碳中和背景下銅資源需求保持高位

      銅是一種特殊金屬。有一種說(shuō)法，銅的市場(chǎng)表現(xiàn)通常反映出全球經(jīng)濟(jì)健康狀況。

　　2021年銅價(jià)上漲，其中不可回避的因素就是全球范圍內(nèi)的大放水，支持包括銅在內(nèi)的大宗商品需求迅速回升。但銅礦產(chǎn)量受多重因素影響，供給短時(shí)間內(nèi)無(wú)法跟上，導(dǎo)致銅礦庫(kù)存不斷下降來(lái)到歷史極低水平。

      全球一致對(duì)脫碳行動(dòng)的推動(dòng)，進(jìn)一步提振了對(duì)包括銅在內(nèi)的金屬資源的需求。

　今年以來(lái)，銅市一直低迷。業(yè)界相當(dāng)一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，在全球最大銅消費(fèi)國(guó)中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)力放緩的背景下，今年全年銅價(jià)將走軟。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在銅價(jià)走軟之前，有可能因?yàn)楣?yīng)鏈持續(xù)中斷和庫(kù)存極低而迎來(lái)再次上行。目前，低庫(kù)存依舊是支撐銅價(jià)的主要因素。中短期而言，銅價(jià)難以大跌，甚至還會(huì)出現(xiàn)一波反彈。

　　銅需求旺盛或致供不應(yīng)求

     近年來(lái)，全球持續(xù)的城市化和電氣化以及對(duì)包括電動(dòng)汽車在內(nèi)的新能源投資，還有電子產(chǎn)品等的需求增長(zhǎng)，必然會(huì)對(duì)銅帶來(lái)很大的需求增量。

　　2021年上半年，在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)急劇復(fù)蘇的背景下，銅市場(chǎng)急劇擴(kuò)容，銅價(jià)大幅反彈。在4月底突破10000美元/噸的水平，這是10年來(lái)的第一次，并最終在一周后飆升至4.762美元/磅（10476美元/噸），創(chuàng)歷史最高水平。下半年，由于能源危機(jī)影響了幾家主要生產(chǎn)商并威脅到全球供應(yīng)，銅價(jià)再次獲得提振。

　　2021年10月，倫敦金屬交易所庫(kù)存暴跌89%，降至47年來(lái)的最低水平。

　　以鉑和銅為主要產(chǎn)品的生產(chǎn)商諾里爾斯克鎳業(yè)公司提供的信息顯示，2021年的全球銅市場(chǎng)基本平衡，因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)回升的背景下，銅需求正在恢復(fù)。全球銅需求受到了環(huán)境治理、企業(yè)社會(huì)責(zé)任等方面重要性上升的推動(dòng)，世界各國(guó)政府和投資者開(kāi)始更加關(guān)注銅密集型技術(shù)，如可再生能源、交通電氣化和減少溫室氣體排放，這導(dǎo)致交易所的庫(kù)存減少、價(jià)格飆升。

　　諾里爾斯克鎳業(yè)公司表示，由于上述因素，2021年，倫敦金屬交易所銅的平均價(jià)格較2020增長(zhǎng)51%，至9317美元/噸。在供應(yīng)方面，盡管銅礦開(kāi)采存在一些問(wèn)題，但精煉金屬的產(chǎn)量增加，足以滿足更多的需求。

　　就國(guó)內(nèi)而言，2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象明顯。我國(guó)銅行業(yè)全年運(yùn)行總體平穩(wěn)，價(jià)格高位震蕩，行業(yè)效益明顯改善。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年，精煉銅產(chǎn)量1049萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.4%，兩年平均增長(zhǎng)3.5%；銅材產(chǎn)量2124萬(wàn)噸，同比下降0.9%。12月下旬銅社會(huì)庫(kù)存7.4萬(wàn)噸，處于近年來(lái)較低水平，較去年同期下降50%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年，銅精礦（實(shí)物量）、銅廢碎料分別進(jìn)口2340.4萬(wàn)噸、169.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.6%、79.6%；粗銅、精煉銅、銅材分別進(jìn)口93.7萬(wàn)噸、362.7萬(wàn)噸、56.4萬(wàn)噸，同比下降9%、22.3%、7.4%。2021年，未鍛軋銅及銅材出口93.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.2%。銅價(jià)方面，全年銅現(xiàn)貨均價(jià)68490元/噸，同比上漲40.5%。

