后疫情時期主要金屬礦產(chǎn)品市場發(fā)展如何？

2022年以來，極端地緣事件、刺激經(jīng)濟、經(jīng)濟復(fù)蘇后需求旺盛等諸多因素使供應(yīng)鏈承受巨大壓力，引發(fā)金屬和礦產(chǎn)品的多項價格記錄。全球經(jīng)濟社會發(fā)展的不確定因素頻出，持續(xù)的金屬和礦產(chǎn)商品價格飆升，加上地緣政治緊張局勢加劇，可能會導(dǎo)致長期的市場變化。那么，影響全球金屬礦業(yè)行業(yè)牛市持續(xù)堅挺的因素有哪些？各類金屬的具體市場表現(xiàn)如何？后續(xù)的發(fā)展趨勢又將有何變化？《中國礦業(yè)報》記者就上述問題專訪了中國五礦集團有限公司經(jīng)濟研究院研究員左更。

《中國礦業(yè)報》：您如何評價2022年上半年全球金屬礦業(yè)行業(yè)的表現(xiàn)？

左更：2022年，眾多突發(fā)事件和不確定性因素，使得全球金屬礦業(yè)行業(yè)得以“牛市”拖尾“續(xù)命”。今年上半年，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期減弱。5月上旬，國際金融協(xié)會則于將預(yù)測下調(diào)至2.3%。6月7日，世界銀行將今年全球經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)至2.9%。6月8日，經(jīng)合組織將經(jīng)濟預(yù)測下調(diào)至3%。而IMF則半年內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)經(jīng)濟預(yù)期，最新結(jié)果將于7月公布，預(yù)計數(shù)值不會超過3%。作為全球最大的經(jīng)濟體，美國在年初就祭出“美元加息”，并聯(lián)合北約成員國對俄羅斯采取“核爆級”的SWIFT金融制裁和經(jīng)濟制裁。在多重因素影響下，歐盟經(jīng)濟下滑嚴重，面臨能源和糧食的雙重危機。而非洲和南美洲部分國家政權(quán)更迭，對經(jīng)濟全球化和資源供應(yīng)產(chǎn)生重大影響?？梢哉f，經(jīng)濟增長不及預(yù)期、眾多不確定性和局部戰(zhàn)爭，使得市場資金的正常流動受阻，趨于避險目的，資金更意向性偏向原料端謀取穩(wěn)定回報。從國內(nèi)情況看，我國率先從疫情中突圍并引領(lǐng)著全球經(jīng)濟的發(fā)展。但疫情的“余威”疊加全球經(jīng)濟的下行，導(dǎo)致國內(nèi)市場消費需求下降嚴重，影響階段經(jīng)濟發(fā)展并對實現(xiàn)全年經(jīng)濟5.5%的增長目標帶來挑戰(zhàn)。但由于我國目前對原生金屬礦產(chǎn)品的需求占到全球總量的一半以上，因此拉動經(jīng)濟措施的效果也賦予全球金屬礦業(yè)行業(yè)希望。主要金屬礦產(chǎn)品價格因此得以延續(xù)“牛市”行情。

《中國礦業(yè)報》：綜合國內(nèi)半年來的情況，金屬行業(yè)整體呈現(xiàn)怎樣的特點？

左更：就2022年上半年情況看，國內(nèi)有色金屬行業(yè)明顯強于黑色金屬。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-4月，我國金屬礦業(yè)行業(yè)完成營業(yè)收入55927.6億元，完成營業(yè)利潤2317.8億元，行業(yè)利潤率4.1%，同比下降近15%。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)營業(yè)收入為28955.5億元，行業(yè)利潤659.7億元，利潤率僅為2.3%，利潤同比下降近57%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)行業(yè)營業(yè)收入為24315億元，行業(yè)利潤1157.5億元，行業(yè)利潤率4.8%，同比增長38.7%。有色和黑色金屬礦業(yè)行業(yè)利潤則分別同比增長61.4%和27.0%。經(jīng)計算，黑色金屬行業(yè)整體利潤為935.3億元，同比下降46.5%，行業(yè)利潤率僅為3.1%，而有色金屬行業(yè)整體利潤為1382.5億元，同比上升41.9%，行業(yè)利潤率5.5%。從行業(yè)整體運行上看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)是拖累金屬礦業(yè)整體行業(yè)利潤整體下滑的“罪魁禍首”。從產(chǎn)量上看，1-5月，我國共生產(chǎn)粗鋼4.35億噸，同比下降8.7%，生產(chǎn)十種有色金屬2725萬噸，同比增長0.9%。綜合來看，2022年以來，我國金屬行業(yè)中有色金屬行業(yè)明顯優(yōu)于黑色金屬行業(yè)。

《中國礦業(yè)報》：金屬礦產(chǎn)品價格受多種因素影響，類別不同，產(chǎn)生的影響和市場表現(xiàn)也有所區(qū)別。如能源價格高企必然會導(dǎo)致有色金屬的冶煉成本提升，間接導(dǎo)致金屬類大宗商品價格上移。您認為當下各類金屬的市場表現(xiàn)如何？影響因素有哪些？

