再生PE各環(huán)節(jié)毛利萎縮　加工環(huán)節(jié)處于洼地

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發(fā)表時間：2023-08-21 14:01

導(dǎo)語

2023年再生PE價格處于近七年平均值偏低水平，且各環(huán)節(jié)盈利水平均受到不同程度擠壓。本文聚焦再生PE價值鏈進行分析，縱向產(chǎn)業(yè)鏈來看，再生廠家處于價值鏈洼地，毛料打包站及下游制品廠毛利相對較高；橫向產(chǎn)業(yè)鏈來看，不同工藝路徑、不同毛料來源、不同規(guī)格毛利各有特點。展望未來，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者均有意向前或向后一體化，提升附加值。

再生PE價格承壓再生廠家加工毛利微薄

再生PE是使用完畢后報廢的PE制品以及在PE制品合成、加工過程中產(chǎn)生的下腳料經(jīng)過回收利用再加工形成的顆粒狀物體。產(chǎn)業(yè)鏈條為廢塑料——再生PE顆?！芰现破?。

進入2023年，再生PE價格呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢。以河北保定再生高壓白透明一級造粒為例，價格維持在近七年平均水平偏低位置，且與平均值價差逐步擴大，由1月份的-1.47%擴大至7月份的-5.54%。

截至目前，影響2023年再生PE市場行情的因素主要為供需面。制品廠家訂單較去年出現(xiàn)不同程度縮減，部分廠家甚至減少50%以上。需求萎縮對再生PE價格形成利空。盡管再生廠家靈活調(diào)整生產(chǎn)，但由于持續(xù)出貨緩慢，現(xiàn)貨庫存一度居高不下。供需矛盾加深，再生PE價格承壓下滑。此外，毛料貨緊價高，再生廠家受高成本和弱需求共同影響，加工毛利受到擠壓。反過來，受加工毛利微薄影響，再生廠家對高價毛料接受度低，迫使上游打包站讓利，同時與下游制品廠家交易過程中，為保證一定盈利，存低價惜售情緒。

再生PE縱向、橫向價值鏈分析

從縱向或橫向來看，再生PE加工盈利能力表現(xiàn)各不相同。下文將會討論再生PE與上游毛料、下游制品的縱向產(chǎn)業(yè)鏈毛利傳導(dǎo)；橫向價值鏈方面，將從再生PE中不同工藝間的毛利、不同毛料來源的顆粒毛利、不同規(guī)格的毛利等幾個方面展開。

縱向價值鏈分析

毛料回收環(huán)節(jié)：從數(shù)據(jù)來看，截至目前，2023年毛利約在200元/噸，與去年持平，較2020年、2021年略減少，降幅不一。今年的毛利低主要與顆粒需求欠佳，顆粒價格下滑有關(guān)。2021年由于市場交易活躍度提高，毛利較2020年增加47.83%。2022年盡管毛料貨源供應(yīng)偏緊，但打包站從制品廠家拿貨成本較高，而下游顆粒廠處于盈虧線附近，對高價毛料抵觸心理較重，因此打包站盈利較2021年減少41.18%，較2020年減少13.04%。

從產(chǎn)業(yè)鏈條來看，毛料是前端供應(yīng)環(huán)節(jié)，屬于話語權(quán)相對較重的環(huán)節(jié)，主要體現(xiàn)在幾個方面：1.貨源供應(yīng)結(jié)構(gòu)。2017年以前國內(nèi)毛料主要依賴進口他國廢塑料，2017年“禁廢進口”政策實施后，廢塑料不允許進口，國內(nèi)再生廠家的毛料轉(zhuǎn)而尋求國內(nèi)廢棄塑料的支撐，由于回收利用系統(tǒng)不完善，因此初期國內(nèi)再生廠家的毛料供不應(yīng)求，尤其是工業(yè)廢膜利潤相對可觀。伴隨近幾年廢塑料回收從業(yè)人數(shù)增多，競爭加劇加之價格逐漸透明，雖然相較下游需求，毛料貨源供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，但打包站毛利難以漲至高位。2.付款方式。下游顆粒廠在采買廢料是均為現(xiàn)款現(xiàn)匯，極少出現(xiàn)欠賬交易，從這一點也能看到毛料供應(yīng)商的地位更“卓然” 。

再生PE顆粒加工環(huán)節(jié)：從數(shù)據(jù)來看，再生廠家微利運行是常態(tài)，截至目前顆粒毛利在148元/噸，較去年減少47元/噸；較2021年減少153元/噸。毛利在2021年處于高點，較2020年增加7.50%，主要原因是需求回溫，市場交易活躍度提高，加之新舊料價差拓寬，再生PE顆粒價格上漲。2022年受高成本影響，基本處于盈虧線附近，毛利在195元/噸。2023年，由于需求欠佳，下游采買縮量，再生顆粒持續(xù)降價，而毛料降價晚于顆粒，降幅小于顆粒降幅，因此再生顆粒毛利持續(xù)萎縮。

顆粒廠家處于鏈條的中間環(huán)節(jié)，議價能力相對弱勢，主要是由于供需關(guān)系決定的。再生塑料進入門檻低，貨源供應(yīng)充足，造成顆粒供過于求，從第一部分價格變化的驅(qū)動因素中，能看到需求對價格的影響程度較大，因此面對下游制品廠，再生顆粒廠家亦無議價能力，因此無論是面對毛料，還是面對下游制品廠加工難以求得兩全之法，現(xiàn)款采買毛料，而與下游廠家交易則現(xiàn)款、欠賬交易均有。作為中間環(huán)節(jié)，顆粒廠家持續(xù)處于價值鏈的洼地。

