聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈條各環(huán)節(jié)利潤空間有階段性波動(dòng)

理想狀態(tài)下的商品生產(chǎn)與銷售傳導(dǎo)鏈條為，最上游的生產(chǎn)原料價(jià)格上漲，將成本上升的部分逐級(jí)傳導(dǎo)至制品的銷售價(jià)格，由群體最為龐大的消費(fèi)者對(duì)上漲部分的成本進(jìn)行分?jǐn)傁湕l上各個(gè)環(huán)節(jié)的參與者，獲取合理的利潤。行業(yè)實(shí)際運(yùn)行過程中，因供需因素、季節(jié)因素、消費(fèi)習(xí)慣及偏好因素等眾多原因影響，各環(huán)節(jié)的利潤空間有階段性波動(dòng)為正常情況。

終端消費(fèi)品價(jià)格上漲會(huì)推動(dòng)CPI走高，然而，2021年5月份以來，中國CPI卻連跌至8月，反觀PPI即工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，2021年一路走高，自5月份開始高位盤整，微幅波動(dòng)，仍有上推趨勢(shì)。當(dāng)然有觀點(diǎn)認(rèn)為CPI持續(xù)低位，與豬肉價(jià)格持續(xù)走低關(guān)系密切，然而即便是排除掉豬肉價(jià)格影響，CPI與PPI依舊存在剪刀差。CPI與PPI剪刀差在2021年頻繁出現(xiàn)且未能快速消除。

具體看2021年以來的聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈條，自制品以上環(huán)節(jié)源頭原料或中間原料價(jià)格持續(xù)走高，制品價(jià)格卻未能同步上行，成本端的巨大壓力在向下傳導(dǎo)過程中并不順暢，此種情況對(duì)于聚丙烯制品生產(chǎn)企業(yè)存在持續(xù)且巨大的壓力。微觀歸集形成宏觀，由宏觀倒推回微觀，原材料價(jià)格的上漲成本，實(shí)際的承受方是消費(fèi)品的生產(chǎn)者，而并沒有傳導(dǎo)至消費(fèi)者，當(dāng)壓力傳導(dǎo)無法正常傳導(dǎo)，最終在群體數(shù)量最大的消費(fèi)者群體得到釋放，成本壓力將有可能在制品生產(chǎn)環(huán)節(jié)形成壓力堰塞湖。

當(dāng)制品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的參與者完成存量訂單后，不再繼續(xù)接收無利可圖甚至有高虧損風(fēng)險(xiǎn)的新訂單。一旦大面積出現(xiàn)有單不接情況，壓力堰塞湖將迅速崩潰，但沖擊卻是逆流向上，倒逼原材料價(jià)格下行。此種情況下，壓力的承擔(dān)方，將轉(zhuǎn)為原材料生產(chǎn)環(huán)節(jié)的參與者，即聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)。

近期能耗雙控在市場(chǎng)上引起了非常集中的關(guān)注與討論，國內(nèi)煤制烯烴企業(yè)已經(jīng)初現(xiàn)降負(fù)及減產(chǎn)的苗頭，西北地區(qū)的各企業(yè)雖然位于煤炭產(chǎn)地，但國內(nèi)煤炭價(jià)格持續(xù)走高，實(shí)際生產(chǎn)利潤由巨利轉(zhuǎn)為微利甚至虧損情況下，選擇降低開工率或者外售甲醇進(jìn)行減損。

煤炭價(jià)格暴漲導(dǎo)致火力發(fā)電增長減少，火力發(fā)電占總發(fā)電量的70%左右，火力發(fā)電的減少對(duì)總體電量影響最大，由于國內(nèi)環(huán)保政策及對(duì)煤礦限產(chǎn)政策的實(shí)施，導(dǎo)致國內(nèi)煤炭供應(yīng)量減少，煤炭價(jià)格過高導(dǎo)致火力發(fā)電廠寧愿關(guān)停發(fā)電機(jī)組，電供應(yīng)不足，全國節(jié)能形勢(shì)十分嚴(yán)峻，大規(guī)模限電被提及。開二停五，開一停六，大限電下，塑料人的產(chǎn)能、行業(yè)、價(jià)格競爭拉開帷幕。

