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地產(chǎn)新政對(duì)鋁需求的影響

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發(fā)表時(shí)間:2022-11-16 14:40

鋁是一種高耗能且高碳排放量的金屬,在當(dāng)前全球減碳達(dá)成共識(shí)的背景下,同時(shí)在國內(nèi)“雙碳”及“能耗雙控”政策的制約下,電解鋁行業(yè)將面臨一場(chǎng)影響深遠(yuǎn)的變革。我們將持續(xù)對(duì)電解鋁產(chǎn)業(yè)深入挖掘,從政策到產(chǎn)業(yè)、從宏觀到微觀、從供給到需求,探究每個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的變量,并評(píng)估其對(duì)未來鋁定價(jià)可能造成的影響。

一、房地產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀

房屋銷售面積與銷售額雙雙走弱,房企拿地意愿不高。截至10月31日,2022年商品房銷售面積為111179萬平方米,同比下降22.3%,銷售額為108832億元,同比下降26.1%。二者同為今年以來連續(xù)第10個(gè)月的負(fù)增長。2022年以來商品房銷售面積同比呈現(xiàn)負(fù)增長,直至5月份均呈走擴(kuò)之勢(shì),表明市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)依舊信心不足。5月以來,政府出臺(tái)多項(xiàng)房地產(chǎn)調(diào)控政策,主要對(duì)信貸方面做出相應(yīng)的調(diào)整,對(duì)房地產(chǎn)有一定的托舉作用,但并未能扭轉(zhuǎn)負(fù)增長之勢(shì),商品銷售數(shù)據(jù)在地位震蕩。進(jìn)入10月份,傳統(tǒng)“金九銀十”未現(xiàn),與往年同期相比均處于較低水平。

土地購置面積達(dá)近15年最低水平。2022年1-10月土地購置面積累計(jì)值達(dá)7432萬平方米,該值顯著低于近年平均水平,相較于去年同比較少53%。受房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)影響,本輪房企拿地意愿走弱自2021年年初開始,2021年3月土地購置面積增速走弱,并于5月份開始進(jìn)入負(fù)增長階段。2022年年初,同比增速快速走弱。盡管多項(xiàng)調(diào)控政策齊發(fā)刺激地產(chǎn),但受銷售數(shù)據(jù)拖累,對(duì)房企拿地?zé)崆榈拇碳な招跷ⅰ?/span>

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新開工面積與施工面積走勢(shì)低迷。伴隨銷售數(shù)據(jù)的不容樂觀,2022年1-10月新開工面積103722萬平方米,同比下降37.8%,顯著低于往年新開工水平。施工面積為888894萬平方米,自5月以來呈負(fù)增長,10月同比下降5.7%。新開工面積與施工面積雙雙大幅下滑,且無企穩(wěn)跡象,進(jìn)一步驗(yàn)證市場(chǎng)及房企對(duì)房地產(chǎn)信心不足。

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“保交樓”有所成效,購房者信心提振。2022年7月份以來自上而下的“保交樓”政策全面推行,各地紛紛出臺(tái)相關(guān)文件,8月房地產(chǎn)交付有明顯改善。8月份累計(jì)竣工面積達(dá)36861萬平方米,同比降幅較七月收窄,8月份竣工面積當(dāng)月值達(dá)4833萬平方米,環(huán)比增加43%。從竣工面積與新開工面積剪刀差中可以看出,7月以來,剪刀差明顯上行,2022年10月累計(jì)竣工面積達(dá)46565萬平方米,累計(jì)同比下降18.7%,8月份以來降幅有所收窄。從往年來看,竣工面積前三季度波動(dòng)較小,而在四季度會(huì)出現(xiàn)增長態(tài)勢(shì),在此時(shí)強(qiáng)化“保交樓”政策,是對(duì)這一態(tài)勢(shì)的加強(qiáng)。

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房地產(chǎn)資金緊張拖累開發(fā)投資。2022年以來,房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)值連續(xù)7個(gè)月同比減少,2022年10月累計(jì)開發(fā)投資為113945億元,同比下降8.8%,即開發(fā)投資連續(xù)7個(gè)月低于去年同期水平,說明房地產(chǎn)開發(fā)資金處于緊張狀態(tài)。觀察開發(fā)資金來源發(fā)現(xiàn),自2021年4月以來,開發(fā)資金來源累計(jì)同比快速走低,2022年10月開發(fā)資金來源同比下降24.7%,這正是制約房地產(chǎn)開發(fā)投資的重要原因。

