俄烏沖突造成原油暴漲

近期俄烏沖突造成原油暴漲，截止3月7日，布倫特原油最高已超過(guò)130美金/桶。最近6個(gè)交易日漲幅高達(dá)30%。本文將重點(diǎn)解析：如果原油后期真的漲到預(yù)期的150美金/桶，甚至更高，對(duì)PVC而言其后續(xù)行情可能會(huì)怎么演化。

若原油繼續(xù)大漲，PVC后續(xù)行情可能會(huì)分成兩個(gè)階段

我們認(rèn)為其后續(xù)演化可能會(huì)分成兩個(gè)階段。第一階段是壓估值的被動(dòng)上漲。原油大幅上漲初期，PVC會(huì)基于成本上漲邏輯出現(xiàn)被動(dòng)的上漲。但幅度會(huì)相對(duì)有限。這主要是由于原油的上漲短期內(nèi)并不會(huì)造成PVC供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的減量。當(dāng)PVC價(jià)格漲到一定程度時(shí)，來(lái)自需求的負(fù)反饋會(huì)使得價(jià)格難以繼續(xù)跟漲原油。尤其是當(dāng)下PVC庫(kù)存較高，現(xiàn)貨壓力較大。

第二階段，隨著原油漲幅的擴(kuò)大，并且持續(xù)維持高價(jià)。海外尤其是歐洲可能會(huì)出現(xiàn)PVC實(shí)質(zhì)性的供應(yīng)減量。一旦該情況出現(xiàn)，帶來(lái)的結(jié)果就是海外PVC價(jià)格的暴漲。這可以參考去年2月德州寒潮造成的美國(guó)供應(yīng)減量的影響。在此情況下國(guó)內(nèi)出口放量將是可預(yù)見的未來(lái)。這會(huì)造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)增速的進(jìn)一步下降。而在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，內(nèi)需環(huán)比不斷走強(qiáng)應(yīng)該也是大概率的事件。因此第二階段將是現(xiàn)貨供需不斷好轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)不斷走強(qiáng)的主動(dòng)上漲階段。

當(dāng)前PVC盤面還處于壓估值被動(dòng)上漲的第一階段。后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注原油的持續(xù)上漲是否會(huì)造成海外PVC供應(yīng)減量。若該情況出現(xiàn)，則進(jìn)入到現(xiàn)貨供需不斷好轉(zhuǎn)，驅(qū)動(dòng)不斷走強(qiáng)的主動(dòng)上漲階段。而去年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)PVC供應(yīng)出現(xiàn)缺失時(shí)，其上漲行情的尾部效應(yīng)會(huì)非常驚人。因此建議投資者后期重點(diǎn)關(guān)注海外PVC供應(yīng)是否會(huì)因?yàn)樵偷某掷m(xù)大漲出現(xiàn)缺失。

原油上漲不及預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)效果不及預(yù)期。