全球商品年終盤(pán)點(diǎn)：銅鋰鐵等創(chuàng)下歷史新高 2022年不確定性更多

2021年即將結(jié)束，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)而言，今年是足以載入史冊(cè)的一年。銅、鋰、鐵等均創(chuàng)下了歷史新高，小麥、大豆和玉米等亦躍升至多年來(lái)的最高水平，但各種商品走勢(shì)不盡相同。

受益于電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)需求急劇上升，鋰價(jià)的上漲速度一騎絕塵，時(shí)至年底，漲勢(shì)仍未有見(jiàn)頂?shù)嫩E象。鋰礦供應(yīng)緊張的局面難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，有機(jī)構(gòu)甚至預(yù)言，到2030年之前，鋰供應(yīng)都將處于吃緊狀態(tài)。

相比之下，銅和鐵今年的表現(xiàn)就不如鋰出彩了，盡管也觸及歷史高點(diǎn)，但鐵在刷新紀(jì)錄高位后大幅下挫，而銅則在供需矛盾中震蕩。未來(lái)一年，主要大國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度以及南美資源國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)都是影響銅和鐵價(jià)格的重要因素。

農(nóng)產(chǎn)品方面，小麥、大豆和玉米等2021年均躍升至多年來(lái)的最高水平。盡管有分析師認(rèn)為，隨著供應(yīng)跟上需求，糧食價(jià)格攀升的現(xiàn)象有望緩解，但鑒于化肥價(jià)格高企、惡劣天氣再現(xiàn)以及地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)，2022年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)。

銅：政治風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)市場(chǎng)

（銅價(jià)2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

在銅庫(kù)存創(chuàng)47年來(lái)新低的背景下，2021年銅價(jià)創(chuàng)下了每噸10476美元（每磅4.762美元）的歷史新高。此外，智利和秘魯這兩大主要銅生產(chǎn)國(guó)供應(yīng)中斷，拜登政府推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，也助推了銅價(jià)上漲。

作為全球最大的兩個(gè)銅生產(chǎn)國(guó)，智利和秘魯加起來(lái)占全球銅產(chǎn)量的近40%，然而，隨著左翼政府在這兩個(gè)南美國(guó)家上臺(tái)執(zhí)政，兩國(guó)采礦業(yè)都面臨不小的政治風(fēng)險(xiǎn)。

智利參議院已經(jīng)通過(guò)了一項(xiàng)新的稅收和特許權(quán)使用費(fèi)法案，將對(duì)銅的銷(xiāo)售征收75%的特許權(quán)使用費(fèi)。該法案可能會(huì)使每年約100萬(wàn)噸銅產(chǎn)量面臨風(fēng)險(xiǎn)，約占全球銅供應(yīng)量的4%。

秘魯今年也出現(xiàn)了新的左翼領(lǐng)導(dǎo)人，該國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)此前透露，政府希望將采礦業(yè)的稅收提高3%至4%。

盡管南美兩大銅生產(chǎn)國(guó)在2021年都經(jīng)歷了動(dòng)蕩，但加拿大艾芬豪礦業(yè)公司(Ivanhoe Mines)表示，其在剛果（金）的Kamoa-Kakula項(xiàng)目已提前數(shù)月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。該公司初步預(yù)計(jì)，在頭五年的運(yùn)營(yíng)中，Kakula將以平均銅品位“遠(yuǎn)高于6%”的水平，每年生產(chǎn)380萬(wàn)噸銅礦石。該項(xiàng)目將成為全球第二大銅礦，也是大型項(xiàng)目中級(jí)別最高的礦。

Refinitiv金屬分析師Karen Norton稱(chēng)，銅的長(zhǎng)期前景依然看漲，但與今年相比，明年市場(chǎng)將陷入停頓。她預(yù)計(jì)明年銅將出現(xiàn)適度過(guò)剩。

