PP下半年將繼續(xù)深陷泥潭難以自拔？

上半年P(guān)P市場高位回落，尤其是6月份以來，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇，恐慌情緒爆發(fā)，商品市場系統(tǒng)性暴跌，PP也未能幸免，一度跌破8000元/噸大關(guān)，創(chuàng)出近兩年來的最低點。近期市場逐漸止跌反彈，并且部分樂觀情緒認(rèn)為下半年有金九銀十加持，PP市場有望打一個翻身仗。不過筆者認(rèn)為，在全球大環(huán)境進(jìn)入弱周期背景下，需求難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，加之下半年P(guān)P再次面臨擴(kuò)能潮，PP下半年翻身難上加難。

年底新產(chǎn)能集中投產(chǎn)

今年P(guān)P依然是擴(kuò)能大年，今年P(guān)P擴(kuò)能計劃近600萬噸，雖然新裝置投產(chǎn)有一定滯后慣例，但是全年有望兌現(xiàn)產(chǎn)能超450萬噸。今年P(guān)P擴(kuò)能比較集中，在年初四套裝置兌現(xiàn)之后，PP進(jìn)入了擴(kuò)能真空期，4—7月份僅有一套裝置投產(chǎn)。不過從8月份開始，PP將再次面臨新裝置集中投產(chǎn)，年底之前PP有多達(dá)近400萬噸產(chǎn)能有待釋放，如此集中的產(chǎn)能釋放實屬罕見，屆時PP供應(yīng)壓力將大大增加。

開工率有望進(jìn)一步提升

4—8月份是PP傳統(tǒng)的需求淡季，上游生產(chǎn)企業(yè)也多選擇在這一時間段停車檢修。今年除了計劃內(nèi)的檢修之外，因為虧損以及意外造成的降負(fù)荷甚至停車的情況增加，導(dǎo)致目前PP開工率維持在85%以下，目前甚至接近80%的一年來最低水平。雖然8月份PP仍有檢修預(yù)期，但是進(jìn)入9月份之后，PP檢修裝置將明顯減少，開工率將大幅提升至90%以上，結(jié)合新裝置投產(chǎn)產(chǎn)能基數(shù)增加，屆時PP供應(yīng)壓力將明顯顯現(xiàn)。

金九銀十存在不確定性

目前已經(jīng)進(jìn)入PP傳統(tǒng)需求淡季尾聲，往年同期部分下游已經(jīng)開始提前備貨，但是今年來看，PP下游需求暫無實質(zhì)性好轉(zhuǎn)跡象。今年受疫情影響，國內(nèi)需求大大萎縮，而近兩年火爆的出口今年也風(fēng)光不再，導(dǎo)致PP需求陷入三年來的最低谷。雖然后面有金九銀十的需求旺季預(yù)期，但是考慮國內(nèi)外宏觀形勢，預(yù)計屆時需求即便有邊際改善，但是旺季有可能會被證偽。

商品市場進(jìn)入弱周期

除了PP基本面面臨壓力之外，宏觀市場也缺乏利好。眾所周知近兩年疫情背景下全球刺激政策不斷，流動性泛濫，通貨膨脹居高不下，但是二季度開始美聯(lián)儲正式進(jìn)入加息周期，全球流動性收緊，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇，商品進(jìn)入弱周期。后面來看，雖然7月份加息靴子暫時落地，但是年底之前美聯(lián)儲仍有三次加息預(yù)期，且現(xiàn)在全球商品都已經(jīng)走出頂部出現(xiàn)下滑風(fēng)險，在商品系統(tǒng)性普跌的背景之下，PP也難獨善其身。

小結(jié)

近期PP連續(xù)大跌后走出短暫的反彈行情，但是反轉(zhuǎn)條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)不具備。目前商品市場整體進(jìn)入下行周期，PP下半年也面臨需求低迷，供應(yīng)大增的壓力，預(yù)計PP市場下半年依然難有走出困境，甚至有可能繼續(xù)深陷泥潭難以自拔。