下游制品環(huán)節(jié)：據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，近幾年下游制品盈利能力也在不斷下滑。截至目前，2023毛利在400元/噸左右，較去年略減少50元/噸，較2020年、2021年分別減少150元/噸、100元/噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全調(diào)研使用再生塑料的下游廠家來看，近90%廠家反饋2023年訂單量小幅縮減，部分下游因訂單匱乏在上半年一段時間暫停開工，避免成品庫存過多累積。數(shù)量及利潤均呈現(xiàn)縮減情況下，下游廠家對于顆粒價格更敏感，希望通過壓縮成本來維持利潤。

作為產(chǎn)業(yè)鏈條的終端產(chǎn)品，按單拿貨、隨用隨購是下游制品廠家近幾年的采買節(jié)奏，幾無囤積習(xí)慣，加之顆粒貨源供應(yīng)充足，因此下游議價能力較大。

總結(jié)來看：從再生PE價值鏈條來看，毛料及下游相對占據(jù)利潤高地，顆粒廠處于洼地，形成了“微笑曲線”，最豐厚的集中在價值鏈的兩端—毛料和下游。從企業(yè)經(jīng)營角度來看，只有不斷往價值高的區(qū)塊移動與定位才能持續(xù)發(fā)展和永續(xù)經(jīng)營。

橫向價值鏈分析

無論是干造工藝還是水洗工藝，除個別年份外，近幾年的顆粒毛利均呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢。其中，干造工藝加工毛利高于水洗工藝，但干造工藝對毛料純度和潔凈度要求較高，因此產(chǎn)量受限。

從不同毛料來源顆粒的毛利來看，除個別年份外，近幾年的顆粒毛利呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，具體來看，多數(shù)年份棚膜顆粒毛利較工業(yè)膜毛利要略高一些，2023年棚膜顆粒利潤較工業(yè)膜毛利略降，主要是由于今年棚膜顆粒需求量較往年縮減較多，加之毛料堅挺，降價有限，因此毛利出現(xiàn)下滑。

再生PE分為再生高壓和再生低壓。除個別年份外，近幾年的顆粒毛利均呈現(xiàn)一定下滑態(tài)勢，其中再生低壓顆粒毛料高于再生高壓顆粒毛利，但二者差距在縮窄。此外，再生低壓顆粒毛利波動相對較大。截至8月份，2023年毛利降至200元/噸左右，較近幾年高點（2020-2021年）下滑73.33%。再生高壓顆粒毛利由于整體維持在較低水平，相對來說波動幅度受限，2023年較近幾年高點（2021年）下滑50.83%。

未來再生PE各價值鏈環(huán)節(jié)發(fā)展變化趨勢

基于再生PE價格變化及價值鏈各環(huán)節(jié)的毛利變化及群體議價能力不同，業(yè)者應(yīng)該集中資源做本企業(yè)最擅長的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，向“微笑曲線”的兩端延伸。

毛料環(huán)節(jié)

國家各部委近年來出臺各種政策引導(dǎo)提升廢塑料的回收率，未來廢塑料的回收量將逐步得到提升，加之利潤吸引一部分人加入到前端回收的隊伍來，數(shù)量及從業(yè)者增加，未來再生顆粒廠的采買渠道增加，預(yù)計毛料利潤或有小幅下降趨勢。

顆粒加工環(huán)節(jié)

當(dāng)前顆粒處于供需結(jié)構(gòu)性失衡，高端料（PCR材料）供不應(yīng)求，普通料產(chǎn)能過剩。

高端料方面，許多再生廠家逐步在創(chuàng)新營運模式，提升管理能力，引入智能設(shè)備，增加高層次人才，提高產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力，樹立品牌影響力，期望在PCR材料新賽道上拔得頭籌，擴大版圖。

普通料，由于產(chǎn)能過剩，在采買毛料資源、顆粒質(zhì)量穩(wěn)定性、下游廠家渠道維持、資金流轉(zhuǎn)等方面需要耗費巨大精力，競爭愈發(fā)激烈的情況下，廠家內(nèi)卷嚴(yán)重，為了提高議價能力，再生廠家考慮向前或向后一體化，部分企業(yè)已經(jīng)開始動作，或增設(shè)打包站，或增加產(chǎn)線生產(chǎn)下游制品；為了擴大盈利，也有部分廠家將目光瞄向其他再生產(chǎn)品，如再生PP部分廠家轉(zhuǎn)向生產(chǎn)再生PE；再生HDPE廠家也增加再生LDPE的生產(chǎn)。

下游領(lǐng)域

再生塑料的使用領(lǐng)域廣泛，除了傳統(tǒng)觀點認為的再生塑料降級使用外，近年來伴隨終端品牌企業(yè)對于再生塑料的大力研究和應(yīng)用，再生塑料在許多高端品牌中應(yīng)用也越來越廣泛，應(yīng)用場景和場合在不斷延展，如應(yīng)用在電氣電子領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域、服裝領(lǐng)域、包裝領(lǐng)域、建筑領(lǐng)域、包裝領(lǐng)域、管道及其保護領(lǐng)域。除了單一使用外，廢塑料制成品還可與其他產(chǎn)品結(jié)合，進行升級改造。

因此伴隨再生塑料使用目的轉(zhuǎn)變，使用群體增多，使用領(lǐng)域的拓寬，未來常規(guī)應(yīng)用和高端應(yīng)用共存，兩者下游領(lǐng)域的價值變化也將產(chǎn)生動態(tài)調(diào)整，不再僅局限在微利運行。

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