國(guó)際銅業(yè)研究集團(tuán)(International Copper Study Group)的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)明年銅供應(yīng)量將增長(zhǎng)3.9%至近2200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)精煉銅市場(chǎng)將出現(xiàn)32.8萬(wàn)噸過(guò)剩。

美國(guó)銀行則認(rèn)為，銅需求明年將保持堅(jiān)挺，到2023年才會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，預(yù)計(jì)明年銅均價(jià)為每噸9813美元，2023年為每噸8375美元。而摩根大通預(yù)計(jì)，由于綠色轉(zhuǎn)型加速，銅總需求將從今年的180萬(wàn)噸上升至2025年的逾300萬(wàn)噸。

鋼鐵及鐵礦石：大起大落的一年

（鐵礦石2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

如果說(shuō)銅至少勉強(qiáng)守住了大部分漲幅，那么鐵或許是2021年最令投資者失意的大宗商品之一。

以鋼鐵最主要原材料——鐵礦石為例，2021年其價(jià)格經(jīng)歷了大起大落的一年。今年5月，鐵礦石價(jià)格一度飆升至每噸237美元的歷史最高水平，11月又大幅跌至每噸85美元左右?；葑u(yù)11月發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)已經(jīng)結(jié)束。然而，時(shí)至年末，過(guò)去幾周鐵礦石價(jià)格又上漲了50%。分析師認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)將持續(xù)到2022年。

鐵礦石是生產(chǎn)螺紋鋼的重要原材料，價(jià)格上會(huì)有同頻共振，原材料的價(jià)格變化直接影響到螺紋鋼的成本。

（螺紋鋼期貨2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

近階段對(duì)亞洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂，打擊了市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求將增加的樂(lè)觀情緒，從而對(duì)鐵礦石和鋼鐵價(jià)格造成了壓力。

在供應(yīng)方面，巴西和澳大利亞的主要礦商普遍改善了生產(chǎn)狀況，淡水河谷今年的鐵礦石產(chǎn)能為3.3億噸，必和必拓則報(bào)告稱(chēng)，其2021財(cái)年的鐵礦石產(chǎn)量為2.535億噸。

瑞銀集團(tuán)預(yù)計(jì)，2022年鐵礦石均價(jià)為每噸85美元。凱投宏觀(Capital Economics)則預(yù)測(cè)，到明年年底，鐵礦石價(jià)格將達(dá)到70美元。

惠譽(yù)在一份報(bào)告中表示：“鑒于鐵礦石價(jià)格在2021年下半年暴跌，我們對(duì)近期鐵礦石價(jià)格持中立態(tài)度。然而，我們認(rèn)為鐵礦石會(huì)在2022年下半年走低，明年平均價(jià)格為90美元?！?/span>

鋰：價(jià)格太高，或阻礙電動(dòng)車(chē)普及

（碳酸鋰2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

不同于銅和鐵的震蕩走勢(shì)，鋰價(jià)可以說(shuō)是全年一路高歌猛進(jìn)。由于全球市場(chǎng)供應(yīng)困難，并且需求仍在急劇增加，鋰價(jià)在2021年不斷上漲，目前正處于歷史高點(diǎn)。以碳酸鋰為例，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)從年初的5萬(wàn)元人民幣/噸大幅上漲至近日的超27萬(wàn)元人民幣/噸，同比漲幅超過(guò)400%。

綠色轉(zhuǎn)型潮流推動(dòng)了鋰價(jià)的火爆表現(xiàn)，電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，而鋰是純電動(dòng)車(chē)鋰電池的主要材料。有分析稱(chēng)，如果汽車(chē)制造商無(wú)法長(zhǎng)期穩(wěn)定采購(gòu)這種關(guān)鍵電池金屬，甚至有可能阻礙電動(dòng)車(chē)的普及。

相較于石油和天然氣等傳統(tǒng)資源，鋰礦分布資源更加不平衡，澳大利亞和智利等少數(shù)國(guó)家的生產(chǎn)份額占到了88%，而石油和天然氣生產(chǎn)份額占據(jù)前三的國(guó)家總和低于五成。

