5月份制造業(yè)PMI回落至49.5%，造紙印刷處于市場(chǎng)需求低位

時(shí)隔兩個(gè)月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）再次跌入收縮區(qū)間。

5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，位于50%的榮枯線之下，反映制造業(yè)活動(dòng)收縮。

從13個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.1至2.9個(gè)百分點(diǎn)之間；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.3至2.3個(gè)百分點(diǎn)之間。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河指出，5月份，受前期制造業(yè)增長(zhǎng)較快形成較高基數(shù)和有效需求不足等因素影響，制造業(yè)景氣水平有所回落。

受訪專家表示，5月份PMI指數(shù)重回榮枯線之下，既有“五一”小長(zhǎng)假因素對(duì)環(huán)比數(shù)據(jù)的影響，也表明經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能仍然不足。要高度重視需求不足導(dǎo)致的預(yù)期減弱，生產(chǎn)投資活動(dòng)趨降的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)受高溫多雨天氣以及房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，6月PMI仍將位于收縮區(qū)間。

需求不足影響生產(chǎn)恢復(fù)

需求端走弱是本月最明顯的變化。5月份新訂單指數(shù)為49.6%，低于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為48.3%，較上月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，均位于收縮區(qū)間，反映當(dāng)前內(nèi)外需同步走弱。

根據(jù)趙慶河介紹，5月份，食品及酒飲料精制茶、金屬制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)保持?jǐn)U張，市場(chǎng)需求持續(xù)釋放；造紙印刷及文教體美娛用品、石油煤炭及其他燃料加工等行業(yè)新訂單指數(shù)處于低位，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)需求有所減弱。

中國(guó)物流信息中心分析師文韜指出，5月份，由于“五一”假期影響以及部分市場(chǎng)需求節(jié)前集中釋放，地緣政治沖突對(duì)國(guó)際供應(yīng)鏈和外貿(mào)的影響仍在持續(xù)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求都偏弱運(yùn)行。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的制造業(yè)企業(yè)比重為60.6%，較上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，5月新出口訂單指數(shù)大幅回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于預(yù)期。這也表明，在今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的背景下，國(guó)際貿(mào)易回暖態(tài)勢(shì)有待進(jìn)一步觀察，外需對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不宜過度高估。

需求不足也拖累了生產(chǎn)端的恢復(fù)進(jìn)度，5月份生產(chǎn)指數(shù)為50.8%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界點(diǎn)。

從行業(yè)看，通用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)能釋放較快；紡織、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)降至收縮區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)有所放緩。

文韜分析，在諸如大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新等政策組合拳的帶動(dòng)下，企業(yè)生產(chǎn)意愿繼續(xù)上升，5月份生產(chǎn)指數(shù)雖較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍在擴(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)生產(chǎn)增速雖有所放緩，仍保持上升勢(shì)頭。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明分析，5月份生產(chǎn)指數(shù)回落幅度大于新訂單指數(shù)，導(dǎo)致制造業(yè)“生產(chǎn)和新訂單指數(shù)差”由上月的1.8%降至本月的1.2%，供需正缺口有所收斂，但繼續(xù)呈現(xiàn)出“供強(qiáng)需弱”格局。整體看，國(guó)內(nèi)需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾，預(yù)計(jì)在未來國(guó)內(nèi)仍將呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱格局，但受益于一攬子擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，未來國(guó)內(nèi)供需銜接作用將有所增強(qiáng)，供需正缺口將運(yùn)行在低位區(qū)間。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示，市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮態(tài)勢(shì)比較明顯，要顯著增強(qiáng)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)力度，特別要加大超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持的兩重項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模，通過政府公共產(chǎn)品投資顯著增加企業(yè)訂單，帶動(dòng)企業(yè)信心提升、生產(chǎn)投資活動(dòng)回暖，帶動(dòng)就業(yè)和居民消費(fèi)回升。