左更：盡管在牛市之下，但各金屬品種表現(xiàn)不一?？傮w來說，有色金屬強勁，黑色金屬偏弱。有色金屬方面，銅市堅挺但“疲態(tài)”初顯。銅是繼黃金后最具金融屬性的金屬品種，更容易受到市場資本的青睞，其價格的變動一定程度上代表了金屬礦產(chǎn)品整體的變化趨勢。2022年上半年銅（LME3個月，電子盤，收盤價）平均價格達到9870美元/噸，較2021年同期9062美元/噸的價格同比上漲近9%，較2021年全年均價9293美元/噸水平同比上升超過6%。3月4日，銅價一度突破2021年創(chuàng)下的歷史新高，達到10600美元/噸。而3月份銅的月均價格更是在極端事件刺激下創(chuàng)下單月均價10248美元/噸的歷史高位。南美作為銅的主要資源地，其主要國家執(zhí)政政府對資源的保護將使預(yù)計中的供應(yīng)寬松格局偏緊運行，但實際影響尚未顯現(xiàn)。銅價或仍在供給支撐與需求壓力下中尋找方向。

值得重視的是，受資本青睞，新能源金屬表現(xiàn)依舊搶眼，但后市“隱患重重”。2022年3月起，截至6月13日，鎳（LME3個月，電子盤，收盤價）年度均價為30834美元/噸，較2021年同期17463美元/噸的價格上漲近77%，較2021年年均18468美元/噸的價格上漲了近70%。由于俄羅斯是全球重要的鎳金屬生產(chǎn)商，西方主要經(jīng)濟體對俄羅斯的經(jīng)濟制裁將使得鎳的整體供應(yīng)格局短期內(nèi)受到影響。由于鎳是傳統(tǒng)大宗金屬礦產(chǎn)品中市場用量最小的金屬，在中國帶動的全球新能源電池行業(yè)的刺激下，更容易受到資本的沖擊，后期鎳價未來的波動性依舊較大。

鈷屬于我國極度稀缺的金屬礦產(chǎn)資源，對外依存度超過97%。由于我國在全球電子產(chǎn)品制造業(yè)中的絕對占比以及鈷在電池領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，特別是鈷在三元電池中的應(yīng)用，使鈷的需求持續(xù)保持旺盛態(tài)勢。資源稀缺，需求支撐，至鈷價突飛猛進。截至6月13日，2022年中國進口鈷礦（CIF中國主要港口，6~8%）平均價格為28.61美元/磅，按當前人民幣兌美元匯率6.5折算為41萬元/噸，較2021年同期16.80美元/磅的價格上漲近54%。而同期上海有色網(wǎng)記錄的電解鈷市場平均價格為52.5萬元/噸，較2021年同期的34.8萬元/噸漲幅接近51%。目前，鈷礦的價格已經(jīng)上升到自2019年以來的最高位。預(yù)計下半年，鈷價仍有較好表現(xiàn)，年均價格或較2021年的37.5萬元/噸提升15~20%。

2016年以來，以三元電池為代表的新能源電池行業(yè)成為中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展標志性行業(yè)而得到各路資本熱捧。隨著中國三元電池材料產(chǎn)能的逐年大幅上升，行業(yè)對鋰的需求不斷上漲。截至2021年底，中國對碳酸鋰的需求量已經(jīng)達到全球總量的66%以上，這也意味著中國供應(yīng)著全球2/3以上的三元電池材料，需要大量進口鋰資源供生產(chǎn)所需。需求旺盛導(dǎo)致鋰價猛漲。截至6月13日，2022年上半年中國市場碳酸鋰價格（電池級，99.5%）平均價格為44.23萬元/噸，較2021年同期8.19萬元/噸的價格上漲超過440%，較2021年年均價的11.86萬元/噸漲幅接近273%。從目前市場表現(xiàn)來看，下半年隨著經(jīng)濟政策的不斷調(diào)整，市場信息預(yù)期增強，鋰的價格很難有效下降。但從宏觀角度看，由于我國工業(yè)化進程較短，缺少高效的管理經(jīng)驗，面對新興行業(yè)企業(yè)的一擁而上，政策面往往缺少合理疏導(dǎo)和有效應(yīng)對，容易造成行業(yè)產(chǎn)能過剩、資源的浪費和投資收益率、回報率下降。從三元電池用鋰行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢上看，與2000~2010年的中國鋼鐵行業(yè)極其相似。政策層面需要“嚴防鋰因過度產(chǎn)能成為下一個鐵礦石”。

《中國礦業(yè)報》：4月以來，受疫情和消費放緩等因素影響，需求不振，引發(fā)黑色系金屬價格形成統(tǒng)一下跌的行情。鐵礦石價格也從一路狂飆回歸震蕩。但有觀點認為鐵礦石強現(xiàn)實的基本面供需環(huán)境仍在短期內(nèi)對價格形成強勁支撐。對此您怎么看？

