調(diào)研：10月精銅桿減產(chǎn)10% 疫情反彈或拖累后市消費

10月國內(nèi)銅桿產(chǎn)量合計94.29萬噸，環(huán)比下滑7.36%，同比增長1.49%。10月精銅桿產(chǎn)出大幅下滑，產(chǎn)量減少近8萬噸，減產(chǎn)幅度約10%；再生銅桿產(chǎn)量增加近1萬噸，增產(chǎn)幅度達7.5%；精銅桿產(chǎn)量大幅下滑主要受區(qū)域疫情、檢修以及原料問題影響，其中以華東、華北地區(qū)減產(chǎn)最為明顯。

一、加工費波動加劇 精銅桿產(chǎn)出下滑10%

據(jù)調(diào)研57家樣本企業(yè)，總計產(chǎn)能1374.5萬噸，2022年10月全國精銅制桿產(chǎn)量為72.39萬噸，環(huán)比減少9.78%，同比增加10.34%；2022年10月精銅制桿產(chǎn)能利用率為62.01%，環(huán)比下降9.02%，同比上升3.78%。

10月精銅桿企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)環(huán)比回落10%，整體產(chǎn)出不及預期；主要由于幾大銅桿主產(chǎn)區(qū)受檢修、疫情以及原料供應等問題影響，致使生產(chǎn)下滑，從月度數(shù)據(jù)來看，精銅桿企業(yè)10月因檢修影響產(chǎn)量為3.1萬噸，因疫情影響產(chǎn)量為1.2萬噸，合計產(chǎn)量影響為4.3萬噸。從影響的情況來看，江蘇、浙江、廣東三地檢修影響最為明顯，但月內(nèi)除因常規(guī)性檢修外，也出現(xiàn)個別企業(yè)因高月差而被迫檢修的情況；華北一帶受疫情影響最為突出，其中影響最為明顯的以天津市場尤甚，月內(nèi)物流運輸、企業(yè)開工嚴重受限，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，該區(qū)域內(nèi)主要的精銅桿企業(yè)產(chǎn)出環(huán)比上月大幅下滑27%。

分區(qū)域來看，全國區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能利用率皆呈下滑表現(xiàn)，而下滑幅度以華北、華東區(qū)域最為突出；據(jù)數(shù)據(jù)顯示，華北、華東分別下滑24.3個百分點和8.21個百分點；前文已明確表明下滑的主要原因在于疫情和檢修，其中，華東市場集中檢修期主要在月初，而華北區(qū)域疫情影響主要集中于10月中下旬，多重因素困擾下，10月精銅桿市場整體表現(xiàn)不佳。

市場加工費起伏較大，交割前市場加工費持續(xù)下行，換月后則呈先揚后抑走勢，月內(nèi)同市場加工費高低差值最高可至930元/噸。由于交割前后近月合約月差較高（最高達2000元/噸），市場加工費報盤混亂，月內(nèi)價格變化幅度不斷加大。分市場來看，華東（江蘇）市場加工費依舊保持堅挺表現(xiàn)，尤其在交割過后，市場價格攀升至1400元/噸關口；華北（天津）市場加工費起伏較其他市場相對較小，但月末因疫情影響，市場消費明顯走弱，企業(yè)累庫明顯，10月末11月初加工費開始迅速走低（最低報200元/噸）；華南（廣東）市場，因市場精銅高升水局面的改善，市場價格隨之走低，但整體消費表現(xiàn)依舊不太理想。

二、精廢桿價差刷新年內(nèi)新高 再生銅桿穩(wěn)步回升

據(jù)調(diào)研37家樣本企業(yè)統(tǒng)計，總計產(chǎn)能427萬噸，2022年10月再生銅桿產(chǎn)量為14.05萬噸，環(huán)比增長7.51%，同比下滑28.23%；10月再生銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率為38.75%，環(huán)比增長1.5%，同比下滑29.07%。