“多管齊下”,房地產(chǎn)資金壓力小幅緩解。從資金來源看,國內(nèi)貸款占比約10%-20%,自籌資金占比約25%-40%,其他資金占比約45%-60%。而國內(nèi)貸款受調(diào)控政策、房地產(chǎn)企業(yè)信用下降影響,銀行貸款發(fā)放非常謹(jǐn)慎。受企業(yè)家信心影響,自籌資金來源快速下降。居民購房信心大幅下降,房屋價(jià)格同比增速下滑影響其他資金來源大幅下降。但可以看出,“保交樓”政策出臺(tái)后,8-10月開發(fā)資金來源同比有回升態(tài)勢(shì),2022年10月國內(nèi)貸款、其他資金同比降幅分別為26.60%、29.85%,均較7月份有所收窄。

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綜上所述,在政府“第二支剪”發(fā)力之前,房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊處于下行階段,購房者信心不足引致需求數(shù)據(jù)惡化,商品房銷售低迷,房企投資、拿地、開工、施工均受影響。目前房企資金依舊緊張,但“保交樓”政策的推行,一定程度緩解了資金壓力,提振了市場(chǎng)信心。

二、房地產(chǎn)紓困政策短中期支撐鋁需求,長期依舊不容樂觀

自2022年5月以來,政府出臺(tái)多項(xiàng)房地產(chǎn)紓困政策。2022年7月推出“保交樓”政策,以提振市場(chǎng)信心,而后多地紛紛響應(yīng)。11月再次加碼,12日提出“十六條”,14日再次強(qiáng)化。房地產(chǎn)多項(xiàng)政策并舉將如何影響用鋁需求呢?

房地產(chǎn)開發(fā)流程通常為“投資-拿地-開工-施工-竣工”,而鋁需求主要集中在竣工階段。短期來看,影響用鋁量的主要是“施工-竣工”環(huán)節(jié),可將“施工”類比于蓄水池,而竣工則是放水口。目前竣工面積累計(jì)值達(dá)40878.97萬平方米,較去年同期同比下降19.9%,整體處于較低水平,即目前竣工端用鋁需求不振。再看施工端,2022年10月施工面積累計(jì)為888,894.00萬平方米,自5月以來呈負(fù)增長,10月同比下降5.7%,相較于竣工端,施工端數(shù)據(jù)降速較為溫和,且就絕對(duì)值而言仍處于高位。因此,存量的開工面積短期內(nèi)對(duì)竣工面積有一定的支撐作用。

2022年7月出臺(tái)“保交樓”政策,而后多次加碼,主要目的為“??⒐ぁ保柰ā笆┕?竣工”環(huán)節(jié),提振房地產(chǎn)竣工率。正常的地產(chǎn)建筑周期從施工到竣工的時(shí)間一般約為2-3年,而在當(dāng)前高周轉(zhuǎn)及新建造工藝更新迭代下,周期可控制在2年左右。而“保交樓政策”主要針對(duì)的是不能按期交房及停工爛尾的工程,一般完工周期在1年以內(nèi)??紤]到保交樓政策在今年3季度開始大力推進(jìn)。預(yù)計(jì)在施工面積高基數(shù)下,疊加政策推進(jìn)下,房地產(chǎn)竣工面積增速有望持續(xù)改善。我們預(yù)估2023年下半年至2024年上半年,竣工端鋁需求將有所提振。


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長期來看,房地產(chǎn)用鋁需求仍然面臨下滑。長期影響用鋁量的主要是“投資-拿地-開工”環(huán)節(jié)。受開發(fā)資金制約,房地產(chǎn)土地購置與新開工面積大幅降低。從新開工面積與土地購置面積差可以看出,長期房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備不足。隨著儲(chǔ)備土地的消耗及購置面積的不足,新開工環(huán)節(jié)將繼續(xù)下降。如上文將施工類比于蓄水池,新開工面積則是注水口,長期新開工面積難以改變低迷之勢(shì),“投資-拿地-新開工”對(duì)竣工支撐不足,長期房地產(chǎn)鋁需求依舊不容樂觀,主要受增量部分拿地面積大幅下滑制約。

不過地產(chǎn)“十六條”的刺激力度空前,多項(xiàng)紓困政策并舉。支持穩(wěn)定建筑企業(yè)信貸投放,開發(fā)貸款和信托貸款等存量融資合理展期,解決企業(yè)授信問題。加大住房租賃金融支持力度,則拓寬相關(guān)市場(chǎng)多元化融資渠道。以前其他的系列政策對(duì)穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)信心有積極作用。后續(xù)的銀行保函置換預(yù)售監(jiān)管資金政策則進(jìn)一步增加了企業(yè)的資金來源,后期隨著房地產(chǎn)開發(fā)資金來源持續(xù)改善,則將會(huì)傳導(dǎo)影響房企拿地,對(duì)新開工面積形成托舉,目前下跌的趨勢(shì)可能會(huì)得到一定緩解。

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