　　去年5月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作。隨后，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同國(guó)家糧食和儲(chǔ)備局分批投放儲(chǔ)備銅，全部投放至下游終端企業(yè)，引導(dǎo)銅價(jià)高位回落。

　　多國(guó)調(diào)整銅資源政策影響銅產(chǎn)量

　　智利是目前全球銅儲(chǔ)量最大的國(guó)家。截至2020年，其銅儲(chǔ)量為兩億噸，是鄰國(guó)秘魯儲(chǔ)量的兩倍多。同時(shí)，智利是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)。2020年，智利銅礦產(chǎn)量達(dá)到約570萬(wàn)噸。

　　2021年3月，智利下議院批準(zhǔn)了擬議中的銅礦使用費(fèi)，此舉有可能阻礙投資。4月，智利下議院能礦委員會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)包括對(duì)銅、鋰在內(nèi)的金屬產(chǎn)量超過(guò)某種水平的礦企征收新稅的權(quán)利金修正案。該法案提出，維持銅和鋰銷售額征收最低3%的權(quán)利金制度不變，但根據(jù)價(jià)格變化情況調(diào)整銅的稅率。當(dāng)銅價(jià)高過(guò)2美元/磅時(shí)，礦業(yè)公司必須按額外收入的一定比例繳稅，這筆稅收將用于疫情防控。一旦全球健康危機(jī)結(jié)束，其收入將上繳國(guó)庫(kù)。根據(jù)會(huì)議達(dá)成的共識(shí)，當(dāng)銅價(jià)在2美元~2.5美元/磅時(shí)，公司須按額外收入的15%納稅。如果銅價(jià)在2.5美元~3美元/磅，稅率將上升至35%。若銅價(jià)在3美元~3.5美元/磅，稅率為50%。銅價(jià)漲至3.5美元~4美元/磅時(shí)，稅率上升至60%。一旦銅價(jià)漲過(guò)4美元/磅，則稅率飆升至75%。按照3%稅率征收的權(quán)利金中，25%用于礦區(qū)發(fā)展，75%用于緩解和或修復(fù)因環(huán)境造成的環(huán)境破壞。同時(shí)還同意下調(diào)那些精練銅生產(chǎn)商的權(quán)利金。如果礦商生產(chǎn)的銅純度達(dá)到9%以上，權(quán)利金將減少5%。如果電解銅純度達(dá)到99.4%~99.6%，則權(quán)利金將減少7%。盡管因該法案存在爭(zhēng)議而在推進(jìn)中有波折，但仍被批準(zhǔn)繼續(xù)修改。

　　智利銅礦行業(yè)的相關(guān)專家對(duì)此表示，該法案的實(shí)施將迫使礦業(yè)公司本身以及金屬資源國(guó)有化，并產(chǎn)生重大的經(jīng)濟(jì)和法律影響。而在全球化的背景下，國(guó)有化將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重后果。智利國(guó)內(nèi)的采礦業(yè)呼吁保留法律保護(hù)措施，以確保這個(gè)世界上最大的銅生產(chǎn)國(guó)和第二大鋰生產(chǎn)國(guó)未來(lái)在該行業(yè)的投資。

　　據(jù)了解，該法案將在今年舉行公投，而其影響已經(jīng)初見(jiàn)端倪。智利銅業(yè)委員會(huì)Cochilco2月份提供的數(shù)據(jù)顯示，2021年，智利銅產(chǎn)量下降1.9%至562.3萬(wàn)噸，是自2017年智利生產(chǎn)550.3萬(wàn)噸銅以來(lái)的最低水平。