塑料制品企業(yè)非常集中的華東及華南地區(qū)，出現(xiàn)了較為集中的限電限產(chǎn)情況，市場(chǎng)消息稱：廣東電網(wǎng)通知于9月16日起執(zhí)行“開二停五”限電措施，錯(cuò)峰期間，保安負(fù)荷保留在總負(fù)荷15%以下，錯(cuò)峰時(shí)間為7:00-23:00。若不配合，將面臨10天查封處理；中山，規(guī)模以下企業(yè)開一停六，規(guī)模以上開二停五，高級(jí)優(yōu)保企業(yè)開四停三；東莞，工廠普遍接到開二停五的通知，而部分小微企業(yè)則是開一停六；江蘇實(shí)行部分地區(qū)限電，于9月15日起，暫定限電實(shí)行時(shí)長為15天。期間，工業(yè)用電拉掉，保留生活用電，統(tǒng)一檢修半個(gè)月，辦公室空調(diào)停用，路燈控制減半。

在“十四五”時(shí)期推進(jìn)碳中和的大背景下，能耗雙控作為序曲，不斷被提及。雙控下的聚丙烯行業(yè)想漲但推力不足，根據(jù)跟蹤的數(shù)據(jù)來看，上游所有原料的漲幅已經(jīng)明顯超過聚丙烯，PP當(dāng)下最大的矛盾是估值端強(qiáng)勁和需求端的弱平衡，上游原材料廠商產(chǎn)能集中，相對(duì)處于優(yōu)勢(shì)，面對(duì)長時(shí)間停機(jī)，勢(shì)必會(huì)掀起漲價(jià)。而位居中下游的制造企業(yè)，由于數(shù)量眾多，且處于分散狀態(tài)，面對(duì)原材料價(jià)格上漲，只能被動(dòng)接受，無力接受的選擇減產(chǎn)少產(chǎn)。

結(jié)合國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈條的實(shí)際情況，原油/煤炭/甲醇/丙烷四類源頭原料的價(jià)格不出現(xiàn)大幅度下行情況下，將對(duì)聚丙烯形成穩(wěn)固且強(qiáng)勁的成本支撐；聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)因利潤不佳或其他原因降幅停產(chǎn)減少供應(yīng)，同時(shí)下游制品生產(chǎn)企業(yè)因能耗雙控出現(xiàn)大范圍限產(chǎn)減少需求。聚丙烯供應(yīng)端與需求端，同時(shí)出現(xiàn)減量，使得聚丙烯后續(xù)市場(chǎng)運(yùn)行方向不甚明朗。

供需雙減，究竟是需求減量倒逼聚丙烯價(jià)格下行？抑或是制品產(chǎn)量下降推動(dòng)產(chǎn)成品價(jià)格上行？甚至是否有可能出現(xiàn)因聚丙烯供應(yīng)減少，聚丙烯價(jià)格繼續(xù)上漲，制品價(jià)格同步跟漲？政策的實(shí)施以及聚合裝置的變化還需要一定的時(shí)間過渡，建議及時(shí)關(guān)注正確且落地的消息，以提高我們對(duì)于供需層面修正的頻率，靜靜心，不要急，錨定復(fù)蘇不動(dòng)搖，我們?cè)俚鹊取?/span>

每一種市場(chǎng)走向觀點(diǎn)都有著自身的認(rèn)知邏輯與思考出發(fā)點(diǎn)，當(dāng)市場(chǎng)的自我調(diào)整與內(nèi)在博弈無法使受到阻礙的壓力傳導(dǎo)重新暢通時(shí)，外部因素強(qiáng)勢(shì)介入，對(duì)引發(fā)傳導(dǎo)不暢的環(huán)節(jié)進(jìn)行“速凍”處理，讓鏈條的傳導(dǎo)重歸正常，或許緩慢亦或許會(huì)造成短期不適，但這或許是當(dāng)下復(fù)雜且動(dòng)蕩的環(huán)境下，最適合的方式！