中國冶煉廠的銅費(fèi)降至接近于零，考驗(yàn)中國冶煉廠

據(jù)彭博3月8日消息，中國銅冶煉廠正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，進(jìn)口銅礦石的加工費(fèi)跌至個(gè)位數(shù)后，是否會(huì)繼續(xù)抵制減產(chǎn)壓力成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

3月份，所謂的處理和精煉費(fèi)用的急劇下降，現(xiàn)貨市場的銅精礦交易價(jià)格較六個(gè)月前下跌了90%以上。這意味著冶煉企業(yè)的利潤率受到擠壓或出現(xiàn)虧損，并表明在一系列意外的礦山中斷后，市場將大幅收緊。

據(jù)知情人士透露，必和必拓集團(tuán)(BHP Group Ltd.)位于智利的大型銅礦埃斯康迪達(dá)(Escondida)最近的銅精礦轉(zhuǎn)手價(jià)格低至每噸12美元，每磅1.2美分，至少一家交易商的轉(zhuǎn)手價(jià)格低至每噸3美元，每磅0.3美分。必和必拓拒絕置評(píng)。

研究機(jī)構(gòu)伍德·麥肯齊 (Wood Mackenzie) 的數(shù)據(jù)顯示，上一次收費(fèi)降至個(gè)位數(shù)是在2010年，也就是全球金融危機(jī)之后。下周，至少15家中國冶煉企業(yè)的高管將齊聚北京，討論如何應(yīng)對(duì)費(fèi)用下調(diào)，包括可能的產(chǎn)量限制。

研究機(jī)構(gòu)CRU駐北京高級(jí)分析師Brian Peng表示:“目前的現(xiàn)貨費(fèi)用已大大低于冶煉廠的盈虧平衡點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月中國冶煉廠將進(jìn)一步減產(chǎn)或降低開工率?！彼f，冶煉廠也可以提前開始例行維護(hù)。

產(chǎn)能過剩金屬

較低的加工費(fèi)用是全球銅市場的一種壓力信號(hào)，并且會(huì)被更看漲的金屬支持者視為長期預(yù)期的短缺正在出現(xiàn)的證據(jù)。人們普遍預(yù)計(jì)，銅在能源轉(zhuǎn)型中的作用將促使礦商競相滿足需求，從而導(dǎo)致未來10年銅價(jià)大幅上漲。

不過，銅費(fèi)暴跌的一個(gè)主要原因是銅冶煉產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張——以中國為中心，但印度和印尼也不例外。這意味著較低的處理費(fèi)不一定會(huì)轉(zhuǎn)化為更高的金屬價(jià)格，尤其是如果中國冶煉廠不大幅減產(chǎn)的話。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級(jí)大宗商品策略師威爾遜(David Wilson)說，這與礦產(chǎn)供應(yīng)缺乏增長關(guān)系不大，更多的是與冶煉產(chǎn)能過剩有關(guān)?！斑^剩的冶煉產(chǎn)能對(duì)銅價(jià)不會(huì)有特別大的幫助。”

由于能源成本高企和消費(fèi)者支出放緩，全球銅需求受到打擊。中國的經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，而德國的最新數(shù)據(jù)顯示，1月份制造業(yè)訂單嚴(yán)重下滑。中國的銅消費(fèi)量占全球銅消費(fèi)量的一半以上。

底線

此外，異常低的冶煉費(fèi)用可能還不意味著大幅減產(chǎn)，這是有原因的。大部分供應(yīng)仍按年度合約條款定價(jià)，減輕了現(xiàn)貨價(jià)格的影響。一些分析師說，目前中國幾乎所有的銅行業(yè)都是國有企業(yè)，他們可能更愿意維持生產(chǎn)并就地承擔(dān)損失。

銀河期貨分析師王瑩瑩在電話中表示:“礦商正在測試冶煉廠的底線，而冶煉廠似乎并沒有真正的底線?！薄白罱K可能需要銅價(jià)上漲來刺激更多廢銅供應(yīng)，以解決當(dāng)前的困難?！?/span>

就在幾個(gè)月前，智利礦業(yè)公司Antofagasta Plc與中國冶煉廠金川集團(tuán)(Jinchuan Group)達(dá)成年度精礦供應(yīng)基準(zhǔn)合約，價(jià)格分別為每噸80美元和每磅8美分，較2023年低9%，但仍反映出銅市場相對(duì)平衡。

此后，在經(jīng)歷了數(shù)周的抗議和政治動(dòng)蕩之后，F(xiàn)irst Quantum Ltd.在巴拿馬擁有的一座價(jià)值100億美元的銅礦被勒令關(guān)閉，而英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc)等其他生產(chǎn)商的供應(yīng)也受到限制。

嚴(yán)峻的考驗(yàn)

低廉的加工費(fèi)，加上冶煉廠在其他地方的收入來源平平。在上海，陰極銅現(xiàn)貨溢價(jià)已回升至每噸60美元的5年平均水平附近。銅冶煉廠的高管們表示，硫酸(冶煉過程的副產(chǎn)品，用作化肥的原料)的價(jià)格處于非常低的水平，并沒有帶來多少緩解。

麥格理(Macquarie)大宗商品策略主管Marcus Garvey表示:“冶煉廠的總體利潤率還不錯(cuò)，因?yàn)榘春霞s條款，它們有足夠的交易量?！薄暗诂F(xiàn)貨基礎(chǔ)上，我本以為幾乎所有公司都會(huì)虧損，而這本質(zhì)上是不可持續(xù)的?！?/span>

曾在必和必拓和Newcrest Mining Ltd.(現(xiàn)為Newmont Corp.的一部分)管理營銷部門的業(yè)內(nèi)資深人士德索薩(Albert De Sousa)說，這種新冶煉產(chǎn)能的爆發(fā)意味著條件需要很長時(shí)間才能恢復(fù)到較高水平。他指出，交易商和冶煉廠之間對(duì)原料的競爭正在侵蝕黃金精礦和低品位銅精礦市場。

Sousa：“房間里的大象已經(jīng)在這里有一段時(shí)間了。它不會(huì)很快離開?！?/span>