礦業(yè)巨頭擔憂銅礦短缺！銅價將繼續(xù)走強？

礦業(yè)巨頭力拓集團董事長鮑達民（Dominic Barton）近日表示，銅礦等關鍵能源轉(zhuǎn)型金屬正面臨不斷上升的需求，而并購等商業(yè)手段無法填補迫在眉睫的供應缺口，這意味著全球需要開發(fā)更多礦山來應對這一情形。

近年來，隨著電氣化的轉(zhuǎn)型，全球供應商越來越依賴電池金屬，尤其是銅。而全球銅庫存持續(xù)下降，新礦的開發(fā)速度不足以抵消日益增長的銅需求，單個項目投產(chǎn)通常需要15年時間。

從銅價來看，當前國內(nèi)外銅價均處于歷史較高位置。截至期貨日報記者發(fā)稿時，倫銅收盤價為9683美元/噸，滬銅主力合約收盤價為76760元/噸。

國信期貨有色首席分析師顧馮達表示，目前國內(nèi)外金融資本和產(chǎn)業(yè)資本更多聚焦有色為代表的關鍵資源品戰(zhàn)略價值。因此，產(chǎn)業(yè)鏈邏輯更多以全球貨幣政策轉(zhuǎn)向中性寬松和關鍵戰(zhàn)略金屬稀缺為主，2024年上半年宏觀政策利好預期及銅資源供應端剛性題材完全蓋過了我國中下游需求相對疲軟的利空影響，刺激以銅為代表的大宗商品在3—5月出現(xiàn)明確反彈態(tài)勢，盡管6—8月銅等商品高位回調(diào)，但預計隨著“金九銀十”及四季度敏感周期的到來，面對海外宏觀政策不確定性、產(chǎn)業(yè)供需及資金偏好高頻度切換，預計銅等有色金屬價格高波動將成為市場新常態(tài)。

“從近階段銅為代表的大宗資源品價格異動來看，這主要是宏觀地緣、產(chǎn)業(yè)錯配及資金多空博弈等多重因素作用的結(jié)果，從市場研究的核心邏輯及主導因素來看，2024年最牽動市場情緒的是百年變局加速演進下大國博弈、地緣政治、產(chǎn)業(yè)重塑及影響大類資產(chǎn)價格變化的風險偏好等更廣泛、更復雜的市場變量。”顧馮達稱，2024年海外迎來全球多個經(jīng)濟大國和“關鍵資源國”選舉換屆，大國博弈及地緣政治等因素持續(xù)施壓，目前我國大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈貼近下游終端行業(yè)的需求仍有待恢復，國內(nèi)外制造業(yè)補庫存周期暫未啟動，這不僅導致大宗產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)經(jīng)營和價格管理難度加大，還會通過全球產(chǎn)業(yè)競爭等加速企業(yè)淘汰，銅產(chǎn)業(yè)目前處于供需平衡再重塑階段?！?024年全球銅價大漲屢創(chuàng)紀錄，更多受到金融屬性和行業(yè)中長期預期改善推動，其中力拓等海外礦商龍頭、托克等商品供應鏈巨頭和高盛等大型金融機構(gòu)對沖基金起到了推波助瀾的作用?！彼f。

金瑞期貨研究所副所長龔鳴稱，從歷史數(shù)據(jù)看，銅礦企業(yè)擴產(chǎn)的主要驅(qū)動來自利潤，目前市場上普遍認為90%分位礦山現(xiàn)金開采成本在6000美元/噸附近，從利潤角度看非常豐厚，這將推動更多的銅礦開采，提高現(xiàn)有礦山的生產(chǎn)率。礦企會在風險和利潤中尋求平衡，這對供應增速有一定保障。

龔鳴認為，銅目前基本面的主要矛盾在國內(nèi)。再生原料偏緊下，國內(nèi)有較大概率會持續(xù)去庫，國內(nèi)銅庫存有望回落至較低水平。

“昨日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，出臺了一系列重磅政策?？傮w來看，隨著美聯(lián)儲降息落地，國內(nèi)政策空間打開，央行調(diào)控強度符合甚至略超市場預期，提振市場對國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長的信心。銅價受宏觀情緒提振，盤中走強?！饼忴Q表示。

她認為，8月下旬以來，銅基本面有所改善，受再生原料逐步轉(zhuǎn)緊、消費季節(jié)性改善等因素影響，銅庫存去化顯著，中秋節(jié)前后加速去庫幅度超預期。她維持對銅價中短期（1~2個月）偏強運行預期，建議關注77000~78000元/噸阻力位置。風險點在于國內(nèi)累庫超預期、政策變化、地緣沖突等。