吳曉靈：不能指望央行用更寬松的貨幣政策支持經(jīng)濟

　　在6月18-19日舉行的2016北大匯豐金融論壇上，前央行副行長、全國人大財經(jīng)委副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈發(fā)表了題為《用更加積極的財政政策保增長、促轉型升級》的演講。

　　吳曉靈表示，如果實體經(jīng)濟自身的結構和發(fā)展處于困難中，光靠印鈔、擴展信用不解決問題。因而無論是從全球還是中國來說，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟發(fā)展。而應該在經(jīng)濟的結構、經(jīng)濟發(fā)展的方式和運行的機制上下更多的工夫。

　　吳曉靈指出，“中國經(jīng)濟現(xiàn)在一個非常大的問題就是‘錢又多又貴’，‘錢又多又難融資’，”所以她認為，當前中國經(jīng)濟改革和經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸不在資金的多少上，而在我們的機制上。

　　吳曉靈還闡述了中國當前的現(xiàn)象：在中國這幾年，如果股市好的時候，很可能房價上升得會慢一點，當股市不太好的時候，房市就會上得快一些。當股市和房市都比較低迷的時候，凡是能夠炒作的東西都會被人用來炒作，我們炒過普洱茶、蒜和姜，現(xiàn)在也有人炒比特幣，還有非法集資，過去幾百萬、幾千萬的非法集資就是大案了，90年代曾經(jīng)為此事處以死刑，但是現(xiàn)在我們看一看，一旦爆發(fā)了非法集資，少則幾千萬、幾個億，多則幾百億，說明什么？說錢太多了，過多的錢在市場上游蕩，找不到好的項目。

　　針對中國的高杠桿問題，吳曉靈表示，中國經(jīng)濟的杠桿率在全球處于中等水平，但非金融企業(yè)杠桿率較高，政府和居民還有增加杠桿的余地，為促進企業(yè)活力有必要調(diào)整杠桿結構。

　　在中國僵尸企業(yè)的問題上，吳曉靈指出，企業(yè)市場退出渠道不暢，這是優(yōu)勝劣汰機制難以建立的重大障礙。如果一個企業(yè)不能夠在經(jīng)營失敗的時候順利地從市場退出，那么各類資源就難以調(diào)配到好的企業(yè)中去。許多僵尸企業(yè)占用了大量的社會資源，降低了社會資源使用的效率。那么讓低效率的企業(yè)從市場退出有兩大問題：第一是資產(chǎn)和債務如何處理；第二是人員如何安排。

　　關于債務重組和資產(chǎn)處置，吳曉靈認為，應盡快廢止貸款通則，把銀行債務重組的處置權、主動權交給銀行股東。而談及人員安置，她表示，要用擴大中央財政債務的方法和劃撥國有企業(yè)股權的方法，充實社會保險基金，完善社會政策托底工作。她還提議，要盡快實現(xiàn)養(yǎng)老金、失業(yè)保險全國統(tǒng)籌，用劃撥國有企業(yè)股權和中央財政舉債的方式彌補資金缺口。

　　此外，吳曉靈還談到了股市。她表示，要加大對股市波動的容忍度來推進資本市場改革。對此，她說，“改革過程當中難免資本市場會有波動，我們不應該以資本市場估值波動的大小影響我們改革的決心，改革的目的就是要明確市場規(guī)則，嚴肅市場紀律，讓大家更好的到資本市場上籌措資金，一時的波動會換來以后健康的運行，所以我們應該忍受短期股市的波動，來贏得長期健康的股市發(fā)展?！?/p>

　　在談及注冊制，吳曉靈稱，應穩(wěn)步推進股票公開發(fā)行注冊制，把融資的價格決定權和時機選擇權交給市場。這時監(jiān)管當局要做的事情就是規(guī)則制定清楚，嚴格執(zhí)法，因為注冊制不是洪水猛獸，而恰恰是尊重投資者和籌資者的財產(chǎn)自主權。