房地產(chǎn)報(bào)警下的鋁價(jià)還能支持多久？

近期比較關(guān)注的碧桂園暴雷，有兩筆美元債未能按時(shí)支付票息，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，碧桂園被冠以“宇宙房企”之稱，繼恒大之后，地產(chǎn)巨頭碧桂園也雷了，市場(chǎng)開始擔(dān)心，碧桂園是否會(huì)成為下一個(gè)恒大？

過去幾年，以碧桂園、恒大為代表的房地產(chǎn)企業(yè)快速崛起，成為新一代房地產(chǎn)老大，而公司規(guī)模快速擴(kuò)張的背后，需要強(qiáng)大的負(fù)債來支撐。在前些年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)融資政策收緊的背景下，碧桂園和恒大等房企通過在海外發(fā)行美元債來融資，成為支撐公司擴(kuò)張的重要手段。由于房子越來越難賣，房企的銷售回款越來越慢，償債能力大受影響，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)爆雷也就越來越普遍。

從7月份樓市的銷售數(shù)據(jù)來看，7月有超過一半以上的房企業(yè)績(jī)同比降幅超過30%，其中36家房企同比降幅超過50%。13個(gè)主要城市的樓市銷售情況，環(huán)比下跌43%，同比下跌41.1%。一線城市，環(huán)比下跌14.5%，同比下跌18.4%。二線城市，環(huán)比下跌55.4%，同比下跌47.6%。三線城市，環(huán)比下跌59.2%，同比下跌86.4%。雖然今年以來房地產(chǎn)利好政策頻出，但收效甚微，市場(chǎng)的底仍需要一定的時(shí)間，對(duì)于當(dāng)前的這種樓市表現(xiàn)，對(duì)沒有暴雷的房企，也是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。目前房地產(chǎn)已經(jīng)供大于求，救市的根本還是需提升消費(fèi)者的生活水平，降低消費(fèi)者的生存壓力，有錢才能買房。

7月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為356.8萬噸，同比增1.95%。1-7月國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為2367.6萬噸，同比累計(jì)增2.7%。7月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能躍升至4200萬噸，主要因云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)提速，7月底云南運(yùn)行產(chǎn)能恢復(fù)至500萬噸，目前整個(gè)云南省內(nèi)仍有近60萬噸待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，其中有49萬噸預(yù)計(jì)8月底完成復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到8月底省內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能接近550萬噸，全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能漲至4220萬噸附近，創(chuàng)歷史新高，未來西南地區(qū)帶來的供應(yīng)壓力仍較為明顯。另外7月國(guó)內(nèi)鋁水比例約為72.6%，行業(yè)鑄錠比例維持低位，云南增產(chǎn)的部分有一部分直接被周邊鋁水加工企業(yè)利用，另外鑄錠的部分多流入川渝及華南市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存，截至8月14日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存50.6萬噸，總庫(kù)存接近今年年初水平，其中無錫地區(qū)因到貨不暢，去庫(kù)最為明顯。近幾周來國(guó)內(nèi)社庫(kù)總量持續(xù)緩幅下降，不過尚未能確定庫(kù)存已進(jìn)入去庫(kù)階段，各地庫(kù)存量漲跌起伏，整體消費(fèi)量依舊未出現(xiàn)明顯回升。

從電解鋁冶煉企業(yè)的盈利空間來看，二季度以來，預(yù)焙陽極、電力等原料成本的持續(xù)下跌，行業(yè)盈利空間走闊。進(jìn)入三季度，云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)程超預(yù)期，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)止跌反彈，電解鋁平均成本止跌企穩(wěn)，行業(yè)維持低成本狀態(tài)。截至8月14日，華東現(xiàn)貨鋁報(bào)價(jià)18380元/噸，生產(chǎn)一噸電解鋁的加權(quán)成本約在16430.1元/噸，行業(yè)盈利近2000元/噸。電力成本優(yōu)勢(shì)地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢(shì)最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南。隨著風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的出力，寧夏青海也維持較高利潤(rùn)水平。短期來看，氧化鋁市場(chǎng)維持小幅反彈態(tài)勢(shì)，其他原料端暫未有大跌趨勢(shì)，但高利潤(rùn)也使得鋁價(jià)支撐存在弱化效應(yīng)。

不管是從宏觀數(shù)據(jù)，還是行業(yè)數(shù)據(jù)來看，均不支撐鋁價(jià)大漲，7月國(guó)內(nèi)CPI、出口和社融數(shù)據(jù)均顯示了偏弱的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)低位運(yùn)行，疊加外需承壓，經(jīng)濟(jì)延續(xù)磨底。政策組合拳預(yù)期短暫落空，宏觀情緒出現(xiàn)明顯退潮，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)再度轉(zhuǎn)化成弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)；從趨勢(shì)來看，價(jià)格走勢(shì)受宏觀擾動(dòng)因素較大，市場(chǎng)在利空因素的干擾下釋放避險(xiǎn)情緒，但基本面及低庫(kù)存或支撐鋁價(jià)跌幅受限，短期滬鋁主力難跌破18000關(guān)口支撐，整體波動(dòng)區(qū)間關(guān)注18200-18600，未來不排除跌破的可能性。