10月CPI和PPI大概率迎“雙升”

 10月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。專(zhuān)家表示，四季度經(jīng)濟(jì)不會(huì)失速，全年增速或穩(wěn)定在6.7%，繼續(xù)維持“L”型走勢(shì)。預(yù)計(jì)10月CPI同比增速將比上月小幅回升；PPI同比增速仍有望繼續(xù)回升。未來(lái)財(cái)政政策將繼續(xù)保持現(xiàn)狀，貨幣政策保持穩(wěn)健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節(jié)奏和優(yōu)化信貸投向結(jié)構(gòu)應(yīng)是調(diào)控重點(diǎn)。下一步仍需從需求端和供給端進(jìn)行改革，使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)得以順利實(shí)現(xiàn)。

　　PMI明顯回升

　　“PMI超預(yù)期回升，主要受生產(chǎn)和訂單回升帶動(dòng)。”方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，這或與房地產(chǎn)投資滯后性影響、基建PPP發(fā)力、PPI回升企業(yè)補(bǔ)庫(kù)、企業(yè)利潤(rùn)改善制造業(yè)投資恢復(fù)等內(nèi)需有關(guān)，但外需仍然疲弱。

　　分企業(yè)規(guī)?？?，10月大型企業(yè)PMI為52.5%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，仍為今年第二高點(diǎn)，走勢(shì)平穩(wěn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2個(gè)百分點(diǎn)，收縮幅度明顯收窄。

　　從庫(kù)存和生產(chǎn)數(shù)據(jù)看，10月原材料庫(kù)存為2015年9月以來(lái)最高值，產(chǎn)成品庫(kù)存為2015年11月以來(lái)最高值。結(jié)合生產(chǎn)明顯回暖可以初步判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要看到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中仍面臨一定困難：一是由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，進(jìn)出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻；二是反映資金緊張、市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比例仍超過(guò)四成，尤其是中、小型企業(yè)反映資金緊張的狀況還有所加??；三是盡管中、小型企業(yè)PMI明顯回升，但仍在臨界點(diǎn)之下。

　　CPI同比增速或小幅上升

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)顯示，近期食品價(jià)格環(huán)比回落但同比漲幅擴(kuò)大，非食品價(jià)格微升，由此10月CPI同比增速勢(shì)必比上月有所上升。但當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕對(duì)CPI形成支撐，出現(xiàn)強(qiáng)刺激貨幣政策的可能性較小，通脹壓力不大，預(yù)計(jì)10月CPI同比漲幅略高于2%。

　　申萬(wàn)宏源證券研究所首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，受通貨緊縮影響，預(yù)計(jì)10月CPI上漲2.2%。同時(shí)，考慮到國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革加快、PPP發(fā)力等影響，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格、Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)、水泥價(jià)格指數(shù)均顯著改善，預(yù)計(jì)10月PPI上漲0.8%。

　　對(duì)于PPI，連平指出，今年10月翹尾因素為-1%，比上個(gè)月上升0.39%。綜合判斷，10月PPI同比或落在0.8%到1.3%之間，取中值1%。另外，大量穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，下游市場(chǎng)需求逐漸改善，工業(yè)出廠(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格有望保持回升態(tài)勢(shì)。煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，今年前三季度已完成全年去產(chǎn)能目標(biāo)的80%，對(duì)價(jià)格預(yù)期起到提振作用，預(yù)計(jì)年末PPI同比基數(shù)會(huì)逐月收窄。

　　信貸增速可能有所放緩

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家褚建芳表示，10月影響固定資產(chǎn)投資最大的變量還是房地產(chǎn)投資，目前來(lái)看，負(fù)面影響大于正面影響，10月房地產(chǎn)投資增速大概率回落。由此預(yù)計(jì)，1-10月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)8.0%，比9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，10月制造業(yè)投資增速進(jìn)一步大幅回升的可能性不大；受到預(yù)算內(nèi)資金不足和土地財(cái)政拐點(diǎn)到來(lái)的影響，基建投資增速恐短期乏力。

　　“民間投資總體疲弱，但考慮最近積極變化，或?qū)⒉粫?huì)有太大下滑?！崩罨塾卤硎?，發(fā)改委印發(fā)的促進(jìn)民間投資“26條”、中央深改組審議通過(guò)《關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)的意見(jiàn)》，以及最近物價(jià)保持穩(wěn)定，都有利于從不同側(cè)面穩(wěn)定企業(yè)家投資信心。

　　“未來(lái)，貨幣政策、財(cái)政政策以靜制動(dòng)，除非經(jīng)濟(jì)或外圍形勢(shì)發(fā)生大的變化，否則大概率保持現(xiàn)狀?！崩罨塾抡J(rèn)為，從全年情況來(lái)看，保增長(zhǎng)目標(biāo)已基本實(shí)現(xiàn)，但國(guó)慶房地產(chǎn)調(diào)控的效果和國(guó)際形勢(shì)都在變化，接下來(lái)需要繼續(xù)觀(guān)察。

　　連平表示，短期內(nèi)，貨幣政策保持穩(wěn)健，防止樓市泡沫、控制信貸投放節(jié)奏和優(yōu)化信貸投向結(jié)構(gòu)應(yīng)是調(diào)控重點(diǎn)。未來(lái)信貸增速可能有所放緩，相較于前期，投向結(jié)構(gòu)也會(huì)出現(xiàn)很大程度改善。

　　中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，下一步仍需從需求端和供給端進(jìn)行改革。首先是需求端，自2012年起，最終消費(fèi)占比穩(wěn)步提高，但實(shí)際增速在緩慢下臺(tái)階，背后原因是中低收入者收入增長(zhǎng)相對(duì)放緩，因此要加快解決中低收入者的稅負(fù)過(guò)重等問(wèn)題。其次是供給端，要從結(jié)構(gòu)短板出發(fā)，加大技術(shù)創(chuàng)新和品牌影響力，促使經(jīng)濟(jì)更好轉(zhuǎn)型。