7月電解銅消費(fèi)意外上升 未來消費(fèi)韌性如何？

在近日由SMM主辦的線上行情直播會(huì)議上，SMM分析師龍華琛進(jìn)行了以七月電解銅消費(fèi)為主題的直播。此次直播中，分析師首先分析了為何7月電解銅消費(fèi)好于預(yù)期，然后分析了疫情對(duì)國內(nèi)消費(fèi)的影響，最終對(duì)未來電解銅的消費(fèi)進(jìn)行了分析預(yù)測(cè)。

為何7月電解銅消費(fèi)好于預(yù)期

開工率好于預(yù)期&庫存下降

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，7月國內(nèi)銅材開工率為75.53%，比預(yù)期的73.95%，上升1.58%。

7月全國社會(huì)庫存（不包括保稅區(qū)）也由月初的23.27萬噸下降至月末的15.02萬噸，下降8.25萬噸。

7月銅材下游僅電解銅桿的開工率走高，銅管、銅板帶和再生銅桿等都是下降的。

7月電解銅消費(fèi)好于預(yù)期主要是精銅替代廢銅消費(fèi)所致，精廢銅差價(jià)不斷收窄，兩者價(jià)差6月均價(jià)1341元/噸，7月均價(jià)為935元/噸。

疫情對(duì)國內(nèi)消費(fèi)的影響

出口方面，歐美疫情反彈但疫苗接種率高，已經(jīng)躺平，經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，對(duì)國內(nèi)產(chǎn)成品需求量下降；東南亞疫情反彈疫苗接種率不理想，再度封城封國甚至總理下臺(tái)，對(duì)國內(nèi)半成品需求量下降。

此外，中國出口海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上升創(chuàng)近幾年新高，高額的運(yùn)費(fèi)不利出口。據(jù)中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）顯示，截至8月13日，該指數(shù)再度刷新年內(nèi)高位，達(dá)2978.47，較19年8月時(shí)的830.23，上升2148.24，升幅為258%。

內(nèi)需方面，7月末國內(nèi)疫情再度擴(kuò)散，并波及到全國大多數(shù)省份，8月10日全國中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)個(gè)數(shù)到達(dá)高峰（217個(gè)）。其中，江蘇、云南、河南和湖南是本輪疫情的重災(zāi)區(qū)。江蘇省是我國第一銅消費(fèi)大省，擁有約年460萬噸的精銅制桿生產(chǎn)能力，年約300萬噸精銅桿產(chǎn)量，其中僅宜興地區(qū)電線電纜企業(yè)年耗銅量可達(dá)約150萬噸。

據(jù)SMM調(diào)研發(fā)現(xiàn)，8月初江蘇的多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)未受到影響，僅發(fā)貨、到貨時(shí)間有所延遲；少數(shù)企業(yè)則表示因發(fā)貨、銷售受阻，造成成品庫存積壓，企業(yè)資金壓力漸顯，通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)產(chǎn)線速度、或輪番檢修等方式，來放緩生產(chǎn)節(jié)奏。8月中下旬，僅個(gè)別地區(qū)仍受影響外，其他地區(qū)均已恢復(fù)正常生產(chǎn)。

未來電解銅的消費(fèi)韌性仍會(huì)延續(xù)嗎

7月電解銅消費(fèi)超預(yù)期，終端行業(yè)消費(fèi)普遍走弱，主要為精銅替代廢銅消費(fèi)所致。8月電解銅消費(fèi)料會(huì)環(huán)比下降，多數(shù)行業(yè)仍處于淡季中，盡管也有精廢替代的因素，但在疫情的影響下，電解銅消費(fèi)料環(huán)比下降。9月及四季度的消費(fèi)有何亮點(diǎn)，關(guān)鍵看電力行業(yè)何時(shí)發(fā)力。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2020年電力行業(yè)用銅量最大占比為46%，其次為家電行業(yè)占比為15%，交通運(yùn)輸行業(yè)占比為11%，建筑行業(yè)占比為9%，機(jī)械電子行業(yè)占比9%，其他占比10%。

