2017宏觀調(diào)控猜想：適度擴(kuò)大總需求仍是主調(diào)

　　中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來，中央對形勢的研判以及施策方針在不斷調(diào)整完善。從 提出“三期疊加”，到“新常態(tài)”，以及“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，在即將于 12 月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，對 2017 年的經(jīng)濟(jì)工作又會有什么樣的提法和基調(diào)，值得期待。從 11 月下旬開始，本報將陸續(xù)推出中央經(jīng)濟(jì)工作會議前瞻系列報道，旨在透過權(quán)威訪談、宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)和市場趨勢等表現(xiàn)及研判，對明年經(jīng)濟(jì)方針做一個前瞻判斷，供市場參考與討論。

　　明年廣義貨幣M2目標(biāo)應(yīng)該下調(diào)，而財政赤字率可以上升，以便加大對投資以及民生的支持力度。

　　時至年末，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會議有望在下月召開，2017年經(jīng)濟(jì)工作的方略很快就要開出。

　　參照多個官方和民間機(jī)構(gòu)的研判，明年包括經(jīng)濟(jì)增速、物價等宏觀目標(biāo)調(diào)整的可能性很小。具體宏觀政策的指標(biāo)，比如赤字率、廣義貨幣目標(biāo)，也不會有激進(jìn)的變化。

　　中國社科院數(shù)量所研究員沈利生認(rèn)為，明年國家要繼續(xù)擴(kuò)大總需求的話，仍是在投資、消費(fèi)、出口方面發(fā)力，但是不太可能有強(qiáng)的刺激措施。因?yàn)槎唐诖碳ず螅鏊俨⒉焕喂?，最關(guān)鍵是，目前政策能騰挪的空間有限。

　　2016年全國經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)是6.5%-7%，新增就業(yè)目標(biāo)是1000萬人，物價目標(biāo)是3%，財政赤字率是3%，廣義貨幣增速目標(biāo)是13%。多數(shù)專家認(rèn)為，明年廣義貨幣增速目標(biāo)應(yīng)該下調(diào)，而財政赤字率可以上升，以便加大對投資以及民生的支持力度。

　　仍會適度擴(kuò)大總需求

　　還有兩個月左右的時間，2016年全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將公布，目前各大機(jī)構(gòu)的主流預(yù)測觀點(diǎn)認(rèn)為，今年全年經(jīng)濟(jì)增速仍是6.7%左右，2017年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該在6.5%左右。

　　這顯示出行業(yè)機(jī)構(gòu)對于明年經(jīng)濟(jì)走勢盡管看法不一，但認(rèn)定明年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放慢是共識。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，明年仍可能會維持適度擴(kuò)大總需求，投資、消費(fèi)、出口這三駕馬車仍需要發(fā)揮作用。

　　10月28日，中央政治局會議提出，要鞏固投資有所企穩(wěn)態(tài)勢，推動消費(fèi)平穩(wěn)增長，促進(jìn)對外貿(mào)易改善。上述三大需求出現(xiàn)了一些新情況：比如外貿(mào)仍低迷，消費(fèi)增速因?yàn)槠嚧碳ば?yīng)消失在10月變慢，投資則出現(xiàn)了整體放慢，但是出現(xiàn)了國企投資快、民企投資慢，制造業(yè)投資慢，房地產(chǎn)投資快的結(jié)構(gòu)性變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月全國出口11858億元，下降3.2%，降幅比上月收窄2.4個百分點(diǎn)。社會消費(fèi)品零售額增速為10%，低于9月的10.7%增速。1-10月固定資產(chǎn)投資增速為8.3%，相比1-7月、1-8月的8.1%增速，略有好轉(zhuǎn)。

　　國家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣認(rèn)為，明年很多傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)支撐。另外新經(jīng)濟(jì)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)新的動能，其總量還會擴(kuò)大。

　　“今年一個好情況是工業(yè)品價格單月增速轉(zhuǎn)正（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI），這對于投資、企業(yè)效益、就業(yè)等各方面都是有利的。雙創(chuàng)、結(jié)構(gòu)性減稅等政策提供了有利的環(huán)境，新經(jīng)濟(jì) 可能是一個重要的增長點(diǎn)。”他說。

　　中國社科院數(shù)量所研究員沈利生指出，要促進(jìn)消費(fèi)快速增長，核心還是要提高中西部低收入群體收入水平，這方面仍需要加大財政支出。

　　明年M2目標(biāo)存在調(diào)低可能

　　根據(jù)往年慣例，將在12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，會確定明年的經(jīng)濟(jì)增速、物價、就業(yè)、赤字率、廣義貨幣等目標(biāo)。隨后國家發(fā)改委也會確定更細(xì)致的包括固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額，節(jié)能減排等系列指標(biāo)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪多位宏觀經(jīng)濟(jì)專家獲悉，上述前幾個宏觀指標(biāo)基本上不會有大的調(diào)整，但是固定資產(chǎn)投資2016年目標(biāo)是10.5%，今年前十月實(shí)際增速要低2個百分點(diǎn)左右，不排除2017年該指標(biāo)可能會有變化。

　　對于外界關(guān)注度較高的廣義貨幣增速目標(biāo)，由于目前經(jīng)濟(jì)增速并未有大的變化，以及需要抑制房地產(chǎn)泡沫的因素，2017年M2的目標(biāo)存在略微調(diào)低的可能。

　　方正證券高級分析師楊為敩認(rèn)為，明年M2增速目標(biāo)會調(diào)低，但是仍有一些產(chǎn)業(yè)要定向扶持，比如新興產(chǎn)業(yè)等。如果實(shí)際貸款融資比較難的話，國家可以對這些產(chǎn)業(yè)實(shí)施定向扶持的政策，給一些補(bǔ)貼。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2016年10月末，廣義貨幣（M2）余額151.95萬億元，同比增長11.6%，增速比去年同期低1.9個百分點(diǎn)，低于中央此前確定的2016年廣義貨幣13%的目標(biāo)1個百分點(diǎn)以上。

　　財政收支方面，1-10月全國累計一般公共預(yù)算收入136759億元，同比增長5.9%；一般公共預(yù)算支出147775億元，同比增長10%。

　　也就是說，1-10月一般公共預(yù)算收入是收低于支出1萬億元左右，財政收支壓力的確在加大，這表明明年財政赤字率即便上調(diào)，但是幅度不會太大。

　　為此，王小廣認(rèn)為，明年財政赤字率可以調(diào)得比今年的3%目標(biāo)高，地方政府的債務(wù)主要是體現(xiàn)在公共領(lǐng)域。這些存在供給不足的問題，加大財政支出，不會產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

　　他指出，對于廣義貨幣，最主要的是防止資金過多地流入房地產(chǎn)。在鋼鐵煤炭等領(lǐng)域，去產(chǎn)能要確保價格不上漲太快，同時也要警惕的是價格下跌所帶來的新的傷害。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，今年煤炭、鋼鐵等價格回升較快，與去產(chǎn)能在各地大力推進(jìn)有一定關(guān)系，而年初以來部分一二線部分城市房價迅猛上漲，也與全國范圍內(nèi)的去庫存政策有關(guān)。如果資金沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)或流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道不順暢的話，很多容易炒作的行業(yè)和領(lǐng)域，仍存在泡沫化的可能。