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季節(jié)性淡季引導(dǎo)市場重歸理性 PVC價格回落調(diào)整

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發(fā)表時間:2022-02-17 13:27

節(jié)后國內(nèi)PVC市場呈現(xiàn)快速拉漲后有回落調(diào)整的局面,一方面是受宏觀、原油、文華指數(shù)等提振,另一方面基本面仍然處于季節(jié)性淡季,庫存仍然處于累積階段,市場炒作預(yù)期結(jié)束后,重歸基本面邏輯,價格出現(xiàn)回落調(diào)整。

春節(jié)假期歸來,PVC市場走出一波快速拉漲后震蕩回落的趨勢,影響市場的主要因素是來自宏觀支撐及預(yù)期較強,包括來自原油、文華指數(shù)、需求恢復(fù)預(yù)期等,另一方面基本面驅(qū)動仍然不強,行業(yè)處于季節(jié)性累庫階段。

節(jié)后華東SG-5價格快速拉升,28日價格漲至9202/噸,較節(jié)前上漲422/噸,漲幅4.81%,隨后價格震蕩回落,截至214日華東SG-5價格到8962/噸,較28日跌240/噸,跌幅2.61%。

宏觀支撐及預(yù)期較強支撐市場反彈

節(jié)后市場價格的反彈主要支撐來自宏觀支撐以及預(yù)期較強,一方面原油價格節(jié)日期間連續(xù)上漲,WTI價格突破90美元/桶大關(guān),給能化品注入動力。另一方面文華指數(shù)節(jié)后跳空高開,指數(shù)沖高,進一步推漲商品市場氛圍。第三方面國內(nèi)貨幣政策相對寬松,1月份M2、社融數(shù)據(jù)均出現(xiàn)超預(yù)期現(xiàn)象,除此之外PVC需求未來逐步恢復(fù),二季度供需改善預(yù)期依然存在,也對市場形成一定心理支撐。

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季節(jié)性淡季引導(dǎo)市場重歸理性

而在市場快速拉漲的情況下,雖然現(xiàn)貨市場跟漲速度也較快,但基差變化不大,現(xiàn)貨基本面表現(xiàn)一般,現(xiàn)貨市場仍處于淡季中,季節(jié)性累庫仍在延續(xù)制約了市場價格的連續(xù)上漲,隨后市場回落調(diào)整,也使得市場重歸理性。基本面情況主要體現(xiàn)在以下幾方面。

供應(yīng)端負荷同比略低

從去年10月份以后供應(yīng)端開工負荷逐步提升,11月中旬至今PVC企業(yè)開工負荷率恢復(fù)至75-80%之間。但同比來看PVC企業(yè)開工整體低5-8%,從周度產(chǎn)量來看同比也處于略低的狀態(tài),這主要是一方面前期外購電石的PVC企業(yè)虧損有關(guān),另一方面部分裝置意外故障頻率略增加。

春節(jié)假期影響 需求處于淡季

1月下旬開始,下游制品企業(yè)便多數(shù)停工放假,2月上旬下游制品企業(yè)整體處于假期中,2月中旬華東及華南陸續(xù)開始復(fù)工,華北復(fù)工整體表現(xiàn)偏慢,整體剛需依然維持低位。節(jié)前終端制品企業(yè)普遍有少量備貨,節(jié)后出現(xiàn)再度補貨現(xiàn)象。

供大于求 PVC庫存季節(jié)性增加

雖然供應(yīng)端產(chǎn)量同步略低,但月產(chǎn)量也恢復(fù)至185-190萬噸之間,處于相對偏高的水平,而終端受假期影響,剛需偏低,市場呈現(xiàn)季節(jié)性淡季,庫存逐步增加。雖然庫存同比要高,但主要是今年春節(jié)早于往年,所以累庫提前。按陰歷去計算的話,今年的庫存積累幅度跟去年基本相當,符合市場預(yù)期,所以庫存季節(jié)性積累并未對市場造成過多壓力。

除了宏觀、預(yù)期以及供需面的影響之外,PVC估值節(jié)后也走出低估,隨著節(jié)后盈利的快速恢復(fù),山東外購電石企業(yè)盈利也達到700/噸左右,內(nèi)蒙外購電石的PVC企業(yè)盈利達到1400/噸左右。從盈利的角度去看,PVC估值也相對偏高,所以部分投資者考慮了止盈操作。

對于未來市場走勢,中期仍然保持謹慎樂觀的態(tài)度,短期基本面未能有效改善的情況下,市場仍將偏弱震蕩為主。后期重點需關(guān)注以下幾點。

1.需求的恢復(fù)情況,目前基本面偏弱,庫存增加主要是受制于需求未能恢復(fù),后期隨著假期遠去,天氣轉(zhuǎn)暖,需求將進一步恢復(fù)。密切關(guān)注供需博弈情況,按照往年經(jīng)驗,供需改善的節(jié)點在3月中下旬,所以需要關(guān)注3月中下旬庫存是否出現(xiàn)拐點。

2.乙烯法成本情況,隨著原油價格的連續(xù)上漲,外盤乙烯價格已經(jīng)跟隨拉漲,VCM價格也出現(xiàn)上漲情況,未來需關(guān)注乙烯法成本情況,尤其是外購VCM企業(yè),可能會率先出現(xiàn)虧損情況。

3.出口情況,近期由于外盤價格上漲,國外需求改善,節(jié)后國內(nèi)PVC出口接貨出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn),后續(xù)出口情況是否持續(xù)改善有待關(guān)注。


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