左更：就當前市場情況看，鋼材價格偏弱運行，原料明顯強于成材。受眾多突發(fā)因素影響，2022年以來，鋼材消費下游傳導(dǎo)不暢，市場疲軟，行業(yè)利潤大幅下降。我國鋼材市場五大類鋼材品種價格小幅震蕩下行。根據(jù)中國鋼鐵協(xié)會鋼材價格指數(shù)相關(guān)統(tǒng)計，2022年1~5月，我國國內(nèi)主要鋼材市場線材（6.5MM）平均價格5335元/噸，較2021年均價下降77元/噸、螺紋（HRB400E、20MM）平均價格4943元/噸，較2021年均價下降115元/噸、中厚板（20MM）平均價格5204元/噸，較2021年均價下降212元/噸、熱軋（3MM）平均價格5142元/噸，較2021年均價下降270元/噸、冷軋（1MM）平均價格5586元/噸，較2021年均價下降450元/噸。而鋼坯（Q235）1~5月平均價格為4634元/噸，較2021年均價下降113元/噸。從五大類品種均價下降幅度上看，低附加值鋼材品種下降幅度偏小，而高附加值品種下降幅度較大。這也充分說明了鋼材下游的消費傳導(dǎo)不暢，機械、家電、船舶等行業(yè)對鋼材的價格接受能力偏弱。但同時也要看到，隨著國家經(jīng)濟政策的不斷調(diào)整，疫情修復(fù)后大批基建項目復(fù)產(chǎn)、復(fù)工，支撐鋼材需求市場的主體動力還在。另據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)計算，2022年1~4月，我國累計行業(yè)噸鋼利潤僅為196元/噸，遠低于2021年411元/噸的水平，僅高于2015年幾近全行業(yè)虧損的歷史低點。隨著夏季來臨，大部分地區(qū)將進入高溫、多雨的鋼材消費傳統(tǒng)淡季，經(jīng)濟的刺激效果將因淡季而效果“打折”，具體的落地效果如何等還有待考量，下半年的鋼材市場大概率負重而行。

從原材料方面看，由于我國鐵礦石資源的自然稟賦逐年下降，國內(nèi)鐵礦石和國內(nèi)廢鋼產(chǎn)出因經(jīng)濟發(fā)展速度無法過多支撐中國鋼鐵工業(yè)對鐵礦石的需求，必須依賴進口滿足我國經(jīng)濟發(fā)展所需。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國進口鐵礦石總量83%來自澳大利亞（61%）和巴西（22%）兩國，而全球優(yōu)質(zhì)鐵礦資源幾乎被四大礦山壟斷，鐵礦石價格以普氏價格一家獨大。截至6月13日，2022年普氏鐵礦石價格指數(shù)（CIF中國主要港口，干基，不含稅）平均價格為142.0美元/噸，較2021年同期180.0美元/噸的價格下跌超過21%，較2021年159.5美元/噸下跌近11%。從鐵礦石的長期價格上看，目前的價位較2020年的平均價格108.9美元/噸上漲了超過30%并且仍然遠高于普氏鐵礦石價格指數(shù)自2008年6月以來的108.0美元/噸的長期價格均線。應(yīng)該說，鐵礦石在市場從資源到價格的高度壟斷和操縱下，成為我國礦產(chǎn)資源中最難破題的品種。鐵礦石價格的短期震蕩下跌不能從根本上解決長期問題。2022年下半年的鐵礦石價格或仍將“漲易跌難”。

《中國礦業(yè)報》：近日，期貨方面，海外流動性收縮驅(qū)動大宗商品價格暴跌。其中，有色和能源商品受宏觀環(huán)境影響部分下跌，黑色系受地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)影響微觀基本面惡化，疊加宏觀因素下跌加速。而能源端仍表現(xiàn)強勁。這是否意味著金屬市場牛市已進入尾聲？要如何應(yīng)對？

左更：近期市場行情變化幅度較大，頻率較快，相關(guān)機會也容易稍縱即逝。宏觀政策方面必須要仔細分析金屬礦產(chǎn)品的整體供需局面，調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，滿足經(jīng)濟發(fā)展需求，努力做到資源的保供穩(wěn)價。

資源的競爭是大國競爭的基礎(chǔ)。今年2月的極端地緣事件將引發(fā)全球礦產(chǎn)資源和經(jīng)濟發(fā)展格局未來發(fā)生重大變化，經(jīng)濟逆全球化將越來越明顯。我國經(jīng)濟發(fā)展離不開全球化，對外開放始終是我國的基本國策。在局部地緣沖突愈演愈烈，經(jīng)濟發(fā)展不確定性因素越來越多、越來越復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，宏觀層面必須要根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的具體要求，結(jié)合不同金屬礦產(chǎn)品的市場特點，針對性地對其未來發(fā)展作出謹慎、科學(xué)的研判，針對性地調(diào)整戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源保供穩(wěn)價策略，全面、完整、動態(tài)地分析和評價我國戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源的緊迫形勢，針對性地制定有效的資源保障政策和措施，為我國經(jīng)濟健康、全面發(fā)展提供有力、有效的支撐大國競爭，努力做到資源為王，穩(wěn)價保供，策略先行。