智利正在審議增加礦業(yè)稅收的法案，隨著左翼總統(tǒng)侯選人勝選，鋰和銅一并面臨稅率大幅提升的風(fēng)險(xiǎn)。

今年5月，國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)20年鋰需求可能增長(zhǎng)40倍，并呼吁各國(guó)開(kāi)始儲(chǔ)備電池金屬。IEA執(zhí)行主任Fatih Birol表示，這將成為一個(gè)能源安全問(wèn)題。

由于鋰需求上漲速度過(guò)快，一些行業(yè)人士擔(dān)心鋰短期內(nèi)無(wú)法擺脫供應(yīng)緊張的局面?；葑u(yù)更是在其最新行業(yè)報(bào)告預(yù)計(jì)，一直到2030年，全球鋰市場(chǎng)供應(yīng)不足將呈加劇趨勢(shì)。

惠譽(yù)警告稱(chēng)，鋰供應(yīng)將面臨許多弱點(diǎn)，包括采礦和提煉層面的地理集中度，老牌和大型采礦企業(yè)的有限存在等。此外，關(guān)鍵鋰市場(chǎng)上日益高漲的資源民族主義情緒，也可能阻礙新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。

瑞銀預(yù)計(jì)，到2030年，全球需要每年生產(chǎn)2700千兆瓦時(shí)的鋰離子電池，才能滿足電動(dòng)車(chē)行業(yè)的需求，這是現(xiàn)在鋰離子電池電量的13倍。

農(nóng)產(chǎn)品：2022年將更加震蕩

受極端天氣等因素影響，小麥、玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品均上漲至多年來(lái)的最高水平，在全球需求和通脹雙雙飆升的背景下，食品價(jià)格上漲至10年高點(diǎn)。

（小麥2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

（大豆2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

（玉米2021年走勢(shì)，來(lái)源：Trading Economics）

分析人士預(yù)計(jì)，隨著全球供應(yīng)趕上需求，2022年糧食價(jià)格將回落。今年以來(lái)，芝加哥期貨交易所的玉米期貨價(jià)格上漲了27%，小麥期貨價(jià)格上漲了25%，大豆價(jià)格則上漲了近5%。

但也有分析師警告稱(chēng)，有幾個(gè)因素可能會(huì)在2022年給谷物價(jià)格帶來(lái)了更大的波動(dòng)，其中地緣政治可能是最大的因素。

Teucrium Trading LLC的高級(jí)投資組合策略師Jake Hanley指出，俄烏關(guān)系可能會(huì)對(duì)全球小麥貿(mào)易增加不確定性，如果兩國(guó)之間爆發(fā)激烈摩擦，世界小麥價(jià)格可能會(huì)飆升。

俄羅斯是全球最大的小麥出口國(guó)，烏克蘭也是主要小麥出口國(guó)之一。Hanley以2014年的克里米亞事件（俄羅斯出兵占領(lǐng)烏克蘭的克里米亞）為例，2014年2月至3月，小麥價(jià)格大漲了75%。

目前混亂的全球供應(yīng)鏈也對(duì)糧食價(jià)格造成了壓力，農(nóng)民需要的材料和設(shè)備的成本都在上升，尤其是化肥成本，與去年同期相比，化肥成本上漲了兩倍之多。

惠譽(yù)在本月早些時(shí)候的報(bào)告中指出，隨著化肥價(jià)格不斷飆升，農(nóng)民可能會(huì)減少化肥使用量，從而使得農(nóng)作物產(chǎn)量減少。

貨運(yùn)市場(chǎng)緊張預(yù)計(jì)也將持續(xù)到明年，在下一個(gè)種植季節(jié)之前，農(nóng)民的投入成本降低的希望渺茫。

此外，天氣依然是所有農(nóng)產(chǎn)品繞不開(kāi)的因素，在拉尼娜現(xiàn)象的影響下，2022年可能出現(xiàn)更多惡劣天氣。