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焦炭 短期下方空間有限

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發(fā)表時間:2016-06-02 09:02

  焦炭期貨結(jié)束了4月的瘋漲勢頭,轉(zhuǎn)入弱勢。截至昨日收盤,焦炭主力合約單月累計下跌23.08%,且由之前的升水轉(zhuǎn)為貼水。在粗鋼產(chǎn)量居高不下以及焦煤供應偏緊的背景下,焦炭期貨繼續(xù)下行的空間不大。

  粗鋼產(chǎn)量維持高位

 5月,鋼材價格重回跌勢,鋼廠利潤快速收窄。最新數(shù)據(jù)顯示,全國163家鋼廠盈利占比回落至65.03%,較4月的高點下降20%。筆者測算的主要鋼材品種的盈利也由最高時期的800—900元/噸回落至-50—100元/噸。歷史數(shù)據(jù)表明,鋼廠的大面積停產(chǎn)一般在虧損2—3個月后。由于高爐開工存在一定的慣性,目前鋼廠還處在復產(chǎn)狀態(tài)。

  中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示,5月中旬,粗鋼日均產(chǎn)量為234.76萬噸,高于4月的231萬噸。Mysteel統(tǒng)計的螺紋鋼、線材、熱軋卷、中厚板以及冷軋板的達產(chǎn)率也分別達到73.6%、70%、81.8%、71.4%和80.8%的相對高位。預計1—2個月內(nèi),鋼材產(chǎn)量難以明顯下降。因此,焦炭需求端有一定支撐。

  利潤縮水,部分鋼廠試圖打壓焦炭價格,以降低生產(chǎn)成本。從焦化廠和鋼廠博弈的角度來看,決定鋼廠能否成功的關(guān)鍵因素是整個產(chǎn)業(yè)鏈的庫存情況。最新數(shù)據(jù)顯示,全國6大區(qū)域獨立焦化廠焦炭庫存為3.37萬噸,樣本鋼廠焦炭庫存天數(shù)為10天,均處于相對低位。盡管有部分焦化廠為了維護與鋼廠的長期關(guān)系,調(diào)低了焦炭采購價格,但在目前情況下,鋼廠并不具備大幅壓低焦炭采購價格的條件。

  焦煤短期供應偏緊

  繼4月山西執(zhí)行276個工作日的政策后,5月陜西、內(nèi)蒙古和山東等煤炭大省陸續(xù)發(fā)布細則,要求省內(nèi)煤礦嚴格按照276個工作日核定生產(chǎn)能力,等于直接將核定產(chǎn)能壓縮至原來的0.84,即減產(chǎn)16%??紤]到超產(chǎn)的因素,減產(chǎn)幅度可能會超過20%。

  目前,已經(jīng)公布核定產(chǎn)能數(shù)據(jù)的8個省份,與去年核定產(chǎn)能相比,共減產(chǎn)4.6億噸。其中,山西、陜西、內(nèi)蒙古三省減少3.7億噸。

  山西一些地區(qū)通過信息平臺監(jiān)控產(chǎn)供銷數(shù)字、稅票監(jiān)控銷量以及通過攝像頭監(jiān)拍等手段對政策執(zhí)行情況進行監(jiān)控。另外,煤礦每天還要給安監(jiān)局報送產(chǎn)能、產(chǎn)量以及節(jié)假日放假計劃,省、市、地區(qū)也會不定期派人實地監(jiān)督,有些煤礦甚至有駐礦人員。數(shù)據(jù)顯示,1—4月份,國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比下降6.8%。其中,4月當月,產(chǎn)量下降11%,降幅較3月擴大6.5個百分點。由于執(zhí)行276個工作日政策,后期產(chǎn)量可能進一步緊縮。

  受產(chǎn)量收縮,庫存低位的提振,焦煤現(xiàn)貨價格維持強勢。山西焦煤集團再度上調(diào)6月焦煤銷售價格30—85元/噸不等,且主焦煤、肥煤和1/3焦煤價格的漲幅較上期擴大10—15元/噸。后期,山西的地方煤礦以及山東、河北等地的煤礦可能跟漲。

  主力合約多頭占優(yōu)且貼水幅度大

 5月以來,焦炭主力合約大幅下挫,前20位持倉在5月11日轉(zhuǎn)化為凈空狀態(tài),凈空比例為0.1%,而4月凈多比例最高為16%。之后,再度轉(zhuǎn)為凈多,且凈多比例逐漸擴大。截至5月底,凈多持倉比例回升至16%。

另外,經(jīng)過前期的大幅下跌,焦炭期貨貼水幅度再次拉大。目前,主力合約貼水天津港準一級焦(考慮交割品質(zhì)量升貼水)120元/噸,處于相對高位。

  綜上所述,目前鋼廠仍處于擴產(chǎn)階段,焦炭在需求端有支撐;焦煤供應偏緊,價格強勢,焦炭在成本端有支撐。另外,主力合約經(jīng)過前期的下跌,處于深度貼水狀態(tài),故短期內(nèi)焦炭期貨價格再度大幅下行的可能性不大。


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