聚烯烴供需結(jié)構(gòu)存在諸多變數(shù)

導語：受成本及供需關(guān)系影響，PP拉絲價格長期升水LLDPE，2020年平均升水571元/噸，2021年1-9月份平均升水幅度收窄至318元/噸，隨著價差逐漸收窄，進入10月份LLDPE價格逐漸反超PP拉絲，并一度升水200元/噸。

截至10月26日，PP拉絲與LLDPE價差走擴至450元/噸，短期將維持這一價差并有繼續(xù)走擴需求。盡管近期聚烯烴價格整體延續(xù)跌勢，但PP跌幅遠大于PE，主要由于市場對PP看空情緒濃厚，疊加PP下游需求逐漸轉(zhuǎn)弱更加明顯。

2020年，國內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能380萬噸/年為歷年來產(chǎn)能擴張最多的一年，2021年“十四五”開局年，截至10月份新增產(chǎn)能315萬噸/年，2021年11月份浙江石化90萬噸/年新裝置即將投產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)能擴張力度繼續(xù)加大。產(chǎn)量隨著產(chǎn)能擴張而增加，2021-2025年產(chǎn)量平均增速在13.58%左右，下游需求增速隨著經(jīng)濟增速放緩而下降，預計在8%左右，市場供需矛盾不斷加劇，從供需平衡來看，預計2023年左右，國內(nèi)聚丙烯從供需平衡逐漸走向供應過剩，市場迎來新一輪供需再平衡過程。

2016-2020年，中國聚烯烴行業(yè)發(fā)展迅速。尤其是2020年，隨著恒力石化、利安德寶來、萬華化學、中科煉化、浙江石化等煉化一體化企業(yè)的投產(chǎn)，國內(nèi)聚烯烴新增產(chǎn)能達到760萬噸，超過以往任何一年，也拉開了產(chǎn)能快速擴張的序幕。預計2021年，預計國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)能達到2761萬噸，聚丙烯產(chǎn)能達到3442萬噸/年，但由于雙碳背景下，雙控及各地有序限電等政策影響，新裝置投產(chǎn)進度有所推遲，實際產(chǎn)能釋放遠低于預期。

2022-2023年，將有2505萬噸聚烯烴新增產(chǎn)能，其中三北區(qū)域的新增聚烯烴產(chǎn)能達到1325萬噸，占比52.89%，嚴重超過三北區(qū)域下游制品加工行業(yè)的消化能力。連續(xù)四年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，使得原有的供需平衡被打破，三北區(qū)域更甚：東北和西北新增產(chǎn)能的流入，使得華北區(qū)域階段性、區(qū)域性、單一品種類別產(chǎn)品的供需失衡尤其突出，一些產(chǎn)品有可能形成全國性的價格洼地。

從塑料與PP主力合約結(jié)算價差來看，價格反超主要由于期貨價格升水導致現(xiàn)貨價格隨之跟進，截至10月26日，塑料期貨價格升水PP期貨價格204元/噸，短期價差仍有望繼續(xù)走擴，但由于供需關(guān)系并未發(fā)生實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，因此價差走勢仍將不斷反復

綜合以上分析，在國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)能同步大擴張背景下，需求增速存在較多不確定性，國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)存在諸多變數(shù)，而PP和PE價差繼續(xù)圍繞市場供需變化而展開激烈角逐，而價差變化背后將產(chǎn)生產(chǎn)品間替代與反替代交替發(fā)生。