宏觀加碼 需求緊縮 廢銅價格先漲后跌

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數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

　　今年上半年，國內(nèi)外供應(yīng)情況分化、宏觀流動性收緊、需求延遲兌現(xiàn)、預(yù)期信心削弱，均對市場廢銅價格產(chǎn)生了一定影響，銅價及廢銅價格呈現(xiàn)出先漲后跌的走勢。其中，銅價一度跌破6萬元/噸一線，廢銅價格也下跌至5萬元/噸關(guān)口以下。

　　廢銅價格創(chuàng)近5年高點(diǎn)

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，1—6月份，廢銅（光亮銅）均價為64848.72元/噸，環(huán)比增長5.17%，同比增長9.38%，創(chuàng)近5年的高點(diǎn)。

　　上半年，原生銅與再生銅價格走勢一致，整體呈現(xiàn)出震蕩上漲后區(qū)間下跌的走勢。光亮銅現(xiàn)貨價格高點(diǎn)出現(xiàn)在4月22日，為67800元/噸；現(xiàn)貨價格低點(diǎn)出現(xiàn)在6月30日，為58800元/噸，高低價差達(dá)9000元/噸。

　　供應(yīng)偏緊 廢銅價格獲支撐

　　上半年的廢銅價格上漲行情主要發(fā)生在第一季度和第二季度初，究其原因，在于電解銅出口和冶煉利潤的走高、原油等相關(guān)品種價格偏強(qiáng)以及廢銅供應(yīng)偏緊的共振發(fā)酵。

　　一方面，電解銅作為原生產(chǎn)品，其價格波動從根本上影響著廢銅價格。第一季度，盡管受到春節(jié)假期影響，但是電解銅出口和生產(chǎn)利潤可觀。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研顯示，第一季度，電解銅進(jìn)口價差倒掛，出口利潤偏高，其中，3月份出口利潤最高接近2600元/噸，原料整體偏向出口；冶煉廠利潤為2000元~3000元/噸，在進(jìn)口貨源得不到補(bǔ)充，以及高利潤去庫存的狀態(tài)下，第一季度，電解銅企業(yè)庫存量整體偏低，庫存量下降成為支撐銅價的重要因素。

　　另一方面，由于《關(guān)于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》于3月1日開始實(shí)施，2月份再生銅市場出貨增加，市場出現(xiàn)短暫的供過于求，價格隨之走弱。但在國內(nèi)廢銅報(bào)廢量和進(jìn)口量相對穩(wěn)定的背景下，短期內(nèi)供應(yīng)的過度釋放，導(dǎo)致市場原料缺口再度放大。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，2021年，再生銅投產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)近200萬噸，而今年初貿(mào)易商擔(dān)憂含稅成交紛紛低價清倉、春節(jié)后供需矛盾的放大，也為廢銅價格繼續(xù)走高起到了助力作用。

　　宏觀與基本面雙重影響 銅價連續(xù)下跌

　　在經(jīng)歷了第一季度和第二季度初的上漲行情后，4月下旬，廢銅價格開始階段性下跌，到6月底已經(jīng)回吐2021年以來的所有漲幅。由于美聯(lián)儲加息“靴子”落地和當(dāng)前國內(nèi)外需求偏弱，特別是國外各大機(jī)構(gòu)下調(diào)2022年和2023年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期后，市場悲觀情緒和避險(xiǎn)情緒升溫，廢銅價格連續(xù)回落。

　　從技術(shù)指標(biāo)分析，銅的金融屬性決定了在相關(guān)貨幣價格波動的同時，也會影響其價格和投資需求的變化。從以往的價格走勢判斷，銅價（包括廢銅價格）與美元較多時間呈負(fù)相關(guān)。4月份以來，美聯(lián)儲加息引發(fā)的美元階段性升值，以及美國經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)美元的避險(xiǎn)需求等，都從技術(shù)面利空廢銅價格，而且7月份美聯(lián)儲加息75個基點(diǎn)的呼聲較高，其先快后慢的加息節(jié)奏，成為了短期貨幣政策施壓銅價的關(guān)鍵因素。

　　電解銅終端需求低迷，廢銅企業(yè)持續(xù)虧損，原生銅和再生銅需求不佳。從汽車、房地產(chǎn)和家電等行業(yè)數(shù)據(jù)可以直觀地看出，第二季度市場終端需求差，對銅消費(fèi)產(chǎn)生較強(qiáng)壓力，部分下游需求尋求鋁替代銅，對銅產(chǎn)業(yè)形成較強(qiáng)的負(fù)反饋；再生銅方面也面臨持續(xù)虧損，企業(yè)陸續(xù)以減產(chǎn)甚至停產(chǎn)的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。6月份，國內(nèi)再生銅桿企業(yè)開工率下滑至38.8%，較去年同比下滑25.7個百分點(diǎn)。7月初，因企業(yè)采購難度和虧損擴(kuò)大影響，導(dǎo)致天津、河北、江西和湖北等地區(qū)企業(yè)暫時停產(chǎn)，再生銅市場需求進(jìn)一步降低。