　　秘魯是全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)，2021年秘魯實(shí)現(xiàn)銅產(chǎn)量230萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約7%。而其政治活動(dòng)和政策調(diào)整也對(duì)全球銅資源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深刻影響。2021年7月，秘魯左翼總統(tǒng)候選人佩德羅·卡斯蒂略在總統(tǒng)競(jìng)選中獲勝，其政治主張包括建議國(guó)家完全控制產(chǎn)生直接財(cái)富的三個(gè)重要部門，包括采礦、天然氣和石油部門。他表示，大中型礦業(yè)的主要礦床必須國(guó)有化，并根據(jù)其管轄權(quán)下放給地區(qū)政府管理。其另一項(xiàng)主張是改變利潤(rùn)分配比例。卡斯蒂略提出，在這些項(xiàng)目國(guó)有化之前，將于公司就合同重新談判，要求重新分配利潤(rùn)，20%歸公司，80%歸國(guó)家。此外，秘魯曾表示，將效仿智利，完善采礦業(yè)的財(cái)政制度，對(duì)銅礦增收高額附加稅，并在金屬價(jià)格飆升時(shí)生效所謂“特別稅”的稅率。

　　未來(lái)銅資源供應(yīng)仍有波動(dòng)

　　2021年，受到疫情影響，全球銅礦供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。

　　針對(duì)2022年銅資源市場(chǎng)的趨勢(shì)，諾里爾斯克鎳公司表示，由于全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇，以及對(duì)可再生能源和交通電氣化的投資將增加，全球消費(fèi)將增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022年銅市場(chǎng)將出現(xiàn)8.2萬(wàn)噸的輕度供給不足。

　　按照其預(yù)測(cè)，2022年礦山產(chǎn)量將增長(zhǎng)，由于剛果和秘魯新礦的投產(chǎn)，以及現(xiàn)有項(xiàng)目的擴(kuò)張，全球礦山產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)4%，達(dá)到2230萬(wàn)噸。但精煉金屬產(chǎn)量的增長(zhǎng)將不足以滿足需求。隨著主要經(jīng)濟(jì)體在后疫情時(shí)代繼續(xù)復(fù)蘇，以及正在推出的銅密集型清潔能源技術(shù)和去碳化計(jì)劃，全球銅消費(fèi)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)3%，達(dá)到2510萬(wàn)噸。銅市場(chǎng)在短期內(nèi)將保持總體平衡，銅資源全球消費(fèi)出現(xiàn)輕度供應(yīng)緊張。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，碳中和行動(dòng)將推動(dòng)大規(guī)模能源基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)，而銅的需求將因此大大受益。

　　重要的是，即便在全球范圍，目前可能進(jìn)行的銅礦項(xiàng)目數(shù)量太少，無(wú)法滿足即將到來(lái)的需求。如果在未來(lái)短期內(nèi)沒(méi)有新的項(xiàng)目啟動(dòng)，可能會(huì)使銅資源市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)大的供不應(yīng)求。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，全球銅原料緊張格局基本見(jiàn)頂，銅礦供給逐漸得到釋放，因此，2022年精煉銅產(chǎn)量繼續(xù)表現(xiàn)增加。此外，全球綠色能源革命以及國(guó)內(nèi)提高原料自給率需求下，未來(lái)再生廢料使用比重有望上升。據(jù)彭博社預(yù)測(cè)，2022年，全球銅礦產(chǎn)量增速仍將維持在高位，年度產(chǎn)量增幅大約為100萬(wàn)噸，略低于2021年產(chǎn)量增幅。這一預(yù)測(cè)也為上述觀點(diǎn)提供了支撐。

　　目前，國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存一直處于歷史極低水平，這是支撐銅價(jià)的最主要因素。就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，國(guó)內(nèi)碳中和加持，綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)銅需求提供新增長(zhǎng)點(diǎn)，也必將影響和推動(dòng)銅價(jià)上行。