(yè)廢紙庫存量偏低；原因之三，天氣逐漸轉冷，廢紙回收率較低；原因之四，市場處于原紙需求旺季，國內廢紙供不應求。

上海邊角料交易中心研究小組認為在紙張產品需求旺季結束之前，進口廢紙由于人民幣貶值，廢紙進口成本增加，國內廢紙?zhí)幱诠┎粦蟮臓顟B(tài)，短時間內，廢紙價格或將處于大穩(wěn)小動的狀態(tài)，并且具有一定上漲空間。

七、鎳

上周倫鎳沖高回落，LME三月期鎳交易區(qū)間為11175-11755美元/噸；滬鎳走勢稍強，但上方壓力也較明顯，滬期鎳1705主力合約交易區(qū)間為92870-97280元/噸，內外盤運行均未脫離前期震蕩區(qū)間。LME庫存較上周有所增加。技術上來看，布林線收口，行情處于盤整期，前期壓力支撐都較強，突破均有難度。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周倫鎳幾度上探未果后回落，周五收復部分失地，滬期鎳走勢稍強，重心持穩(wěn)于10日均線上方。本周倫鎳或震蕩偏強，預計主要交投區(qū)間在1.1-1.18萬。關注美聯儲加息和菲律賓礦審結果公布。

八、貴金屬

1.黃金

　　本周市場重點迎來美聯儲議息會議，新總統(tǒng)上臺之后的第一次美聯儲議息會議，預計一定會令市場格外的關注。在樂觀預期的帶動下，風險資產料將繼續(xù)抬頭上漲，黃金價格則還將繼續(xù)承壓，下方目標可看1130美元附近。

2.白銀

 白銀走勢上基本跟隨黃金，預計本周銀價還將維持震蕩偏跌的走勢，操作上建議空單處理為主，下方目標暫看16美元附近，國內現貨商家則以賣貨或者觀望為主。

九、棉花

上周，新棉采摘基本結束，收購價格下跌，皮棉價格走勢偏弱。12月9日，內地標準級皮棉銷售均價15865元/噸，較下跌31元/噸，跌幅0.2%，同比上漲2983元/噸,漲幅23.2%。全國棉花交易市場電子撮合交易12月合同均價14755元/噸,較上漲140元/噸,漲幅0.96%,同比上漲2875元/噸,漲幅24.2%。鄭州棉花期貨CF1701合約結算價15520元/噸,較下跌135元/噸,降幅0.86%，同比上漲3595元/噸，漲幅30.1%。國內3級籽棉收購均價3.63元/斤（折皮棉14198元/噸），較下跌0.01元/斤（折皮棉下跌81元/噸），跌幅0.27%，同比上漲0.93元/斤，漲幅34.44%；內地籽棉收購均價3.73元/斤（折皮棉14355元/噸），較下跌0.01元/斤（折皮棉下跌23元/噸），跌幅0.27%，同比上漲0.74元/斤，漲幅24.75%；新疆籽棉收購均價3.59元/斤（折皮棉14131元/噸），較下跌0.01元/斤（折皮棉下跌100元/噸），跌幅0.28%，同比上漲1.03元/斤，漲幅40.23%。

上海邊角料交易中心研究小組認為預計國內現貨價格短期內以弱勢振蕩為主。

十、橡膠

上周輪胎再生膠市場價格繼續(xù)維持穩(wěn)定走勢，行情較為弱勢，上游膠粉市場價格變動不大，使得輪胎再生膠價格難有調整，目前河北、河南地區(qū)環(huán)保嚴查，廠家開工有限，加之企業(yè)欠款問題仍存，市場整體交投一般。山東地區(qū)10Mpa輪胎再生膠市場報價3600元/噸左右。上周丁基再生膠市場持穩(wěn)價觀望走勢為主，行情較為弱勢，廠家走貨不佳，交投積極性不高，目前正處寒冬季節(jié)，市場上貨源緊張，廢舊丁基內胎價格上漲，致使廠家觀望心態(tài)增強，部分廠家甚至關停。江蘇南通地區(qū)8Mpa丁基再生膠廠含稅報價8300-8400元/噸。

上海邊角料交易中心研究小組認為上周再生膠市場價格整體持穩(wěn)操作為主，行情較為弱勢，隨著寒冬季節(jié)的到來，廠家出貨有所減少，受上游原料上漲影響，部分地區(qū)再生膠廠家甚至停產，廠家觀望心態(tài)有所增強。預計，本周再生膠市場或呈持穩(wěn)觀望走勢為主。