展望未來，9月及四季度銅下游行業(yè)的消費(fèi)亮點(diǎn)為：電力行業(yè)，其他行業(yè)均看弱一線。分行業(yè)來看，家電行業(yè)，20年四季度為近幾年來最好的時(shí)刻，21年同比下降概率非常大?？照{(diào)行業(yè)6-8月排產(chǎn)量已經(jīng)同比下降7.7%，未來將進(jìn)一步下降。

交通行業(yè)，芯片問題預(yù)計(jì)要到明年方能解決，汽車產(chǎn)量同比大概率要下降。半導(dǎo)體芯片交貨時(shí)間繼續(xù)延長(zhǎng)至20周，全球“缺芯”愈演愈烈。

建筑行業(yè)，僅?？⒐と酝仍鲩L(zhǎng)，其余均持續(xù)下降。8、9月房屋竣工預(yù)計(jì)仍在高位，但越往后情況會(huì)越糟糕。電子行業(yè)，新能源半導(dǎo)體行業(yè)景氣度高，但用銅占比小刺激作用有限。

電力行業(yè)，上半年電網(wǎng)累計(jì)投資完成額占全年額度僅35%，下半年空間大。據(jù)SMM測(cè)算2021年國網(wǎng)和南網(wǎng)的總投資在5664億元，換算成統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)在4928億元。但1-7月僅完成了2029億元，完成額僅為41%，低于去年同期的44%。而且從歷年的經(jīng)驗(yàn)來看，電網(wǎng)在9月后投資力度都將加大，預(yù)計(jì)今年也不例外；且11-12月往往是交貨高峰期。

光伏能源方面，今年6月20日，國家能源局綜合司正式下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，宣告新一輪光伏支持政策試點(diǎn)正式啟動(dòng)。根據(jù)文件，項(xiàng)目申報(bào)試點(diǎn)縣（市、區(qū)）要具備豐富的屋頂資源、有較好的消納能力，黨政機(jī)關(guān)建筑屋頂總面積光伏可安裝比例不低于50%，學(xué)校、醫(yī)院等不低于40% ，工商業(yè)分布式地不低于30%，農(nóng)村居民屋頂不低于20%。

據(jù)知情人士透露，目前已提交整縣推進(jìn)試點(diǎn)方案的25個(gè)省份中，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份上報(bào)的試點(diǎn)縣數(shù)量相對(duì)較多，平均每省上報(bào)的試點(diǎn)縣約20個(gè)。據(jù)此測(cè)算，已至少有500個(gè)項(xiàng)目在走流程。按照每個(gè)縣200兆瓦的規(guī)模計(jì)算，500個(gè)縣的整縣分布式光伏裝機(jī)規(guī)?；虺^100吉瓦。”根據(jù)此前國家能源局公布的試點(diǎn)不審批原則，整縣推進(jìn)方案只需通過省內(nèi)審批即可實(shí)施。這還只是第一批。全國有3000個(gè)縣，大致平均算一下，整個(gè)市場(chǎng)空間可能在750吉瓦的體量規(guī)模。據(jù)測(cè)算1GW的分布式光伏裝機(jī)量需用銅0.4萬噸，未來成長(zhǎng)空間巨大。據(jù)了解部分縣已經(jīng)在在推進(jìn)，料4季度將新增用銅量10來萬噸。

展望未來消費(fèi)情況，SMM認(rèn)為，9月銅下游消費(fèi)或進(jìn)一步下降，之后將震蕩走高，存在翹尾效應(yīng)。整體消費(fèi)情況比較平穩(wěn)韌性十足，且會(huì)略好于去年同期。11月后電網(wǎng)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將是拉動(dòng)消費(fèi)的最大推動(dòng)力，精廢價(jià)差收窄，將助力電解銅消費(fèi)。