再生PP：三季度重心下跌　四季度仍難言樂觀

[導(dǎo)語] 三季度再生PP價(jià)格重心較2季度下跌，此期間價(jià)格多數(shù)在下跌狀態(tài)，僅在“金九”上漲。供需基本面亦表現(xiàn)偏弱，在需求跟進(jìn)不足下企業(yè)普遍謹(jǐn)慎開工。新舊料價(jià)差方面亦呈現(xiàn)縮窄態(tài)勢(shì)，對(duì)價(jià)格形成抑制影響。進(jìn)入四季度后，利空因素占據(jù)主導(dǎo)，價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)下行。

三季度價(jià)格呈現(xiàn)”V“型走勢(shì)，但重心較二季度下跌

三季度再生PP市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，僅在9月份進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后有所上漲。具體價(jià)格方面，三季度白透明一級(jí)顆粒均價(jià)在6587元/噸，較二季度下跌4.65%。白色PPR破碎三季度均價(jià)在5867元/噸，較二季度下跌2.82%。

在進(jìn)入7月份之后，行業(yè)淡季行情表現(xiàn)較明顯。下游制品企業(yè)訂單明顯減少，加之新舊料價(jià)差縮窄、上游成本價(jià)格下滑等多重利空影響，再生PP報(bào)盤下滑。以白透明一級(jí)顆粒為例，價(jià)格下降100元/噸至6550元/噸。8月份，新舊料價(jià)差進(jìn)一步縮窄，且降至合理價(jià)差之下，導(dǎo)致下游對(duì)再生PP采購減量。其價(jià)格出現(xiàn)超季節(jié)性下跌，降至6400元/噸，為年內(nèi)最低點(diǎn)。9月份，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后下游剛需緩慢釋放，疊加新舊料價(jià)差拓寬，價(jià)格上漲150元/噸至6550元/噸。

圖1

剛需偏弱，對(duì)價(jià)格形成最大利空

三季度下游剛需整體偏弱，僅在9月份陸續(xù)好轉(zhuǎn)。7月份下游主要領(lǐng)域—注塑、塑編行業(yè)開工持續(xù)下滑。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，7月注塑、塑編開工環(huán)比分別下降11個(gè)百分點(diǎn)、8個(gè)百分點(diǎn)。八月份下游開工仍在低位，但往年8月為淡季向旺季轉(zhuǎn)換階段，多數(shù)在8月中下旬下游需求將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但今年下游制品廠訂單未見增加，開工與7月份基本持平。進(jìn)入9月之后，下游注塑、塑編行業(yè)開工環(huán)比提升3個(gè)百分點(diǎn)左右，但較去年同期偏低6-7個(gè)百分點(diǎn)。

圖2

以銷定產(chǎn)，供應(yīng)先減后增

三季度企業(yè)開工相對(duì)謹(jǐn)慎，產(chǎn)量先減后增。7-8月下游剛需偏弱，加之高溫、雨水天氣較多，企業(yè)謹(jǐn)慎開工。9月在需求增量帶動(dòng)下企業(yè)生產(chǎn)意向提高，但三季度開工負(fù)荷整體來看不及去年同期。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今年開工負(fù)荷較去年同期低2-4個(gè)百分點(diǎn)，影響今年產(chǎn)量增幅。因今年再生PP上游可回收的廢塑料體量增加，故今年7-9月在開工負(fù)荷同比偏低格局下產(chǎn)量增幅2-10個(gè)百分點(diǎn)。

圖3

價(jià)差縮窄后回升，仍低于二季度

三季度新舊料價(jià)差縮窄后回升，但整體低于二季度。三季度平均價(jià)差在997元/噸，較二季度下降250元/噸，三季度新舊料價(jià)差是制約價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。7-8月新料報(bào)盤震蕩下行，而再生料在成本及供應(yīng)支撐下價(jià)格走低幅度有限，使得新舊料價(jià)差不斷壓縮。在此壓力下，再生PP低價(jià)優(yōu)勢(shì)減弱，出貨壓力進(jìn)一步加大，報(bào)盤被動(dòng)下滑。9月份新舊料極愛差拓寬，帶動(dòng)再生PP出貨量。

圖4

四季度利空因素占據(jù)主導(dǎo)，價(jià)格或弱勢(shì)下行

通過近十年再生PP市場(chǎng)價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)來看，四季度由旺轉(zhuǎn)淡。從漲跌概率來看，下跌的月份明顯大約上漲的月份。通過再生PP長周期價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來看，四季度價(jià)格整體偏弱，下行概率較大。

10月份為傳統(tǒng)旺季后半程，下游新增訂單減少，尤其在中下旬需求或慣性縮量。但上游原料供應(yīng)持續(xù)偏緊，供貨商或持貨報(bào)穩(wěn)觀望，故成本端有一定支撐。另外，10月份新料先漲后跌，PP新舊料價(jià)差整體波動(dòng)不大，故價(jià)差水平或維持相對(duì)高位，支撐報(bào)盤。同時(shí)，企業(yè)將在需求轉(zhuǎn)弱后，生產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎，故企業(yè)供應(yīng)壓力不大。綜合來看10月份報(bào)盤相對(duì)偏強(qiáng)。11-12月需求或慣性轉(zhuǎn)弱，但在成本支撐下再生PP價(jià)格下滑節(jié)奏及幅度不及新料，故新舊料價(jià)差縮窄，屆時(shí)企業(yè)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，報(bào)盤或弱勢(shì)下行。