10月再生銅桿產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升，環(huán)比上月回升1.5個百分點；主要由于月初再生銅桿企業(yè)原料供應緊缺局面稍有改善，隨著再生銅原料儲備的不斷增加，銅桿企業(yè)生產(chǎn)效率開始陸續(xù)提升，因此在上中旬再生銅桿整體產(chǎn)出有明顯轉好；至中下旬，由于河北、河南、湖北等地陸續(xù)遭遇疫情困擾，多數(shù)廠家因疫情封控出現(xiàn)停產(chǎn)、減產(chǎn)情況，而物流運輸?shù)膰栏裣拗?，也大大降低了市場再生銅桿的交易熱情，因此限制了10月再生銅桿產(chǎn)出回升的水平。

分區(qū)域看，10月產(chǎn)能利用率表現(xiàn)差異化明顯，華東、華中區(qū)域保持穩(wěn)步增長，其中以華東區(qū)域增幅最為明顯，主要由于銅桿企業(yè)原料儲備得到有效補充，且精廢桿價差逐漸擴大，再生銅桿的有利優(yōu)勢提升了市場交易積極性，也刺激銅桿企業(yè)不斷提升開工效率；華北區(qū)域，如天津、河北多地出現(xiàn)疫情，最新調(diào)研了解，目前如河北大城縣、寧晉縣、天津靜海區(qū)仍處于管控狀態(tài)尚未解封，該區(qū)域內(nèi)企業(yè)也處于停工狀態(tài)，而這也將影響到11月華北區(qū)域銅桿產(chǎn)出。

價差方面，月內(nèi)市場精廢銅桿價差整體較9月有明顯擴大表現(xiàn)，且月內(nèi)價差基本位于合理價差以上，月內(nèi)均值也在1500元/噸以上水平；總體來看，雖月內(nèi)精廢銅桿價差仍有大幅縮小的表現(xiàn)，但由于市場精銅桿加工費表現(xiàn)較為堅挺，且再生銅貨源也在不斷流出，再生銅桿企業(yè)在得到足量的原料庫存補充后，成品調(diào)價空間較較大，因此促進市場精廢銅桿價差修復，整體價格仍有向上的趨勢，也一定程度上給再生銅桿需求不斷增加提供了有力支撐。

三、需求：疫情、高月差影響沖擊市場 大型企業(yè)相對平穩(wěn)

10月市場成交出現(xiàn)明顯差異，從地區(qū)上看，華東一帶市場需求保持相對穩(wěn)定，雖局部出現(xiàn)現(xiàn)貨偏緊情況，但周邊市場替代企業(yè)較多，因此影響較?。欢A北一帶受季節(jié)性因素影響，且月末多地又出現(xiàn)疫情，消費需求下滑明顯；華南市場表現(xiàn)依然不佳，企業(yè)多圍繞長單交易為主?？v觀10月，在疫情以及高月差的雙重影響下，市場消費受明顯沖擊，對中小型企業(yè)影響較大，大型企業(yè)多保持平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率維持約7-8成水平。

四、預測：精銅桿產(chǎn)出有望回升 疫情反彈或拖累后市消費

進入11月，疫情、季節(jié)性變化對市場的沖擊依然存在且，雖然目前近月月差依然較高，但對市場消費影響力遠不及10月，不過隨著檢修高峰的過去，精銅桿市場生產(chǎn)有望回升，但近期需求端偏弱表現(xiàn)也導致部分企業(yè)看衰市場后續(xù)需求。再生銅桿企業(yè)在得到足量的原料儲備之后，生產(chǎn)表現(xiàn)趨于穩(wěn)定，但近期其價格再度堅挺，疊加當下疫情影響，后續(xù)原料供應依然存在較大隱患，因此前景并不樂觀；不過由于近期精廢銅桿價差持續(xù)擴大，市場消費有明顯支撐，后續(xù)或能繼續(xù)延續(xù)?？偠灾?，后市精銅桿產(chǎn)出有望回升而再生銅桿或有小幅回落，需求端短期并無大幅提升可能，需重點關注后市疫情的變化以及銅價回調(diào)時的訂單表現(xiàn)。