大宗商品漲價(jià)推升企業(yè)成本

值得注意的是，5月制造業(yè)PMI中的兩個(gè)價(jià)格指數(shù)全面大幅上行。其中，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為56.9%，比上月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。出廠價(jià)格指數(shù)為50.4%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，8個(gè)月來首次升至擴(kuò)張區(qū)間。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前制造業(yè)終端銷售價(jià)格與原材料價(jià)格均有上漲，反映國(guó)內(nèi)物價(jià)保持溫和回升態(tài)勢(shì)，不過原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅快于出廠價(jià)格，大宗商品價(jià)格整體上漲，帶動(dòng)制造業(yè)原材料價(jià)格及下游產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上升，反映出制造業(yè)企業(yè)面臨成本方面壓力。

伍超明認(rèn)為，兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)的上漲，主要源于金、銅等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，以及國(guó)內(nèi)終端需求企穩(wěn)對(duì)中下游商品價(jià)格形成一定支撐。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)擴(kuò)張加快，預(yù)示5月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI環(huán)比上漲有所增強(qiáng)，加上低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)5月PPI降幅收窄至-1.3%左右。預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)需求溫和修復(fù)，年內(nèi)PPI降幅有望逐步收窄，但全年大概率負(fù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，成本的上升、需求不足對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)影響尤為明顯。5月份，大型企業(yè)PMI為50.7%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6個(gè)百分點(diǎn)。不同規(guī)模企業(yè)分化再次加劇。

伍超明表示，需求不足和預(yù)期偏弱是中小型企業(yè)PMI回落的主要原因，且中小企業(yè)新訂單指數(shù)回落幅度均高于新出口訂單指數(shù)，說明國(guó)內(nèi)有效需求不足對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的拖累較強(qiáng)。隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債和專項(xiàng)債券加快發(fā)行使用進(jìn)度，以及房地產(chǎn)一攬子政策效果落地顯效，國(guó)內(nèi)需求有望延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)景氣面有望向中小企業(yè)傳導(dǎo)擴(kuò)散，不同規(guī)模企業(yè)景氣度差距有望縮窄，但疫情后小型企業(yè)PMI長(zhǎng)期位于收縮區(qū)間，政策需繼續(xù)加大對(duì)其的扶持力度。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，王青認(rèn)為，6月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但收縮幅度可能會(huì)有所緩和。接下來還需密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)走向?qū)φw制造業(yè)景氣水平帶來的影響。在經(jīng)歷一段時(shí)間的觀察期后，三季度宏觀政策有望在穩(wěn)增長(zhǎng)方向進(jìn)一步加力，這包括適度加快信貸投放，政府債券發(fā)行進(jìn)一步提速，以及有效落實(shí)前期出臺(tái)的系列擴(kuò)投資、促消費(fèi)措施，對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來的影響。

伍超明表示，目前新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，對(duì)內(nèi)需形成一定支撐，但房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致高耗能行業(yè)景氣度持續(xù)收縮，未來需繼續(xù)加大穩(wěn)地產(chǎn)政策力度。預(yù)計(jì)受高溫多雨天氣、有效需求不足以及政策效果存在時(shí)滯影響，6月份制造業(yè)PMI與5月份基本相當(dāng)，在49.3%左右。

周茂華認(rèn)為，目前制造業(yè)部門庫(kù)存持續(xù)下降，終端需求復(fù)蘇會(huì)逐步向上游傳導(dǎo)。宏觀政策重心也會(huì)繼續(xù)偏向于促消費(fèi)和內(nèi)需，首要任務(wù)還是落實(shí)已出臺(tái)政策，把促消費(fèi)與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略相結(jié)合，推進(jìn)重大重點(diǎn)項(xiàng)目落地實(shí)施，因城施策用足穩(wěn)樓市政策組合拳，降低消費(fèi)和投資融資的成本。同時(shí)，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與物價(jià)復(fù)蘇節(jié)奏調(diào)整和優(yōu)化政策組合。