利空持續(xù)兌現(xiàn) 鋁價(jià)仍顯韌性

      近日，滬鋁價(jià)格小幅回調(diào)。一方面，海外市場通脹上升，美元指數(shù)反彈，有色金屬價(jià)格受到壓制。另一方面，國內(nèi)下游企業(yè)尚未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)。受高鋁價(jià)影響，下游企業(yè)采購意愿并不強(qiáng)，同時(shí)，廣西疫情開始好轉(zhuǎn)，電解鋁供應(yīng)量增加。受烏克蘭地區(qū)局勢(shì)緊張影響，鋁價(jià)保持偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但是，如果俄羅斯鋁業(yè)公司受到西方國家制裁，電解鋁價(jià)格有可能進(jìn)一步上漲。

　　供應(yīng)壓力緩解

　　前期，受疫情影響，廣西百色市實(shí)施全市范圍的交通管制，導(dǎo)致當(dāng)?shù)匮趸X及電解鋁無法及時(shí)運(yùn)出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，廣西電解鋁產(chǎn)能約為294萬噸，其中，位于百色地區(qū)的電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)244萬噸，占總產(chǎn)能的83%。截至1月底，廣西電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為198萬噸左右，其中，百色市內(nèi)涉及電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能173萬噸，目前受疫情影響減產(chǎn)約42萬噸左右。建成氧化鋁產(chǎn)能1190萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的13.5%，其中，百色市氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能共計(jì)890萬噸，占廣西總產(chǎn)能的75%。目前受疫情影響，氧化鋁減產(chǎn)約220萬噸。

　　廣西電解鋁多以鋁水外銷及自用為主，外銷產(chǎn)品主要發(fā)往廣西及華南市場。疫情期間交通不暢，鑄成鋁錠的量明顯增加，同時(shí)，華南地區(qū)鋁現(xiàn)貨供應(yīng)略微偏緊，現(xiàn)貨鋁升貼水同比往年明顯上漲。目前，當(dāng)?shù)匾咔橹鸩礁纳?，鋁錠開始流入。華南地區(qū)鋁錠到貨情況有所好轉(zhuǎn)，目前鋁升貼水已有所回落，但仍處于近5年相對(duì)高位。

　　華南地區(qū)氧化鋁供應(yīng)呈偏緊態(tài)勢(shì)，同時(shí)，山西、山東、河南地區(qū)氧化鋁受環(huán)保督察影響大規(guī)模減產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)整體偏緊，推動(dòng)氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲。目前，國內(nèi)氧化鋁均價(jià)約為3300元/噸，電解鋁成本緩慢上漲。

　　疫情影響持續(xù)減弱

　　近日，百色市解除了交通管控措施，高鐵、高速、航空恢復(fù)正常通行，公路、水路客運(yùn)恢復(fù)正常運(yùn)營，全市陸續(xù)分等級(jí)解除社區(qū)管控。

　　百色市的田東縣、那坡縣、凌云縣、樂業(yè)縣、田林縣、西林縣，全域解除管控，轉(zhuǎn)為常態(tài)化防控。當(dāng)?shù)仉娊怃X及氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，原料輸送及電解鋁氧化鋁輸送也將逐步恢復(fù)，該片區(qū)域涉及電解鋁產(chǎn)能30萬噸，氧化鋁產(chǎn)能100萬噸，生產(chǎn)和運(yùn)輸基本恢復(fù)正常。

　　百色市右江區(qū)、田陽區(qū)、隆林各族自治縣、平果市等4個(gè)縣（市、區(qū)），除封控區(qū)、管控區(qū)、防范區(qū)外，其他區(qū)域解除管控，轉(zhuǎn)為常態(tài)化防控。該片區(qū)域涉及電解鋁產(chǎn)能147.5萬噸，氧化鋁產(chǎn)能250萬噸，基本恢復(fù)正常。

　　百色市德?？h、靖西市目前實(shí)施精準(zhǔn)防控政策，進(jìn)一步強(qiáng)化中、高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)以及封控區(qū)、管控區(qū)、防范區(qū)的疫情防控。該區(qū)域電解鋁及氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍受一定影響，其中，涉及電解鋁產(chǎn)能66.5萬噸，氧化鋁產(chǎn)能540萬噸。

　　百色市已經(jīng)進(jìn)入鞏固防控成果和全面有序恢復(fù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段。預(yù)計(jì)華南地區(qū)氧化鋁及電解鋁到貨將持續(xù)改善，華南地區(qū)鋁升貼水仍有下降風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋁價(jià)格壓力將顯現(xiàn)。

　　累庫節(jié)奏出現(xiàn)分化

　　目前，處于高位的鋁價(jià)在一定程度上壓制下游采購需求。同時(shí)，河南、山東地區(qū)部分企業(yè)尚未完全復(fù)產(chǎn)，鋁錠庫存維持累庫趨勢(shì)。目前，電解鋁社會(huì)庫存為108.1萬噸。從累庫增量來看，今年春節(jié)期間到春節(jié)后第二周，電解鋁累庫數(shù)量為35.6萬噸左右，低于去年同期39.8萬噸的累庫水平，亦低于2020年同期40.3萬噸的水平，目前電解鋁的庫存壓力并不大。

　　當(dāng)前，鋁棒庫存已經(jīng)出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。一方面，鋁棒加工費(fèi)較春節(jié)前明顯回升，加工企業(yè)春節(jié)后開工意愿較強(qiáng)。另一方面，2月15日以后，多數(shù)下游終端企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋁型材需求明顯改善，帶動(dòng)鋁棒庫存去化。隨著終端消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇和鋁棒庫存的持續(xù)去化，鋁廠的鋁水比例將有所提高，鋁錠庫存拐點(diǎn)將提前到來。

　　廣西疫情基本緩解，電解鋁供應(yīng)量增加，華南地區(qū)電解鋁到貨情況進(jìn)一步改善，當(dāng)?shù)劁X升貼水有繼續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)將明顯增加，氧化鋁價(jià)格上方面臨一定壓力。隨著防控措施的持續(xù)完善，疫情對(duì)價(jià)格的影響程度將持續(xù)減弱，云南、內(nèi)蒙古等地出現(xiàn)的疫情對(duì)市場沒有大的影響。當(dāng)前鋁庫存壓力并不明顯，鋁棒庫存已出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。在即將全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況下，鋁價(jià)一旦出現(xiàn)下跌，下游企業(yè)采購情緒將明顯改善。