投資增速繼續(xù)下滑 穩(wěn)投資政策待出

　　國家統(tǒng)計局13日發(fā)布的數據顯示，5月工業(yè)增速與上月持平，結構明顯優(yōu)化；固定資產投資增速有所放緩；消費品零售繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。專家表示，應警惕固定資產投資增速下滑，結合供給側結構性改革盡快出臺穩(wěn)定投資的政策措施。同時，積極的財政政策也應進一步發(fā)力，發(fā)揮托底經濟增長的主要作用。

　　工業(yè)生產結構不斷優(yōu)化

　　國家統(tǒng)計局數據顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長6.0%，增速與上月持平，比上年同期回落0.1個百分點。

　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源表示，5月工業(yè)生產呈現明顯的結構優(yōu)化、行業(yè)分化的運行特征。一是高技術產業(yè)增長明顯加快，二是裝備制造業(yè)增速回升，三是采礦和高耗能等傳統(tǒng)行業(yè)增速繼續(xù)回落。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，從工業(yè)結構內部來看，高技術產業(yè)、先進的裝備制造業(yè)增長速度在明顯加快，比重也在持續(xù)提高，顯示出工業(yè)向中高端邁進的步伐是在加快的。如高技術產業(yè)增加值增長11.5%，比上個月加快1.8個百分點；裝備制造業(yè)增長速度是8.5%，比上個月加快0.6個百分點。

　　中金公司首席經濟學家梁紅認為，環(huán)比來看，經季節(jié)性調整后，5月工業(yè)增加值的月環(huán)比增速為0.45%，與4月的0.47%大致持平。此外，5月發(fā)電量同比增速從4月的-1.7%回升至0%。值得注意的是，4月由于工作日效應導致工業(yè)增加值同比增速較低，而5月的數據并未受到同樣影響。

　　民間投資增速繼續(xù)回落

　　1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）187671億元，同比增長9.6%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，國有控股投資64733億元，增長23.3%；民間投資116384億元，增長3.9%，占全部投資的比重為62.0%。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，5月投資資金來源同比增速較上月下降4.9個百分點至7.3%。貨幣環(huán)境趨緊情況下，實體經濟投資意愿下降，資金來源中自籌資金部分同比更是由上月的增長5.3%轉為下跌0.3%。這種情況下，雖然積極的財政政策推動基建投資繼續(xù)保持20%附近的較高速增長態(tài)勢，但以民間投資為主的制造業(yè)和房地產投資均出現明顯下滑。

　　盛來運認為，盡管固定資產投資包括民間投資增速比上個月回落，但投資結構在繼續(xù)優(yōu)化。中國經濟進入增速換擋期以后，投資增速也在換擋，投資確實對經濟增長很重要，但是在現階段投資結構的優(yōu)化比投資總量的增長在一定程度上來講更重要，符合產業(yè)發(fā)展方向的高技術產業(yè)和符合居民生活質量改善的生活性服務業(yè)的投資都在大幅增加。投資結構優(yōu)化趨勢是非常明顯的。

　　梁紅表示，民間投資信心是增加投資周期持續(xù)性的關鍵所在，穩(wěn)定、協(xié)調、透明且有效寬松的宏觀政策環(huán)境對提振民間投資信心至關重要。

　　穩(wěn)定投資政策亟待出臺

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，5月宏觀數據表明經濟下行壓力依然存在，印證了權威人士對經濟走勢“L”型的判斷。前期穩(wěn)增長的需求管理政策邊際效應有所減弱，亟須推進供給側結構性改革。

　　 未來數月，外需不會出現實質性改善，國際金融市場波動性可能加大。因此，在“寬財政+穩(wěn)貨幣”政策組合下，投資對經濟托底作用至關重要，應警惕固定資產投資增速下滑，特別是民間投資增速快速回落的問題，在近期調研的基礎上，結合供給側結構性改革盡快出臺穩(wěn)定投資的政策措施。

　　國泰君安研究報告認為，投資、消費以及房地產投資回落，貨幣政策效果邊際遞減，維持經濟短期W型、中期L型、長期只有通過改革才有望實現U型復蘇判斷。房價上漲、地王頻現，惡化了實體企業(yè)成本并推升了全社會杠桿率。制造業(yè)、民間投資持續(xù)大幅下滑需要警惕，穩(wěn)增長應加碼。

　　平安證券分析師魏偉表示，從當前的政策導向看，貨幣政策難有進一步的寬松，但積極的財政政策有望進一步發(fā)力，在推進結構性改革的同時要發(fā)揮托底經濟增長的主要作用。